每週a股：逼空式上漲告一段落，政策牛市上半場休息

2019年a股市場趨勢性向好有相當堅實的估值、政策、資金和歷史經驗基礎。如果從連續性逼空式上漲的勢頭比較，多個牛市年份行情初啟的情況，比如1999年“5.19”行情，可以提供類似的歷史驗證。

逼空式上漲不可持續，因為當下的a股市場無法在短期內連續提供如此體量的資金維持上漲動能。本週a股的走勢算得上是一教科書式的案例——週五股市的大跌，再次說明——過快上漲積聚而來的資金量能越大——比如滬深兩市成交快速站上萬億——意味著市場“礦機”的到來越發臨近。此一觀點，在前述“每週a股：牛市不會一蹴而就”已有推斷。

確定a股牛市已經啟動的前提下，洗盤當然是好事。快速急跌也是好事，而且，下殺的越急促事後證明反彈的可能性越大。但是，再次出現的反彈，會引導市場情緒由懵懂性狂熱進入相對理性的階段。這是資本市場自我深化的結果。

本週a股之後，一個初步的判斷是：逼空式上漲告一段落，政策牛市上半場休息。

前者是從資金量能的角度而言，簡單地說，當下市場迅速堆積的量能需要換手，獲利已豐的主力需要換防，量在勢在，只不過勢頭所指客觀上需要轉換方向。——從中國人保和中信建投看空研報的事例看，在這一點上，北向資金較內地資金敏感而果斷。後者是從政策監管的角度而言，歷史已經證明，a股市場極易由政策市轉為情緒市，再由情緒市崩潰為一地雞毛。近年來管理層多次試圖啟動政策牛市，自有綿長深厚的政經考量，但為何難免功虧一簣？其中的癥結之一就在於市場情緒的難以把控。這似與泛指的國民性有關。由是，一哄而起的市場氛圍極為監管層所忌憚。幸好，至少目前從市場情緒的角度觀察，洗洗更健康的觀點還是佔了上風。

本週a股之後，極有可能出現的兩個市場趨勢。第一、市場熱點或賺錢效應向前期低位蔓延。整體上呈現冷熱板塊或高低股價的向上輪動。滿倉踏空者守得雲開。第二、市場繼續在前期的熱點中挖掘熱點，在前期的結構性行情中深化行情，其中的重點當然還是以科創板開板為指向的創投概念、5g、國產芯片、醫療技術、金融技術、券商等等。從近來政策主要為新場開張造勢看，強者恆強甚至妖者更妖，會是這一趨勢的典型特點。當然，這兩個推演中的市場趨勢可能是並行的，也可能順序呈現。考慮到科創板漸近、投資者開戶情緒升溫加之政策強力鼓譟，後一市場趨向的強勢或更為確定。