該市場研究機構表示：愛奇藝早在2018年IPO之前就存在欺詐行為，此後一直如此。他們估計愛奇藝將其2019年的營收誇大了約80—130億元人民幣（27%—44%），將其用戶數量誇大了約42%—60%。
騰訊科技訊 市場研究機構Wolfpack Research看空愛奇藝，稱其誇大營收和訂閱用戶數量。受此消息影響，愛奇藝短線跳水一度跌超10%，此前一度漲超4%。做空機構渾水稱它幫助了Wolfpack Research調查愛奇藝。
該市場研究機構表示：愛奇藝早在2018年IPO之前就存在欺詐行為，此後一直如此。他們估計愛奇藝將其2019年的營收誇大了約80—130億元人民幣（27%—44%），將其用戶數量誇大了約42%—60%。同時指控審計師和投資者作假，為掩蓋這些行為愛奇藝虛增了費用。
愛奇藝未立即回應彭博在非工作時間發出的置評請求。
據S3 Partners數據，週二愛奇藝在紐約交易的美國存託憑證(ADR)空頭頭寸相當於流通股的10%以上。
以下是市場研究機構Wolfpack Research的做空報告概要：
我們的研究表明，愛奇藝公司早在2018年首次公開募股(IPO)之前，就一直存在欺詐行為，此後一直在這樣做。與其他許多誇大數字進行IPO的中國公司一樣，愛奇藝無法合法地增長到足以讓其財務報表變真實的程度。我們估計愛奇藝將其2019年的收入誇大了約80-130億元人民幣，即27%-44%。
愛奇藝通過將其用戶數量誇大約42%-60%來做到這一點。然後，愛奇藝誇大其費用以及為內容、其他資產和收購支付的價格，以燒掉假現金，從而向審計師和投資者隱瞞其欺詐行為。
2019年10月至11月，我們對愛奇藝目標人群中的1563人進行了面對面調查，發現大約31.9%的愛奇藝用戶可以通過京東或小米電視等愛奇藝合作伙伴的會員資格訪問其僅限VIP的內容。愛奇藝在總收入上計入了雙重會員的收入，這意味著它記錄了全部收入，並將其合作伙伴的份額記錄為費用。這使得愛奇藝可以在誇大收入的同時燒掉假現金。
自2015年以來，我們還獲得了所有愛奇藝VIE和WFOE的中國信用報告。與愛奇藝的招股說明書相比，我們發現，它在2015年、2016年和2017年向美國證券交易委員會報告的遞延收入分別誇大了261.7%、165.5%和86.2%。因為愛奇藝的訂閱客戶是預付費的，所以它的大部分收入都是遞延收入。這些IPO前的誇大本質上會導致愛奇藝IPO後的收入繼續被誇大。
可以說，愛奇藝犯下的會計欺詐最嚴重的例子之一是其版權置換收入的膨脹。版權置換收入(barter sublicensing revenues)是由愛奇藝對其交易內容價值的內部估計決定的。換句話說，愛奇藝的管理層可以有效地將他們想要的任何價值分配給這些交易，這為其提供了一個非常方便的誇大收入的機會。根據一名參與內容收購的愛奇藝前員工提供的每集非獨家劇集的最高估計價值，愛奇藝需要置換所有中國製作公司製作的電視劇總集數的3.9倍和3.2倍，才能分別在2018年和2019年合法達到其報告的版權置換收入。
愛奇藝是一家成熟的公司，本月將滿10歲，已連續10年虧損。與愛奇藝的增長不同，愛奇藝的損失正在迅速加速。2019年愛奇藝虧損103億元，比2018年多虧損12億元。與此同時，2019年第四季度愛奇藝的付費用戶增長率為歷史最低水平，僅為0.7%。愛奇藝的廣告收入在2019年下降了15%，毛利率仍然為負。對我們來說，考慮到我們已經討論過的大量欺詐行為，即使是這些可怕的損失也顯得毫無意義。然而，如果我們到目前為止所說的與您無關，我們只能說“祝您好運”。（騰訊科技審校/樂學）
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