久期财经讯，4月29日，惠誉将总部位于中国的泰康人寿保险股份有限公司(Taikang Life Insurance Co., Ltd.，简称“泰康人寿”)保险公司财务实力 (IFS)评级和泰康保险集团股份有限公司(Taikang Insurance Group Inc.，简称“泰康保险集团”)长期发行人违约评级(IDR)的展望从“稳定”调整为“负面”。惠誉已确认泰康人寿的“A”(Strong)IFS评级，泰康保险集团的“A-”IDR评级。惠誉还确认泰康保险集团规模8亿美元、息票率3.5%、2022年到期的高级无抵押债券的评级为“BBB+”。
关键评级驱动因素
上述评级行动基于惠誉目前对冠状病毒大流行影响的评估，包括其对经济的影响，评级假设如下。惠誉利用这些假设为泰康保险集团制定了预估的财务指标，并将其与定义的评级准则以及此前确定的该公司评级敏感性进行了比较。
“负面”展望主要反映出，鉴于冠状病毒大流行的潜在影响，泰康保险集团的资本实力和经营业绩存在不确定性和风险。
根据惠誉的冠状病毒评级案例假设的应用，惠誉估计，以惠誉专有的Prism资本充足率模型衡量，泰康保险集团的并表资本得分可能恶化至“强”以下，尽管强劲的盈余增长使该集团在2019年上半年末的综合偿付能力比率保持在267%(2018年：269%)。
惠誉预计，由于冠状病毒疫情仍在全球蔓延，资本市场波动和固定收益工具的投资收益率下降将降低泰康保险集团的投资回报。在下文所述的评级情况假设下，该集团的预计营业收入可能大幅下降，尽管其资产回报率(税前)仍可能符合IFS为“A”的寿险公司的指引水平。
惠誉认为，泰康保险集团拥有充足的短期流动性，因为该集团在并表的基础上拥有大量流动资产，足以支付其固定费用，而且没有即将到期的债务。该集团以美元计价的高级无抵押债券将于2022年到期。
评级确认反映了泰康保险集团“良好”的业务状况，因为它拥有强大的分销能力、良好的经营记录和庞大的经营规模。中国主要寿险公司泰康人寿是泰康保险集团的核心运营子公司，按照直接承保保费衡量，该公司2019年占据了约4.5%的市场份额。该公司寿险业务在全国拥有逾70万人的代理人队伍。
冠状病毒影响假设(评级案例)：
惠誉使用了以下关键假设来支持上述评级分析：
-主要股市指数较2020年1月1日下跌35%。
-两年累计高收益债券违约率提高至16%，该假设适用于非投资级流动资产，BBB级资产违约率提高至12%。
-利率面临上行和下行的压力，利差扩大(包括高收益率扩大400个基点)，加上政府利率显著下降。
-高级债务评级在BBB及以下的发行人进入资本市场的机会有限。
-另类投资和贷款减值7.8%。
-COVID-19感染率为5%，死亡率(占感染的百分比)为1%。
-投资性房地产价值下跌7.8%。
评级敏感性
评级对惠誉有关冠状病毒大流行的评级案例假设的任何重大变化仍然敏感。鉴于政府应对疫情的行动变化迅速，以及获得有关疫情医疗方面新信息的速度之快，有可能定期更新上述假设。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动的未来发展因素包括：
-惠誉对冠状病毒影响的评级假设发生重大不利变化。
-泰康保险集团的Prism资本得分低于“强”。
-并表财务杠杆率大幅提高，持续高于31%。
-盈利能力持续恶化，资产回报率(税前)持续低于1%。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动的未来发展因素包括：
-泰康保险集团有能力将其Prism资本得分改善至“强”，那么评级展望可能调整为“稳定”。
-惠誉对冠状病毒影响的评级假设出现重大积极变化。
-惠誉能够可靠地预测冠状病毒大流行对中国人寿保险行业和泰康保险集团的财务状况的影响，这为正面评级行动奠定了基础。
-泰康保险集团的资本实力增强，Prism资本得分处于“强”类别。
-风险资产比率持续改善。
-财务杠杆率保持在24%以下。
压力情况下的敏感性分析
-惠誉的压力情况下假设股市下跌60%,两年累计高收益债券违约率为22%，高收益债券息差扩大600个基点，政府利率下降时间更长，资本市场准入压力加大，COVID-19感染率为15%，死亡率为0.75%，非标准资产和长期股权投资减值16.5%，投资性房地产价值下降16.5%。
-压力情况下，隐含的评级影响是泰康保险集团的评级可能被下调一至两个子级。
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