A股是坑为什么还有这么多人杀进去?


A股是坑为什么还有这么多人杀进去?


第一. A股不是不挣钱,而是不能躺着挣钱,需要一点技术含量,板块之间,波段之间差异很大。

第二. 长期看,小股票比大股票回报率高。

第三. 波段看,上涨的时候,小股票涨的多,下跌的时候,小股票跌得也多。

第四. A股挣钱有三大法宝:选股,选板块,选波段。

A股到底挣不挣钱?

网络上有非常多的新闻,说A股不挣钱,例如从2007年到现在,上证指数从最高的6124点,跌到现在的3000点左右。12年时间,不仅没涨,还跌了差不多一半。

明眼人一看就知道分析的有漏洞,因为6124点是2007年A股的历史高位,至今没有突破。你从历史高位开始算,当然不挣钱。

但如果从1990年开始算,到2019年底,上证指数从100点,涨到3050点,年化达到13%。所以这是很高的。对于大多数人而言,对于超过99.99%的人而言,其实不要去折腾,就买一个大盘指数基金就好。

如果A股不挣钱,怎么会有这么多钱在里面?这么多的职业投资者,包括散户前赴后继的杀进去呢?如果有些事情早晚会碰到,那未雨绸缪一定是件好事。

A股不是不挣钱,而是不是谁都能挣钱。


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图1. A股指数表现(2006.01.01-2019.12.31)

图1是A股四个代表性指数的表现。这四个指数分别是上证50,沪深300,中证500,和中小板综指。简单说,这四个指数代表了从大到小的A股的总体表现,可以帮助我们看清A股表现的全貌。图1的时间跨度是从2006年1月1号到2019年12月31号,一共14年的时间。

图1看起来平淡无奇,股票指数大家在很多地方都见过。其实,图1中的信息量很大,至少有三条信息很重要。

第一, 2007年10月并不是A股的历史高位。

这和很多人的印象完全不同。在很多人的印象里,上证指数在2007年10月16号达到6124点的历史高位,后来再也没有突破过。不仅没有突破,甚至都没有接近过。

唯一的一次接近,是2015年夏天。当时A股经历过一轮快速上涨,上证指数在2015年6月12号达到5178点,比2007年的高点还差了大约1000点,然后就开始下跌了,后来再也没有突破4000点。所以,在2007年是A股的历史高点这句话,在很多人脑海里印象深刻。在很多人印象里,A股有两个高位,对应A股的两次泡沫,第一高位2007年,第二高位2015年。

但是,在图1中,我们看到2007年根本不是历史高点,而只是阶段性高点。看中证500指数和中小板综合指数,在2015年的值都远远高于2007年,高了一倍还要多。实际上,2010年的时候,这两个指数就已经超过2007年了。

那么问题出在哪里呢?出在大股票上。在图1中,代表大股票的上证50指数和沪深300指数,确实一直都没有超过2007年的高点。即便是2015年的峰值,也比2007年的高点低了不少。因为大股票的权重大,对上证指数影响也大,所以拖累了上证指数。小股票涨的多,还是不能改变上证指数的基本格局。


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图2. A股指数累积涨幅和年化回报(2006-2019),2019年截止日期是12月31号。图中四大指数均为价格指数,这里的增长倍数和年化收益率都没有考虑复权,考虑复权之后的收益率略高。创业板指数从2010年5月31号才开始编制(初始点位1000点),而且早期股票数量较少,这里没有考虑。年化回报取几何平均回报率。

这个事情告诉我们,A股是个很大的市场,不同板块表现差异很大。打个比方,这就像中国是个很大的国家,东、中、西部差距很大,城乡差距也很大,不能用一个指数来衡量全中国的经济表现。要用,也至少要用好几个指数,看看不同地方的表现。这就像看中国经济情况,不仅要看全国GDP,还要看分省的GDP,因为各地差别很大的。以后,还要看各个城市的GDP,因为城市之间差别也很大。

第二, 小股票的长期回报率高于大股票

这一点在图1上已经能清楚看出来,刚才也已经提到了。严格起见我们再看一下具体的数字。总体上看,代表大盘股的上证50,沪深300总体表现要差一些,代表中盘股的中证500和中小板综指要好很多。

看具体数字的话,这14年间,上证50涨了3.8倍,沪深300涨了4.4倍,中证500涨了6.1倍,中小板综合指数涨了6.8倍。也就是说,2006年的时候,如果你投资中小板,比你投资上证50的回报高了将近1倍。

