关勃：外资仍有增量空间相关増仓个股值得关注
外资逆势加仓额度创下新高
3月24日以来，北向资金明显回流A股。截至4月7日，北向资金今年以来的净流入量由负转正。4月7日，沪股通与深股通净买额分别为62.14亿元、64. 60亿元。其中，深股通净买额创今年以来新高，也是其开通以来第三高值。
受到新冠肺炎疫情叠加国际油价暴趺的冲击，今年3月全球股市大幅震荡，美国股市先后4次熔断式暴跌。北向资金的流向也出现较大波动，从年内累计净流入变为净流出。其中，2月21日至3月19日，北向资金累计净卖出约1020亿元，接近2019年全年净买入额的三分之一。
从北向资金流向的变化来看，与国际投资者情绪及风险偏好的变化有较强关联性。美股3月24日大涨并开始连续反弹，A股也展开反弹，北向资金从当日起由阶段性净流出变为净流入。以沪股通为例，2月21日至3月23日的22个交易日，共有16个交易日的净买额为负值，期间累计净买-615. 25亿元。而3月24日至4月7日的10个交易日，沪股通只有2个交易日的净买额为负值，期间累计净买156.17 亿元。
外资流入，于 A 股意义重大：
随着 A 股持续不断开放，外资 A 股占比日益提升，对于 A股定价权也明显上升，加上外资都有一整套投资理念和标准，因此 A 股也拥有不少信徒，因此当外资有异动，尤其是持续异动，对 A 股接下来有方向指导意义，大家要引起重视，当然外资进出 A 股也未必神秘，再次揭秘一下外资
规律：
1、当欧美股市持续大涨的时候，外资会因为配置因素持续买入 A 股。
2、当欧美股市持续大跌的时候，外资会因为平衡的因素，卖出 A 股，买入欧美股市。
3、当欧美股市小阴小阳的格局时，外资基本对我们 A 股倾向于小幅流入为主，因为我们的市场外资比例偏低。整体 4 月反弹月，4 到 6 月有年度大级别波动行情，当然为何有这种判断，就是依托外围市场一旦流动性危机解除，前期外资恐慌抛售 A 股核心资产，接下来将会持续回补，前期外资持续重仓标的，也是外资操作习惯重仓标的等逻辑，这里再次强调，以后再遇到外资大规模流出，导致一些平时根本跌不动的大白马（酒类、消费、金融、科技）跌下来，一定是难得的机会。
正处估值洼地 A 股增仓空间巨大
新华社旗下经济参考报头版评论文章称，从长远来看，外资对于 A 股市场的配置才刚刚开始，仍然具有广阔的空间。数据显示，总市值口径下 2019 年末 A 股外资持股占比仅为 3.3%，相比之下，日本、韩国这一比例则接近或超过30%。
从市场估值水平的比较来看，A 股市场也具备显著优势：纵向比较，沪深 300 的市盈率目前不到 12 倍，大约位于 2005年以来的 27%分位；横向比较，A 股市场的估值也明显低于美股、欧股市场。从历史数据来看，自 2015 年以来，互联互通机制下的北上资金就一直呈现净流入局面，净流入规模不断创新高。
虽然我国目前外资规模增加迅速，境外机构及个人持股市值规模已达 1.28 万亿，规模逼近国内的公募基金和险资。但是从外资占比看，还是远低于我国台湾地区，以及日本和韩国这两个资本市场较发达的周边国家。这就说明，未来我国的外资增量空间还有较大空间。
可以预期，未来外资对于 A 股市场的配置仍将持续加大，这一趋势不会因为市场短期波动而发生根本性变化。
外资 3 月行业配置
从各行业持仓市值来看，陆股通资金集中配置食品饮料、医药生物、银行、家用电器、非银金融等行业。截至 2020年 3 月末，陆股通持仓市值最高的五个行业分别为食品饮料（2322.69 亿元）、医药生物 （1916.81 亿元）、银行（1503.64 亿元）、家用电器（1416.44 亿元）、 非银金融（996.42 亿元），持仓市值占比分别为 16.15%、13.33%、 10.46%、9.85%和 6.93%。
从持仓市值占比变动看，3 月陆股通资金主要加仓医药生物、银行、 农林牧渔、商业贸易、建筑装饰等行业，加仓比例分别为 2.18%、2.14%、 0.36%、0.15%和 0.12%；主要减仓电子、非银金融、电气设备、汽车、房地产等行业，减仓比例分别为 1.14%、0.85%、0.52%、0.49%和0.29%。
从行业持仓市值变动看，医药生物、银行、农林牧渔、商业贸易、建 筑装饰等行业市值增幅较大，市值分别增加319.52 亿元、311.70 亿元、 52.23 亿元、21.15 亿元和18.42 亿元；电子、非银金融、电气设备、 汽车、房地产等行业市值降幅较大，市值分别减少 161.00 亿元、118.88 亿元、73.80 亿元、69.47 亿元、40.84 亿元。
外资 3 月个股配置
3 月陆股通持股市值排名前五的个股为：贵州茅台、美的集团、恒瑞 医药、中国平安和格力电器，持仓市值分别为1,119.02 亿元、631.55 亿元、534.84 亿元、508.70 亿元和 502.19 亿元。
3 月陆股通资金增持前 5 的个股为密尔克卫、沃森生物、老百姓、东方雨虹、洁美科技，增持股份占其相应个股总市值比重分别为 2.76%、 2.11%、1.68%、1.64%、1.62%；减持前 5 的个股为祁连山、杰瑞股份、 思源电气、阳光电源、福耀玻璃，减持股份占其相应个股总市值比重 分别为 6.03%、3.84%、3.80%、3.34%和 2.55%。
下附外资 3 月增仓前二十个股名单
看好2条主线，进攻端的超跌科技股，防御端的涨价消费股。不论是进攻端还是防御端，在业绩大考的背景之下，一季报业绩增长情况重要性不断提升。我们分5张图梳理一下一季报。
业绩大增科技股。
筛选指标：1、电子、通信、计算机、国防军工等科技成长行业；2、一季报归母净利润上限超过1000万；3、一季报归母净利润增幅上限超过30%；4、业绩预告发布日期为近2周，市场对应业绩增长还未充分反应；5、剔除掉市值超过300亿以及机构重仓、股价处于历史高位的公司。
业绩大增日常消费股。
今年一季度，日常消费是重要受益领域之一。从整体业绩来看，目前一季报预告中，日常消费预喜比例在六成左右，居于行业领先位置。
业绩大增医药消费股。
医药也是一季度重点受益的领域，刨除口罩等已经过度炒作的领域，以下是一些业绩大增的公司。
业绩向上修正个股。
一季度业绩增长，这本就有一定超预期的成分。业绩增长预告之后，出现业绩上修，这是第二层次的超预期。
本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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