2013年，摩根士丹利的经济学家首次将南非、巴西、土耳其、印度和印尼合称为“脆弱五国”。2018年，阿根廷比索迄今已跌超97%，土耳其里拉贬值超过60%，南非兰特、巴西雷亚尔贬值超过20%，印度卢比和印尼盾也未能幸免，对美元汇率下跌均超过10%，创历史低点。
国庆节期间，美联储再度如约加息，新兴市场货币压力再起，市场恐慌情绪蔓延，普遍担忧新一轮全球金融危机是否会悄然来袭。
美国因素打压新兴市场货币
受外币债务繁重和国内通胀居高不下等因素影响，今年以来，土耳其里拉经历了崩盘式暴跌，对美元年内跌超60%，而土耳其央行在总统埃尔多安的控制下拒绝加息。
无独有偶，阿根廷经济近年来进入前所未有的衰退时期。赤字飙升、货币超发严重导致汇率大幅缩水，债务违约风险随之急剧上涨。由于投资者担心该国经济崩溃及资本外逃，阿根廷比索今年迄今已跌超97%，稍早跌幅一度达到110%，超越土耳其里拉，成为新兴市场表现最差货币。
与此同时，作为拉美最大的经济体，巴西本币雷亚尔对美元年初至今已下挫27%。南非经济也陷入2009年以来的首次衰退，南非兰特年内对美元已下挫24%。
9月初，印度卢比和印尼盾也双双“倒下”。印度卢比年初至今累计跌幅超过12%，为全亚洲表现最糟糕的货币——这已迫使印度央行在过去3个月两次加息。印尼盾也在9月5日跌至1998年亚洲金融危机爆发以来的最低水平，年初至今累计下挫10.5%。至此，“脆弱五国”全部沦陷。
新兴货币贬值与市场恐慌背后真正的原因是什么？中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英认为，这与美联储货币政策转向以及美国挑起的贸易战脱不了干系。
自美联储结束量化宽松政策以来，两年半的时间里，美联储已加息8次，9月27日，美联储毫无悬念地实现今年以来的第三次加息。这使得对全球依赖美元的新兴经济体成为美元的“牺牲品”，随之而来的负面溢出效应也在不断发酵。“新兴市场货币受到美联储加息影响引发经济复苏放缓、股市下跌、货币贬值等一系列负面连锁反应，并且还在蔓延扩散，美联储加息对其他国家造成明显的负面溢出效应。”刘英对国际商报记者说，为应对本轮汇率危机，土耳其、阿根廷、印度等国政府和央行纷纷采取应急措施，但效果并不理想。
屋漏偏逢连夜雨。当地时间9月24日，美国对2000亿美元中国商品加征10%的关税措施正式生效。同时，中国对原产于美国约600亿美元进口商品实施加征5%～10%关税的措施正式生效。
美国挑起的贸易战持续升温必将伤及无辜。高盛集团的模型显示，尽管已经遭遇金融危机爆发以来最大幅度的下滑，但一些新兴市场货币仍可能进一步走弱。
溢出效应或拖累全球经济复苏
与历史上前几轮复苏不同，本轮全球经济普遍复苏中，增长与风险始终相伴而行。
刘英表示，虽然目前美国经济增速正处于阶段性高位，但美国挑起的贸易战将继续抬升美国国内的通胀率，叠加美国采取的单边主义贸易政策，对全球经济造成极大的不确定性，也必然会给美国自身经济发展埋下隐患。“美国加息提速没有给其他国家经济复苏增长留有缓冲的时间和空间，导致其他国家的企业，尤其是中小企业陷入贸易战和增长危机当中，有使刚刚复苏的全球经济再度陷入困境的可能。”刘英表示，“美国的这种做法只为美国利益，毫不顾忌他国，非常不负责任，自私自利，全无大国担当。经济全球化的大背景下，一旦全球经济陷入危机，美国也不可能独善其身，最终会自食恶果。”
刘英更为担心的是，在美国贸易制裁范围不断加码的背景下，随着美股走向史上最长牛市，市场预期正在趋于敏感和分化，一旦贸易摩擦产生预期外风险冲击，有可能引致投资者情绪骤然逆转，今年年初的金融市场系统性调整或再次发生，美国不断攀升的股市也面临强弩之末的风险。在这种情况下，各国都要审慎施策、精准施策，无论是政府还是企业，都要做好应对风险的准备。
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