導語:2020年，魔幻的一年。這一年一波未平一波又起，讓人們多次見證了歷史。
01 瑞幸上演壯士斷臂，中概股集體躺槍？
4月7日，美國做空機構“渾水”（Muddy Waters Research）和“狼群”（Wolfpack Research）發佈了針對愛奇藝（NYSE:IQ）的做空報告，列舉了其誇大公司營收的三大主要財務欺詐行為。做空機構“狼群”（Wolfpack Research）指控愛奇藝涉嫌通過會計手段虛增營收和誇大用戶數量。
“狼群”（Wolfpack Research）稱愛奇藝在2018年上市之前就存在造假行為，且上市後持續造假。通過盡職調查預計愛奇藝虛增了2019年營收達80-130億人民幣，佔財報營收的27%-44%，此外該公司虛增了約42%-60%的用戶數量。此外另一家做空大佬“渾水”（Muddy Waters Research）稱它幫助了“狼群”（Wolfpack Research）調查愛奇藝。
盤中愛奇藝股價一度暴跌13%，之後愛奇藝發佈聲明，堅決否認指控。截止收盤時，愛奇藝的股價收漲超過3.2%。
這也是繼瑞幸咖啡被做空之後，又一家中概股被做空機構盯上。
四月初，瑞幸咖啡（NYSE:LK）自爆從2019年第二季度開始，公司首席運營官兼董事劉劍以及向他報告的幾名員工從事了不當行為，包括捏造某些交易。內部調查初步階段確定的信息顯示，從2019年第二季度到2019年第四季度，與虛假交易相關的營收達到了22億元人民幣。
然而瑞幸咖啡銷售數據造假的事情早已不是什麼新聞。春節期間，渾水（Muddy Waters Research）發佈了一份關於瑞幸咖啡的做空報告。
報告指稱，瑞幸咖啡從2019年第三季度開始捏造財務和運營數據，誇大門店的每日訂單量、每筆訂單包含的商品數、每件商品的淨售價，從而營造出單店盈利的假象。又通過誇大廣告支出，虛報除咖啡外其他商品的佔比來掩蓋單店虧損的事實。
此份報告一經發布，當日，瑞幸咖啡股價盤中跌超26%，收盤跌收10.7%。隨後瑞幸在2月3日，否認了所有指控，並回應稱報告毫無依據，論證方式存在缺陷，屬於惡意指控。
而此次瑞幸咖啡自爆家醜之後，其市值一夜之間蒸發80%，從最高100億美元跌到了如今的11億美元，也真是應了那句老話，出來混，總是要還的，躲得過初一，終究躲不過十五。此次事件對中概念股造成了惡劣的影響，中概股數百億美元煙消雲散，也有不少人形容瑞幸咖啡是“一顆老鼠屎壞了一鍋粥。”
正如一家財經媒體所言，“
所有中概股、在華投資的美元基金都將被這杯注水的咖啡影響。海通國際甚至直接指出，瑞幸時間再一次向全美和全世界驗證他們每天都想證明的問題——中國公司的數據有問題。”02 全球停課不停學，在線教育風口起
受疫情影響，全球中小學開啟閉校模式，在線教育一時風光無二，不僅收割了免費的鉅額流量，同時也成了資本市場的香餑餑。
這時國內的教育行業，可謂是一半海水，一半火焰。線下培訓機構不得不轉移到線上進行，即便是老牌教育機構新東方、好未來也不得不依靠早先線上的技術積累向線上轉移，兩家巨頭也紛紛下調了下一季度的營收預期。
相反學而思網校、跟誰學等頭部在線教育企業迎來了一波流量潮，但面對近2億中小學同時在線學校的宏大場景，顯然僅憑几家在線教育機構是遠遠不夠的。相關數據顯示，2020年中國在線教育的市場規模將達到4500億元。
而此次疫情引發的全網學習，進一步為在線教育的滲透和培養用戶習慣奠定了基礎，對於整個行業來說確實是一個利好。
不久前，字節跳動、拼多多分別宣佈進軍在線教育，也使得原本風聲鶴唳的在線教育，徒增幾分波瀾。一邊是互聯網流量巨頭，旗下更是擁有抖音、今日頭條兩個超級APP，挾流量號令天下，一時風頭正勁；一邊是一度超過京東的電商巨頭，去年的百億補貼依稀還在昨天，顯然拼多多以不能滿足電商這一畝三分地，擴張之野心路人皆知。
3月底，猿輔導宣佈最新一輪10億美元的融資，該論融資由高瓴資本領投，騰訊、博裕資本和IDG資本等跟投，融資之後，其估值更是高達78億美元。據相關數據顯示，猿輔導數年融資額超108億人民幣，堪稱史上最高，在線教育也開始變得更加風雲詭譎，暗潮洶湧。
無論是市場規模，還是頭部機構們的鉅額融資，無不證明了中國在線教育廣闊的市場前景，以及群雄逐鹿的決心，但流量和盈利等問題卻是揮之不去的陰霾。
03 無意苦爭春，一任群芳妒
