第一． A股不是不掙錢，而是不能躺著掙錢，需要一點技術含量，板塊之間，波段之間差異很大。
第二． 長期看，小股票比大股票回報率高。
第三． 波段看，上漲的時候，小股票漲的多，下跌的時候，小股票跌得也多。
第四． A股掙錢有三大法寶：選股，選板塊，選波段。
A股到底掙不掙錢？
網絡上有非常多的新聞，說A股不掙錢，例如從2007年到現在，上證指數從最高的6124點，跌到現在的3000點左右。12年時間，不僅沒漲，還跌了差不多一半。
明眼人一看就知道分析的有漏洞，因為6124點是2007年A股的歷史高位，至今沒有突破。你從歷史高位開始算，當然不掙錢。
但如果從1990年開始算，到2019年底，上證指數從100點，漲到3050點，年化達到13％。所以這是很高的。對於大多數人而言，對於超過99.99%的人而言，其實不要去折騰，就買一個大盤指數基金就好。
如果A股不掙錢，怎麼會有這麼多錢在裡面？這麼多的職業投資者，包括散戶前赴後繼的殺進去呢？如果有些事情早晚會碰到，那未雨綢繆一定是件好事。
A股不是不掙錢，而是不是誰都能掙錢。
圖1. A股指數表現（2006.01.01-2019.12.31）
圖1是A股四個代表性指數的表現。這四個指數分別是上證50，滬深300，中證500，和中小板綜指。簡單說，這四個指數代表了從大到小的A股的總體表現，可以幫助我們看清A股表現的全貌。圖1的時間跨度是從2006年1月1號到2019年12月31號，一共14年的時間。
圖1看起來平淡無奇，股票指數大家在很多地方都見過。其實，圖1中的信息量很大，至少有三條信息很重要。
第一， 2007年10月並不是A股的歷史高位。
這和很多人的印象完全不同。在很多人的印象裡，上證指數在2007年10月16號達到6124點的歷史高位，後來再也沒有突破過。不僅沒有突破，甚至都沒有接近過。
唯一的一次接近，是2015年夏天。當時A股經歷過一輪快速上漲，上證指數在2015年6月12號達到5178點，比2007年的高點還差了大約1000點，然後就開始下跌了，後來再也沒有突破4000點。所以，在2007年是A股的歷史高點這句話，在很多人腦海裡印象深刻。在很多人印象裡，A股有兩個高位，對應A股的兩次泡沫，第一高位2007年，第二高位2015年。
但是，在圖1中，我們看到2007年根本不是歷史高點，而只是階段性高點。看中證500指數和中小板綜合指數，在2015年的值都遠遠高於2007年，高了一倍還要多。實際上，2010年的時候，這兩個指數就已經超過2007年了。
那麼問題出在哪裡呢？出在大股票上。在圖1中，代表大股票的上證50指數和滬深300指數，確實一直都沒有超過2007年的高點。即便是2015年的峰值，也比2007年的高點低了不少。因為大股票的權重大，對上證指數影響也大，所以拖累了上證指數。小股票漲的多，還是不能改變上證指數的基本格局。
圖2. A股指數累積漲幅和年化回報（2006-2019），2019年截止日期是12月31號。圖中四大指數均為價格指數，這裡的增長倍數和年化收益率都沒有考慮復權，考慮復權之後的收益率略高。創業板指數從2010年5月31號才開始編制（初始點位1000點），而且早期股票數量較少，這裡沒有考慮。年化回報取幾何平均回報率。
這個事情告訴我們，A股是個很大的市場，不同板塊表現差異很大。打個比方，這就像中國是個很大的國家，東、中、西部差距很大，城鄉差距也很大，不能用一個指數來衡量全中國的經濟表現。要用，也至少要用好幾個指數，看看不同地方的表現。這就像看中國經濟情況，不僅要看全國GDP，還要看分省的GDP，因為各地差別很大的。以後，還要看各個城市的GDP，因為城市之間差別也很大。
第二， 小股票的長期回報率高於大股票
這一點在圖1上已經能清楚看出來，剛才也已經提到了。嚴格起見我們再看一下具體的數字。總體上看，代表大盤股的上證50，滬深300總體表現要差一些，代表中盤股的中證500和中小板綜指要好很多。
看具體數字的話，這14年間，上證50漲了3.8倍，滬深300漲了4.4倍，中證500漲了6.1倍，中小板綜合指數漲了6.8倍。也就是說，2006年的時候，如果你投資中小板，比你投資上證50的回報高了將近1倍。
