股票
A股：市場方面，1、由公共衛生事件引發避險情緒，進而造成踩踏、流動性危機，引發的市場緊張在價格上已經得到一定程度的反應，歐美市場呈現緩和傾向；2、受益於外圍市場的投資情緒的緩和，
A股也開始趨於穩定，上週A股上證綜指收跌-0.3%表現出一定的韌性。宏觀方面，中國3月官方製造業PMI為52，比上月回升16.3個百分點，數據出現較大回升，但經濟是否回暖還要看未來幾個月採購經理指數能否延續擴張走勢；2、央行宣佈年內第三次降準，預計將釋放長期資金約4000億元，或將有利於激發實體活力，提振市場信心。
港股：3月中上旬港股大跌主要是因為市場擔憂全球金融危機重現，全球股市均迎來下跌調整。我們認為這次定性為流動性危機，為此各國央行積極採取寬鬆政策，流動性危機最終得以化解，加之疫情開始出現積極變化，港股有望迎來喘息期。
美股：疫情在美國的擴散呈現加速態勢，新冠疫情的發展對市場的短期衝擊存在較大不確定性。但隨著美聯儲一系列寬鬆政策的推出，美股的情緒有望得到緩和。
債券
利率債：短期債市行情延續，10年國債有下行至2.5%甚至更低的可能性，但由於往後包括國債、地方政府債等債券供給將增速，利率下行空間並不大。
信用債：短期信用債受海外疫情影響短期內市場波動性會有加大。復工穩步進行，建議關注基建政策重點傾斜且主體資質較好的行業。
可轉債：短期在政策密集出臺的背景下，市場情緒有望恢復，轉債可適當關注反彈機會。
其他
貨幣：3月末政治局會議定調更加寬鬆的貨幣政策，近期央行正在積極執行，調降超額準備金利率後，貨幣市場下軌被打開，後續市場利率還有下行空間。
黃金：黃金在海外流動性衝擊結束，回到疫情和經濟基本面的關注後，避險功能將逐步恢復，下跌空間不大。未來全球將更快進入極端的寬鬆環境和利率的極限，在這種情況下，金價貨幣信用對沖的本質將再度迴歸。
一、宏觀&市場晴雨表
國內政策：國務院要求，強化對中小微企業普惠性金融支持，增加中小銀行再貸款再貼現額度1萬億元，進一步實施對中小銀行定向降準，引導中小銀行將獲得的全部資金以優惠利率向中小微企業貸款，擴大涉農、外貿和受疫情影響較重產業信貸投放。支持金融機構發行3000億元小微金融債券用於發放小微貸款。引導公司信用類債券淨融資比上年多增1萬億元。促進中小微企業全年應收賬款融資8000億元。
央行決定，4月對中小銀行定向降準1個百分點，於4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元；自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。此次降準後，超過4000家中小存款類金融機構存款準備金率已降至6%，處於比較低的水平。
宏觀數據：中國3月官方製造業PMI為52，環比回升16.3個百分點，預期42.5，前值35.7；官方非製造業PMI為52.3，前值29.6；綜合PMI為53，前值為28.9。
貨幣市場：央行在公開市場淨投放700億7天逆回購，受到央行操作和完成跨季末的雙重影響，週五R007利率收於1.59%，交易所資金GC007利率收於1.64%。
週五央行採取了對中小銀行降準和降低超額存款準備金利率的政策，向市場釋放長期資金4000億，未來貨幣拆借市場資金都將維持在較為寬鬆的水平上，同時央行將加大公開市場操作力度。
市場情緒：全球疫情繼續衝擊資本市場，上週國內指數以陰跌為主，全周滬指累計下跌0.30%，創業板指收漲0.15%，全市場賺錢效應不強。行業方面，疫情引起產量國禁止出口，導致全球農產品供需緊張，農林牧漁板塊衝高，資金一度迴歸藍籌股和科技板塊，食品飲料和電子漲幅居前，上週行業主要以收跌為主，其中傳媒、通信等行業跌幅居前。
