概覽
投資建議：上週五中美貿易摩擦以相互加徵關稅的方式落地，從影響的範圍來看，由於美國進口汽車每年 28 萬輛，佔進口汽車數量 22.4%，影響程度有限，涉及的品牌不僅包括美系本土品牌如特斯拉、林肯等全系車型，奔馳、寶馬等非美國品牌在美國工廠生產的出口車型也將受到影響，美國進口汽車將面臨新一輪提價不僅削弱其在在國內市場的競爭力同時打亂部分車企原有的生產計劃，對非美生產進口及國內自主品牌有輕微利好的影響。從長期來看，國內汽車關稅下調及汽車製造業放開是大概率方向，有利於促進國內汽車良性競爭以淘汰落後產能，因此汽車行業加劇分化是良性競爭的必然結果，對此優選一線自主是較好的選擇。當然，對市場而言中美貿易摩擦以相互傷害的方式告一段落也可謂利空消息的落地，但當前制約市場的主要因素卻是業績端的壓力，6 月汽車經銷商庫存預警指數 59.2% 位於警戒線之上，同比與環比均有明顯的上升表現消費淡季經銷商庫存壓力較大，總體來看汽車板塊依然難以走出趨勢性行情，建議關注中報業績預期較高的優質個股以博弈超跌反彈是較好的選擇。
行情回顧：上週中信汽車行業指數下跌了 4.63%，跑輸滬深 300 指數 0.47 個百分點。汽車行業子版塊中，乘用車板塊 -3.99%、商用車 -7.35%、汽車零部件 -4.33%、汽車銷售及服務 -5.82%、摩托車及其他 -5.99%。175 只個股中，10 只個股上漲，3 只個股停牌，162 只個股下跌。漲幅靠前的有雙林股份 11.14%、天永智能 10.77%、金龍汽車 8.09% 等。跌幅靠前的有特爾佳 -17.03%、躍嶺股份 -16.59%、猛獅科技 -15.28% 等。
行業動態：中美相互加徵關稅，美國進口汽車面臨提價；乘用車企業啟動 " 雙積分 " 交易；打贏藍天保衛戰三年行動計劃，2020 年新能源汽車產銷量達到 200 萬輛左右，淘汰國三中重型柴油貨車 100 萬輛以上；比亞迪與長安汽車在動力電池展開合作。
公司公告：雲意電氣半年度業績預告同比 -20%~0%；精鍛科技半年度業績預告同比 21.55%~29.66%；東風科技擬收購東風汽車電氣有限公司股權；廣匯汽車以集中競價交易方式回購公司股份的預案；濰柴動力增持境外子公司凱傲股權。
風險提示：汽車產銷不及預期，中美貿易摩擦加劇
報告正文
1、行情回顧
1.1 汽車板塊周漲跌幅情況
上週中信汽車行業指數下跌了 4.63%，跑輸滬深 300 指數 0.47 個百分點。汽車行業子版塊中，乘用車板塊 -3.99%、商用車 -7.35%、汽車零部件 -4.33%、汽車銷售及服務 -5.82%、摩托車及其他 -5.99%。
1.2 汽車板塊年初以來漲跌幅情況
年初以來，板塊絕對收益均為負，中信汽車指數下跌了 20.86%，跑輸滬深 300 指數 4.34 個百分點，其中乘用車 -15.87%、商用車 -27.77%、汽車零部件 -21.26%、汽車銷售及服務 -21.49%、摩托車及其他 -30.86%，整體來看汽車板塊賺錢效應較差。
1.3 汽車概念板塊漲跌幅情況
從 WIND 汽車概念板塊周漲跌幅情況來看，行業明顯缺乏熱點，特斯拉概念指數 -3.84%、智能汽車概念指數 -3.76%、鋰電池概念指數 -4.84%、新能源汽車概念指數 -3.53%、汽車後市場概念指數 -4.42%。而年初以來 WIND 汽車概念指數表現也較差，絕對收益均為負，其中特斯拉概念指數 -22.04%、鋰電池概念指數 -25.13%、新能源汽車概念指數 -25.04%、智能汽車概念指數 -25.19%、汽車後市場概念指數 -19.76%。
1.4 個股漲跌幅情況
上週行業 175 只個股中，10 只個股上漲，3 只個股停牌，162 只個股下跌。漲幅靠前的有雙林股份 11.14%、天永智能 10.77%、金龍汽車 8.09% 等。跌幅靠前的有特爾佳 -17.03%、躍嶺股份 -16.59%、猛獅科技 -15.28% 等。
1.5 汽車板塊估值情況
從 PE 估值情況來看，當前汽車行業整體估值 PE16.67，低於 2010 年以來的歷史均值 PE19.85，子板塊乘用車 13.34、商用車 21.53、零部件 19.75 也分別均低於其均值 15.01、22.34、25.46。
從 PB 估值情況來看，汽車行業估值已凸顯性價比，行業整體估值及子板塊估值均低於歷史均值水平。汽車整體 PB1.82 低於 2010 年以來的均值 2.56，子板塊乘用車、商用車、零部件估值分別 1.64、1.53 和 2.10 分別低於歷史均值 2.19、2.48 和 2.92。
2、行業動態
中美相互加徵關稅，美國進口汽車面臨提價
