汇率、美元与人民币

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6月末，我国广义货币M2余额达到了192.14万亿元；2001年2月，人民币M2是13.439万亿人民币。

同期美元折合人民币约130多万亿元，人民币兑美元汇率约6.9。2001年2月，美元M2是5万亿美元，当时的汇率是8.3，美元M2总量是人民币的3倍。

不到20年，人民币增长14倍，美元增长了4倍，人民币M2从美元的1/3，超过美元的1.88倍。

我们钱多，但是绝大多数人并没有感到充盈宽裕。所谓百万富翁千万身价，用房子算出来的财富，总是极其虚幻。纸上富贵，让人怀疑。

老百姓习惯用值钱不值钱分析人民币，钱多了，但是钱萱了，其实是人民币购买力下降了。在一个封闭的经济体里，货币多寡对应物价涨跌，发行得多，钱不值钱，发行量少，钱值变硬。

这种情况，在一个开放的经济体里，变得复杂起来。贸易、交易用什么货币结算，显得至关重要。在经济活动中，两国货币之间需要进行兑换，二者之间的比率就是汇率。

目前1美元约兑换6.9元人民币。记得两会期间，有学者提到我们国家经济管控水平高的话题，不然人民币兑美元可能要到20多了。这种观点，对于货币价值、外汇管理的理解有失偏颇。

在金本位条件下，不同国家之间的贸易往来，最终以黄金为标准计量，相对公平。美元固定盯住黄金，美元成了美金，用美元结算，眏射确定的黄金，大家放心。

纸币时代，没有了黄金这个价值尺度，情况就不一样了。按理说，一个国家发行的信用货币，以财政收入、货币利率、外汇储备包括黄金硬通货的多少为基础，结合其在国际分工中所处的地位、经济实力及其进出口的能力，决定了该国货币的话语权和汇率水平。事实上，不同国家的汇率政策很难一致，汇率有可能受到操控，扭曲了货币价值，不能反映贸易的真实性。

美元指数(US Dollar Index®，即USDX)似乎能够纠偏，综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况。它选定一揽子货币，而不是某一国或者一种货币，对比美元，衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。指数反映美元的强弱程度，间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

长期来看，人民币对美元汇率跟中国美国息差相关。美国一季度经济季度超预期，美债利率未来不管从经济基本面还是盘面都有空间。从这点判断， 未来1-2年人民币贬值压力不大。

这种想法，从我国债券情况能够得到反证。

中央国债登记结算有限责任公司最新数据显示，截至今年6月末，境外机构持仓中国债券的规模再创历史新高，达到约1.65万亿元；当月净增持346.19亿元，为外资连续第7个月增持中国债券。

全球投资者快马加鞭驶入中国市场，体现了其对人民币资产和汇率的信心，以及投资渠道持续优化后的效应。

中美国债利差进一步扩大，是境外机构看好中国市场，中国债券受到外资青睐的一大原因。7月5日，美国10年期国债收益率为2.04%，而中国10年期国债收益率为3.1705%。

在全球货币再宽松的背景下，不少国家的债券收益率跌入负利率区间。中国债市成为吸引外资的主力，资金流入支撑人民币汇率逐步稳定6.90上下。

传统经济学理论作用于中国，似乎失去了效果。也许，我们的经济体量太大了，过去没有任何专家学者面对如斯样本。

这种现象，值得研究。广阔的实践场景，有可能诞生新的理论。是课题，也是机会。