4月3日，跟誰學（NYSE:GSX）向SEC提交了2019財年標準無保留意見的經審計年報，報告顯示，2019財年，跟誰學淨收入超21億元，同比增長432.3%，非美國通用會計準則下淨利潤約2.9億元，而去年同期為2557萬元人民幣，同比增長超10倍，現金收入約為3.6億元，同比增長412.6%。
截止2019年第四季度，跟誰學已連續5個季度實現了超過400%的增長速度，並且已連續7個季度達到了非美國通用會計準則下的盈利，“業績好到沒朋友”。
當在線教育“燒錢”已經成了一種常態，跟誰學的快速增長和盈利，幾乎已經超出了所有人的想象，同時跟誰學是A輪融資之後就掛牌上市的在線教育公司。
於是盈利的跟誰學就成了一個另類，這也引起了不少同行的“注意”，沉默者有之，懷疑者有之，更有甚者引發了一場罵戰，大有興師問罪之意。
前段時間做空機構“灰熊”（Grizzly Research）發佈報告指稱跟誰學涉嫌數據造假、轉移資產等問題，跟誰學不僅沒有受到影響，股價一路高漲，甚至讓一些不甚熟悉跟誰學的人也有了全新的認識。
“好事不出門，壞事傳千里。”於是同行們拿著莫須有的做空報告，在旁邊一路指指點點。
低調的跟誰學僅僅是一句“一派胡言”之後就再也沒有理會。但近日瑞幸咖啡、好未來、愛奇藝等中概股接連“出事”，於是“好到沒朋友”的跟誰學自然而然就成了眾矢之的，眾機構的“仇富”心理躍然紙上。
而去年經濟的不景氣，加上十幾家頭部機構的廣告大戰，轟動了整個教育圈，上萬家教育機構折戟沉沙成了炮灰，不禁讓人想起《阿房宮賦》中的一句話，“秦人不暇自哀，而後人哀之；後人哀之而不鑑之，亦使後人而復哀後人也。”
而從中概股事件中折射出當下不少中國創業公司的困境：同舟共濟、同床異夢、同室操戈、同歸於盡。
04 本是同根生，相煎何太急
4月8日，好未來集團（NYSE:TAL）早上表示，在例行的內部審計過程中發現了某些“員工不當行為”，公司懷疑問題員工與外部供應商合謀，偽造合同等文件，錯誤誇大旗下輕課（Light Class）業務的銷售數據，該名員工已被警方拘留，並表示嚴懲不貸。
據好未來財報數據顯示，在截止至2020財年，輕課業務的銷售佔公司2020財年總收入的3%~4%。受此影響好未來盤後股價一度跌超28%，一夜蒸發超400億元。
受到瑞幸咖啡、好未來以及愛奇藝等事件的影響，中概念股遭到了有史以來最大的一次考驗。
4月8日下午三點，跟誰學召開春季媒體溝通會，久未露面的創始人兼CEO陳向東表示，寧可關閉跟誰學，也不願造假，大有幾分“寧為玉碎，不為瓦全”的氣魄。而此前陳向東在新東方工作超過14年，並擔任新東方執行總裁多年，誠信到底如何，或許翻翻以前的履歷或許可見一斑。
而陳向東的一句話耐人尋味，“跟誰學不是靠融資活下來的。跟誰學是在彈盡糧絕的時候，我拿錢讓跟誰學活下來的，所以我會把每分錢花到極致。”
與頭部教育機構幾十億，甚至上百億的融資相比，跟誰學能在槍林彈雨中活下來，實屬不易，畢竟花別人的錢和花自己的錢還是有著很大區別的。
面對友商和水軍的攻擊，跟誰學創始人兼CEO陳向東在溝通會上表示，“我不太喜歡‘友商’這個詞，都是行業中人，大家相互為教育做教育應該做的事，做傳道授業解惑的師者應該做的事，做真正的教育家應該做的事。”
05 教育機構該如何面對挑戰？
這也讓我想到北大光華管理學院彭泗清教授曾寫過這樣一段話，“
‘品牌戰’的敘事模式往往強調利益衝突，渲染對立情緒，給競爭對手貼上簡單化的道德標籤，跳出正常的商業邏輯和規則來思考問題。如果以新時代構建‘人類命運共同體’的宗旨來衡量，以中國經濟更加開放、更加國際化的趨勢來對照，以“品牌戰”可能帶來的負面傳播效果來考察，那麼，藉助戰場模式來講述品牌成長故事的侷限性不言而喻，其負面效果值得警惕……。
在國際市場上，‘品牌戰’式的傳播更是會導致敵意、猜疑、抗拒的負面效果。中國品牌在國際市場上的發展壯大需要和平友好的國際環境，戰場心態只會傷害品牌的成長和長遠發展。在構建“人類命運共同體”的大思路下，中國品牌需要與眾多優秀的國際國內品牌公平競爭、相互促進、共同成長。”
顯然目前國內的教育行業，尤其是在線教育行業，從去年夏天那場沒有硝煙的戰爭開始，戰爭就已經開始，大小機構們不管願不願意，都要披掛上陣拼死搏殺。
然而國內教育機構面臨的最大威脅不是來自同行競爭，而是來自內外多個方面，內部要操練兵馬，苦練內功，精細化運營，對外則需要堅守誠信，做好本分，贏得大眾的信任，或許才是王道所在。
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