为什么中小股票涨幅大?你可以这么理解。中国经济增长快,大中小企业都有机会。但是大企业本身已经很大,机构比较臃肿,对市场机会的反应慢,进一步成长比较困难。相比较而言,中小企业虽然在资金,人才上不一定占优,但是因为灵活,组织效率高,反而能够抓住机会,快速成长。反映在股票上,中小股票的回报率也高很多。

我们可以把企业类比成人。人成年以后就停止生长了,身体的代谢达到了平衡。大企业也是,虽然有资金,品牌,技术,人才,市场占有率等各方面优势,但是内耗也比较严重,成长难度较大。而小孩子虽然在和成年人的竞争中不占优,但是内耗小,抓住机会就长。中小企业就像青少年,成长快,因此股票回报率也高一些。

第三, A股的波动很大,波段非常重要。

图1中的第三条重要信息,就是A股波动很大,波段非常重要。这一点和美国股票有很大区别,美股虽然也有波动,也有回调,但是除了少数几次金融危机,大部分时间是上涨的。即使回调,幅度也很小,在10-20%这个数量级上,其他时间都是盘整或者上涨的态势。相比之下,A股要么大涨,要么大跌,涨的时候一两年翻个翻,跌的时候一两年跌一半,大起大落是常态,平稳上涨的时间很短。所以,在A股市场上,对于波段的把握更加重要。在不同的时间段,投资A股的收益差距很大,有时候可以挣很多钱,有时会赔很多钱。

我们来具体看一下数据。根据历史数据,我们把2006-2019这14年时间分成6段,分别看这6段时间A股的表现。

表2. A股不同阶段表现(%)


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注:指数均为价格指数,回报率没有考虑复权。创业板指数从2010年才有,因此从2010年底开始纳入计算。数据来源:wind资讯。

这六个时间段分别是:

(1)第一阶段:2006年1月到2007年10月,这是个大涨的阶段,特点是大股票涨的多,这样的现象以后再也没有出现过。这段时间,上证50上涨了470%,而中小板指数只增长了270%。

(2)第二阶段:2007年11月到2008年10月,这是个大幅回调的阶段。在一年的时间里,四大指数都经历了大幅的回调,跌幅都超过了一半,差不多60-70%。

(3)第三阶段:2008年11月到2010年11月,两年的时间,A股又绝境雄起。当时的背景,是中央出了“4万亿”的大规模经济刺激,中国经济从世界金融危机中大幅反弹。这一轮小股票表现尤其亮眼,中小板在2年时间里上涨超过200%,达到惊人的274%。

(4)第四阶段:2010年12月到2012年11月,也是两年的时间。这段时间,中国进入“4万亿”之后的宏观调控时期,政策上开始紧缩,A股也随之下行,四大指数跌幅在18-50%之间,前期涨幅较高的中小板,跌幅也比较大,达到45%左右。不过,前一阶段涨幅在270%还要多,跌幅45%,综合起来还有1倍多的涨幅。

在这一阶段,我们新增了一个指数,就是创业板指数。创业板是2009年10月30日正式上市,创业板指数是2010年6月1日开始编制和发布,到2010年底,A股已经有153家创业板股票。创业板代表了A股更小、成长潜力更好的股票,因此我们加入创业板。可是呢,创业板有点生不逢时,开板一年多一点,就赶上了A股大回调,也跟着回调了接近50%,把之前的涨幅都吐了回去。2012年11月的时候,创业板跌到了600点左右的历史低位。不过,从此以后,创业版开始反弹,后来再也没有回到这么低的水平。

(5)第五阶段:2012年12月到2015年5月,两年半的时间。在此期间A股经历了一轮上升,尤其中小股票涨幅较大,沪深300只涨了不到130%,而中小板涨了近300%多。之前生不逢时的创业板,这回扬眉吐气,涨了497%,翻了两番还要多。

(6)第六阶段:2016年6月到2019年12月,共三年半时间。这一段时间,A股经历了2015年夏天的大幅回调,然后就一直是震荡的状态。2019年以来有起色,但是只有不到一年时间,幅度只有30%左右,所以没有单独列出来。

综上所述,A股的大起大落很常见,一个波段经常是2年时间,有时候更长。所以,赶上了牛市,就挣很多。赶上了熊市,就赔很多。


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