上週A股交投氣氛有所較弱，量能回落到6000億元下方，滬指日均換手率回落至0.59%；融資餘額繼續回落，累計減少151億元，市場風險偏好繼續回落；北向資金結束淨流出，累計淨流入81億元。
海外市場：美國3月Markit製造業PMI終值為48.5，預期為48，初值為49.2。歐元區3月製造業PMI終值為44.5，預期為44.7，初值為44.8。英國3月製造業PMI為47.8，預期為47，前值為48。法國3月製造業PMI終值為43.2，預期為42.9，前值為42.9。意大利3月製造業PMI為40.3，預期40.5，前值48.7，創2009年4月以來最低水平。
美國國會預算辦公室表示，美國第二季度失業率預計將超過10%；第二季度美國10年期國債收益率預計將低於1%；預計第二季度美國GDP萎縮7%以上。
美國3月28日當週初請失業金人數664.8萬，再創歷史新高，預期350萬，前值由328.3萬上修至331萬人。
二、大類資產投資策略與市場展望
股票
A股：市場方面，1、由公共衛生事件引發避險情緒，進而造成踩踏、流動性危機，引發的市場緊張在價格上已經得到一定程度的反應，歐美市場呈現緩和傾向；2、受益於外圍市場的投資情緒的緩和，A股也開始趨於穩定，上週A股上證綜指收跌-0.3%表現出一定的韌性。
宏觀方面，中國3月官方製造業PMI為52，比上月回升16.3個百分點，數據出現較大回升，但經濟是否回暖還要看未來幾個月採購經理指數能否延續擴張走勢；2、央行宣佈年內第三次降準，預計將釋放長期資金約4000億元，或將有利於激發實體活力，提振市場信心。
配置策略：對於A股而言，中國製度等一系列優勢條件，有望使得A股率先走出困境。行業配置：“兩頭走”，一頭佈局低估值、高分紅、業績穩的核心資產價值龍頭。另一頭大創新科技成長方向，“新基建”，把握政策加持的科技基建和民生基建相關投資機會。
港股：短期而言，3月中上旬港股大跌主要是因為市場擔憂全球金融危機重現，全球股市均迎來下跌調整。我們認為這次定性為流動性危機，為此各國央行積極採取寬鬆政策，流動性危機最終得以化解，加之疫情開始出現積極變化，港股有望迎來喘息期。
長期而言，在疫情不改變經濟中長期預期的情況下，港股的短暫調整或提供更具安全邊際的投資機會。目前港股估值處在歷史低位，比較優勢明顯，投資者可適當配置。
美股：1.疫情在美國的擴散呈現加速態勢，新冠疫情的發展對市場的短期衝擊存在較大不確定性。但隨著美聯儲超預期量化寬鬆的推出，美股的情緒有望得到緩和；2.隨著前期的下跌，美股的估值進一步下調。後續市場的轉變還需要觀察疫情防控的形勢，行情的拐點或先於疫情的拐點出現。
基金選擇維度：①從中長期的行業投資機會來看，有自身邏輯及長期發展空間的標仍是市場重點關注的方向，消費價值類風格基金短期仍可作為底倉配置關注；
②考慮到穩增長訴求以及政策發力方向，可選消費、新老地產、汽車等需求回補板塊可能會具備階段性配置機會；
③重點關注具有紮實的基本面研究功底、注重組合性價比的基金。一方面從分散風險的角度，適當規避基金抱團的流動性風險，另一方面其安全邊際在弱市環境中也具備一定支撐。
債券
利率債：短端收益率在均值上較上週有所回落，從趨勢上看，本週短端收益率呈現下降的變化趨勢。從數值上看，1年期國債收益率收於1.6548%，較上週下降8.64bp；長端方面，10年期國債收益率收於2.6142%，較上週上行0.52個bp。
