关勃：国家统计局正式公布一季度经济数据，受新冠疫情影响，中国第一季度国内生产总值206504亿元，同比下降6.8% ，低于预期的下降6%，这是中国近30年来首次GDP下滑。
分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。社会消费品零售总额78580亿元，同比下降19%。
统计局表示，总的来看，一季度，在新冠肺炎疫情冲击下我国经济社会大局保持稳定。同时也要看到，当前国际疫情持续蔓延，世界经济下行风险加剧，不稳定不确定因素显著增多，我国防范疫情输入压力不断加大，复工复产和经济社会发展面临新的困难和挑战。
关于二季度是否会成为拐点，统计局表示，从目前经济运行情况来看，3月份比1-2月份明显改善，这是一个基本判断。3月份这种改善的势头应该是能够延续下去，特别是随着复工复产加快统筹推进，更大力度的政策不断出台，二季度表现会更好，所以二季度会明显好于一季度，这是一个基本趋势。如果全球疫情控制比较好，下半年应该会比上半年更好。我们的目标就是力促全年经济平稳运行和社会大局稳定。
业绩预喜且获北上资金加仓的科技股
受到疫情的影响，上市公司一季度业绩可以说是受到重创。证券时报·数据宝统计显示，根据当前披露一季报预告或一季报的公司来看，2020年一季度业绩预喜率仅有32%，而过去5年同期都超过了85%，2020年一季度业绩首亏股占比超过25%，过去5年同期均不超过5%。但科技股在5G、新基建等政策的大力扶持下，以上213只科技股中业绩预喜股数量占比过半。
结合北上资金来看，本周获加仓且一季度业绩预喜的科技股仅有17只。业绩方面，以净利润下限或一季报数据来看，蓝思科技一季度业绩扭亏，同比增长1006%，北京君正、华天科技、雅克科技及洁美科技一季度净利润翻倍；航锦科技一季度续盈，净利润小幅下滑。
北上资金加仓居前个股有中科创达、华天科技、洁美科技、亿纬锂能等，相较于上周末，本周加仓幅度均超过0.4%。截至最新收盘日，光刻胶股上海新阳年内累计涨幅接近90%，华天科技、深南电路涨幅几乎均超过60%；集成电路股全志科技、半导体股鹏鼎控股年内跑输大盘，其中鹏鼎控股2020年一季度净利润增幅下限达到60%，北上资金小幅加仓。
消费股容易出牛股？三驾马车之一
回顾全球各国的证券历史，消费行业一直都是牛股的集中营，以美国为例，从1957-2003年美国年化收益率最高的前20只大牛股中，有11只来自于消费品行业，其年化收益率高达13%以上。此外，反观进入衰退后的日本，前20只大牛股中8只来自消费品行业，在25年的历史稳步上涨。
再观察当下的中国，2019年消费板块集体收获资本红利，在股市中的表现可圈可点。以消费品行业的代表子版块为例-食品饮料板块在所有板块中区间涨幅最大，远超上证指数和沪深300表现，在经济下行周期，必选消费的防御性功能表现突出。
包括我们从2019年涨幅榜来看，依然是消费行业占据绝对的领先地位
图1：2019年初至今食品饮料涨幅居榜首
长期来看，消费是拉动中国经济的三驾马车之一，2018年消费对GDP增长贡献率高达76%，已然成为拉动中国经济增长最终要的一环。然而在成熟的国外资本市场上，消费股往往能够占到40%的份额，而目前中国消费行业的A股市值占比仅为24%左右，未来仍然有极大的发展空间。未来随着人民收入持续提升，中产阶级不断壮大，消费升级需求旺盛——中国毫无疑问是消费股的天堂。
三、长短期消费股都有潜力
短期来看，2020年在新冠疫情的影响之下，中国经济受到冲击。从盘面上可以明显的看到，我们将消费品细分为十大子行业，其中更具防守性质的必选消费品类（如食品饮料）走势稳健，但可选消费类（如休闲服务）却承压下跌。医药消费却是持续大涨，成为当下阶段最闪亮的板块。同时我们关注到消费品十大行业，近10年的走势中食品饮料、医药生物和家用电器表现最为强劲。
外资也在买消费股
同时被称作“聪明钱”的北向资金也大举配置了消费股，从2018年以来北向资金买入前20的股票中，有12只隶属于消费行业
外资为何敢大胆买入呢？一是他们看待估值的角度不同，如果从历史估值看消费股的估值确实不低，但外资认为消费股具有持续增长潜力，因此当前的估值足以被未来成长的业绩稀释；二是外资从更加国际化的视角看到国内消费企业的成长，当前中国人均消费水平的增速显著，消费升级趋势确定，龙头企业将获得确定的增量空间；此外，目前许多消费企业仅仅在国内发展，未来有望走出国门，成为国际化品牌，如伊利提出冲刺“全球乳业第一”的新目标，国际化将大大打开企业的成长空间。
总而言之，长短期结合来看，消费行业不论是整个板块投资价值，或是牛股的投资机会都充满着吸引力，将继续扮演投资中最重要的角色。
① 经过30年代的改革开放，中国已经积累了足量的财富；
② 很多的行业销量已经见顶了，在2012、2013、2014、2015年这几年里面，白酒、啤酒很多行业的销量、产量都基本见顶；或者是增速明显放缓到个位数，消费者基本上完成了从无到有的过程，要开始追求到从有到优的一个诉求开始出现；
③ 智能手机和互联网的基础设施，能够大幅度改变消费者场景和消费习惯，这是一个不可忽略的背景因素。
份额集中，强者恒强，在传统的行业里面，就是产品不太需要更多的更新和变革的状态里面有一个很大的特点。
投资机会
今年市场热点或许会从大龙头走向小龙头，重点关注需求驱动、行业格局发生积极变化的投资标的。
然而，大消费是一个较大的主题，涉及的细分行业和上市公司繁多，我们认为未来市场投资的热点，可能会从贵州茅台、五粮液、海天味业、格力电器、美的集团等公认的大龙头，逐步走向一些细分领域的小龙头，例如零食行业中的三只松鼠、绝味食品，免税中的中国国旅，体育用品中的安踏（港股），速冻食品行业中的安井食品，化妆品行业中的壹网壹创等。
相较而言，这些企业的营收和市值规模可能不及大龙头，但所处的行业都处于快速成长期。这些企业正在凭借建立起来的竞争优势，迅速抢占市场份额，投资机会也越来越大。
本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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