方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
普利特(002324)
公司業績情況：
公司發佈2020年第一季度業績報告。報告期內，公司實現營收6.68億元，比上年同期減少24.44%；實現歸母淨利潤0.52億元，比上年同期增長112.01%；實現扣非後歸母淨利潤0.51億元，比上年同期增長159.94%。另外，公司預計2020年1-6月歸母淨利潤區間為1.49億元-1.79億元，同比上升150%-200%，主要系材料成本，熔噴料業務，以及供應鏈業務對公司上半年利潤產生積極影響所致。
其中，銷售費用0.175億元，同比減少39.85%；研發費用0.273億元，同比減少53.23%，主要系受“新冠疫情”影響，集團2020年春節後正常復工晚於常年，導致銷售外部運輸費用、研發材料費及動力支出等費用相對減少。管理費用0.226億元，同比增長22.97%；財務費用0.112億元，同比減少37.36%，主要系銀行借款利息支出、貼現利息支出較上年同期減少所致。
財報點評：
1.PP價格同比下降15%，利好公司改性塑料業務
作為公司主要原材料，PP受國際石油價格下跌影響明顯，與2019Q1相比，2020年Q1的PP均價由9763.67元/噸下降至8256.48元/噸，同比下降15.44%，原材料價格的回落提升公司產品毛利率。另外，公司新增的熔噴料PP業務對公司本期效益也產生了一定的積極影響。
2.刺激政策推出帶動汽車銷量恢復，公司業務有望向好
受新冠疫情影響，2020年1-2月國內汽車累計銷量223.8萬輛，同比下降42.0%。目前，國家正出臺新能源汽車購置補貼和免徵購置稅政策延長2年的政策，且在地方層面全國已有多地推出了購置補貼、放寬限購等政策以刺激汽車消費，有望促進汽車銷量穩步提升。根據乘聯會數據，3月第四周汽車市場銷量恢復明顯，日均銷量達到53897輛，環比增長109%，同比降幅收窄至24%，相比起前三週的同比降幅50%、44%和40%有明顯回暖。隨著汽車銷售市場恢復，公司改性塑料業務下游有望持續向好。
3.積極推進帝盛集團相關標的收購，產業鏈一體化佈局將增厚業績
公司於2019年9月擬以10.7億元的價格收購啟東金美、福建帝盛、欣陽精細等5家公司的100%股權，佈局光穩定劑行業，標的公司在2020-2022年業績承諾分別為0.8、1.1和1.3億元。若公司能在下半年完成對帝盛集團的收購，公司業務規模及盈利能力將得到擴大，對業績產生積極影響。
4.公司積極佈局LCP業務提供未來成長性
公司於2007年佈局LCP材料研發，已成為國內主要的LCP樹脂供應商。2020年1月4日公司發佈公告，設立LCP纖維合資公司，進行高端材料佈局，有望形成先發優勢。公司目前已建成LCP純樹脂產能2000噸/年，未來規劃產能1萬噸/年，可用於5G手機天線及手機軟板基材的開發。隨著企業研發投入和工藝改進的不斷推進，LCP業務有望提供未來業績增量。
投資建議：我們預計2020-2022年歸母淨利分別為3.16億元、4.37億元和5.17億元，EPS分別為0.6元、0.83元和0.98元，PE分別為32.5X、23.5X和19.8X，維持“推薦”評級。
風險提示：
LCP研發不及預期、收購項目進度不達預期、汽車行業持續低迷、不可抗力風險。
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