本週一公佈了2020年1-2月工業企業利潤數據，受疫情影響生產回落，企業利潤大幅下降；週二公佈了2020年3月份官方製造業PMI相關數據，全國範圍內復工復產和物流的恢復雖已隨著國內疫情的緩和有所加速，生產和內需恢復尚待時日；同時海外疫情處於擴散期，疫情防控失策超預期，風險的進一步升溫使得避險情緒增加。
OMO利率下調、降准以及超額準備金利率的下調，疊加內外經濟壓力仍大，短期債市行情延續，10年國債有下行至2.5%甚至更低的可能性，但由於往後包括國債、地方政府債等債券供給將增速，利率下行空間並不大。
二季度後期隨著海外經濟活動逐步恢復及我國逆週期政策刺激，經濟高頻改善，資金面從極度寬鬆的狀態扭向一般寬鬆的狀態，這個過程本身就會帶來一定的收益率上升壓力。
信用債：上週信用債收益率逆轉上週上升趨勢，走入下行通道，信用利差和等級利差擴大，體現出了投資者的避險態度。上兩週中債AA+、AA、AA-中短票據各期限信用利差均出現大幅上行，體現出在經濟回落壓力下，企業違約風險升溫。
一級市場仍處於穩定量的發行狀態，二級市場成交量相比上週趨於穩定。分行業看，公用事業債券交易量繼續上升，電信服務交易量首次超過兩百億。疫情後的重大基礎設施建設以及與5G相關的“新基建”值得重點關注，相對應的城投債和電信服務行業債券的投資價值會進一步升高。
可轉債：純債機會成本仍低，繼續支撐投資者持有轉債。目前純債雖然還有資本利得的機會，但絕對收益率水平已經較低，相比而言，轉債至少流動性好，存在結構性機會可以挖掘，投入產出比不差，仍是債券投資者博弈超額回報的重要工具。
從國內看，疫情不再是主要矛盾，外需衝擊和盈利下調是最大擔憂，決策層繼續釋放積極信號，對應A股向下空間可能有限。行業配置上的觀點和股票策略相同，繼續關注消費、基建等政策受益板塊，同時依託行業邏輯、公司基本面自下而上挖掘機會、搶佔存在業績預期差的品種。
基金選擇維度：①維持利率彈性品種，控制轉債彈性品種倉位，維持中高等級信用債持倉，行業上關注中高資質城投、主體資質好的龍頭地產債和疫情拉動需求的相關產業債；
②個體信用資質分化的背景下，重點關注具有優秀債券團隊以及較強投研實力的基金公司，特別關注信用評級、防範信用風險的能力；
③關注管理人自上而下的投資能力，重點關注對趨勢判斷及把握能力突出的管理人，其對券種、久期和槓桿的主動管理有望帶來超越基準的收益。
三、基金市場回顧
上週至週一市場和基金指數表現
上週至週一行業指數表現
各類基金業績表現
四、基金經理變更一覽
上週共有31只基金的31位基金經理發生變動（過濾B/C份額），10位新增任職，21位離職。離職的基金經理中有5位因基金轉型或清算離職，有3位因個人原因離職,其他13位因工作安排或內部調整離職。上週有3位明星基金經理離職。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資者應仔細閱讀基金產品的相關法律文件，瞭解產品風險和收益特徵。投資者應根據自身資產狀況、風險承受能力選擇適合自己的產品。基金、理財產品過往業績不代表其未來表現，不等於基金、理財產品實際收益，投資須謹慎。基金產品由基金公司發行與管理，代銷機構不承擔產品投資、兌付和風險管理責任。本報告數據及信息均來源於公開資料或經外部授權信息的分析和整理，長量發佈此信息目的在於傳播更多信息，相關表述僅供參考，與長量立場無關，不代表任何確定性判斷，亦不構成長量的任何推薦或投資建議。長量不保證本網站相關信息（包括但不限於文字、數據及圖表）全部或者部分內容的準確性、真實性、完整性、有效性、及時性等。所載文章、數據僅供參考，使用前請核實，風險自負。
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