為什麼中小股票漲幅大？你可以這麼理解。中國經濟增長快，大中小企業都有機會。但是大企業本身已經很大，機構比較臃腫，對市場機會的反應慢，進一步成長比較困難。相比較而言，中小企業雖然在資金，人才上不一定佔優，但是因為靈活，組織效率高，反而能夠抓住機會，快速成長。反映在股票上，中小股票的回報率也高很多。
我們可以把企業類比成人。人成年以後就停止生長了，身體的代謝達到了平衡。大企業也是，雖然有資金，品牌，技術，人才，市場佔有率等各方面優勢，但是內耗也比較嚴重，成長難度較大。而小孩子雖然在和成年人的競爭中不佔優，但是內耗小，抓住機會就長。中小企業就像青少年，成長快，因此股票回報率也高一些。
第三， A股的波動很大，波段非常重要。
圖1中的第三條重要信息，就是A股波動很大，波段非常重要。這一點和美國股票有很大區別，美股雖然也有波動，也有回調，但是除了少數幾次金融危機，大部分時間是上漲的。即使回調，幅度也很小，在10-20%這個數量級上，其他時間都是盤整或者上漲的態勢。相比之下，A股要麼大漲，要麼大跌，漲的時候一兩年翻個翻，跌的時候一兩年跌一半，大起大落是常態，平穩上漲的時間很短。所以，在A股市場上，對於波段的把握更加重要。在不同的時間段，投資A股的收益差距很大，有時候可以掙很多錢，有時會賠很多錢。
我們來具體看一下數據。根據歷史數據，我們把2006-2019這14年時間分成6段，分別看這6段時間A股的表現。
表2. A股不同階段表現（%）
注：指數均為價格指數，回報率沒有考慮復權。創業板指數從2010年才有，因此從2010年底開始納入計算。數據來源：wind資訊。
這六個時間段分別是：
（1）第一階段：2006年1月到2007年10月，這是個大漲的階段，特點是大股票漲的多，這樣的現象以後再也沒有出現過。這段時間，上證50上漲了470%，而中小板指數只增長了270%。
（2）第二階段：2007年11月到2008年10月，這是個大幅回調的階段。在一年的時間裡，四大指數都經歷了大幅的回調，跌幅都超過了一半，差不多60-70%。
（3）第三階段：2008年11月到2010年11月，兩年的時間，A股又絕境雄起。當時的背景，是中央出了“4萬億”的大規模經濟刺激，中國經濟從世界金融危機中大幅反彈。這一輪小股票表現尤其亮眼，中小板在2年時間裡上漲超過200%，達到驚人的274%。
（4）第四階段：2010年12月到2012年11月，也是兩年的時間。這段時間，中國進入“4萬億”之後的宏觀調控時期，政策上開始緊縮，A股也隨之下行，四大指數跌幅在18-50%之間，前期漲幅較高的中小板，跌幅也比較大，達到45%左右。不過，前一階段漲幅在270%還要多，跌幅45%，綜合起來還有1倍多的漲幅。
在這一階段，我們新增了一個指數，就是創業板指數。創業板是2009年10月30日正式上市，創業板指數是2010年6月1日開始編制和發佈，到2010年底，A股已經有153家創業板股票。創業板代表了A股更小、成長潛力更好的股票，因此我們加入創業板。可是呢，創業板有點生不逢時，開板一年多一點，就趕上了A股大回調，也跟著回調了接近50%，把之前的漲幅都吐了回去。2012年11月的時候，創業板跌到了600點左右的歷史低位。不過，從此以後，創業版開始反彈，後來再也沒有回到這麼低的水平。
（5）第五階段：2012年12月到2015年5月，兩年半的時間。在此期間A股經歷了一輪上升，尤其中小股票漲幅較大，滬深300只漲了不到130%，而中小板漲了近300%多。之前生不逢時的創業板，這回揚眉吐氣，漲了497%，翻了兩番還要多。
（6）第六階段：2016年6月到2019年12月，共三年半時間。這一段時間，A股經歷了2015年夏天的大幅回調，然後就一直是震盪的狀態。2019年以來有起色，但是隻有不到一年時間，幅度只有30%左右，所以沒有單獨列出來。
綜上所述，A股的大起大落很常見，一個波段經常是2年時間，有時候更長。所以，趕上了牛市，就掙很多。趕上了熊市，就賠很多。
閱讀更多 滬房理 的文章
關鍵字: A股 伴隨成長的中國味品牌 2019你為誰驕傲