7 月 6 日起，中國將對原產於美國的 545 項約 340 億美元進口商品加徵 25% 的關稅，其中，汽車類商品涉及 28 項，範圍涵蓋越野車、小客車、貨車、變速箱及零件等等，燃油車、混合動力電動車 ( 非插電及可插電 ) 、純電動車等類別。這主要是中國對美國發起貿易爭端的應對和反制措施，美國政府對中國進口的約 500 億美元商品加徵 25% 的關稅，其中對約 340 億美元商品自 2018 年 7 月 6 日起實施加徵關稅。原本，中國已於 7 月 1 日正式降低汽車整車及零部件進口關稅，根據最新的進口汽車關稅稅率，汽車整車稅率降至 15%。也就是說，7 月 6 日起，美國產的汽車關稅從 15% 上漲到 40%，非美國產汽車不受影響，仍然執行 15% 的進口車關稅稅率。如此，美國進口汽車將重新提價。根據乘聯會統計，2017 年中國汽車進口量達到 125 萬輛，其中 28 萬輛來自美國工廠，佔據全年進口車銷量 22.4% 的份額。具體而言，除了首當其衝的美國品牌特斯拉、林肯品牌全系車型，奔馳、寶馬等非美國品牌在美國工廠生產的出口車型也將受到波及。
乘用車企業啟動 " 雙積分 " 交易
7 月 2 日，工信部、商務部、海關總署、市場監管總局聯合發佈公告，公佈 2017 年度乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分核算情況。同日，工信部裝備工業司發佈《關於乘用車企業平均燃料消耗量和新能源汽車積分交易平臺上線的通知》。通知明確積分交易平臺地址、交易平臺賬號獲取及功能開通，積分交易相關要求，積分交易審核等內容。
國務院發佈《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》
7 月 3 日，國務院印發《打贏藍天保衛戰三天行動計劃》，計劃提出六方面任務措施，並明確量化指標和完成時限。其中，在發展綠色交通體系方面提出加快車船結構升級，推廣使用新能源汽車。2020 年新能源汽車產銷量達到 200 萬輛左右，加快推進城市建成區新增和更新的公交、環衛、郵政、出租、通勤、輕型物流配送車輛使用新能源或清潔能源汽車，重點區域使用比例達到 80%；重點區域港口、機場、鐵路貨場等新增或更換作業車輛主要使用新能源或清潔能源汽車。2020 年底前，重點區域的直轄市、省會城市、計劃單列市建成區公交車全部更換為新能源汽車。在物流園、產業園、工業園、大型購物中心、農貿批發市場等物流集散地建設集中式充電樁和快充電裝。為承擔物流配送的新能源車輛在城市通行提供便利。另外，大力淘汰老舊車輛。重點區域採取經濟補償、限制使用、嚴格超標排放監管等方式，大力推進國三及以下排放標準營運柴油貨車提前淘汰更新，加快淘汰採用稀薄燃燒技術和 " 油改氣 " 的老舊燃氣車輛。各地制定營運柴油貨車和燃氣車輛提前淘汰更新目標及實施計劃。2020 年底前，京津冀及周邊地區、汾渭平原淘汰國三及以下排放標準營運中型和重型柴油貨車 100 萬輛以上。2019 年 7 月 1 日起，重點區域、珠三角地區、成渝地區提前實施國六排放標準。推廣使用達到國六排放標準的燃氣車輛。
比亞迪與長安汽車簽署戰略合作，動力電池開始外供
7 月 5 日，長安汽車與比亞迪戰略合作協議暨電池合資合作框架協議簽約儀式在深圳舉行。雙方有意向在新能源產業鏈上下游進行資本合作，聯合開展新能源汽車動力電池業務。對此，雙方擬聯合成立一傢俱有獨立法人地位的動力電池合資公司。合資公司將聚焦於動力電池生產、銷售等業務板塊，產能按照 10GWh 規劃，分階段實施，一期達成 5-6GWh，二期達成 4-5GWh。而作為投資人的長安汽車與比亞迪，將會充分利用並整合各自在平臺、技術、管理、生產、營銷方面的優勢，共同在動力電池與整車的匹配、動力電池的產業應用等方面做出積極的探索，聯手打造全球領先的汽車動力電池產業化平臺，加速推動新能源汽車的發展。電池僅是雙方合作的一部分，根據雙方簽署的戰略協議，比亞迪與長安汽車未來還將在新能源汽車整車、新能源產業鏈、智能網聯、智能交互、無人駕駛等細分領域深入展開技術合作，基於雙方 PHEV、EV 技術優勢探索整車聯合開發及共享平臺，並通過汽車智能化技術的突破，打造全新的人、車、科技一體化移動出行新空間，為消費者帶來更加綠色、智能、便捷的出行體驗。
3、重點公司公告
雲意電氣（300304）：2018 年半年度業績預告
7 月 6 日，雲意電氣發佈 2018 年半年度業績預告，公司預計 2018 年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 6,211.81 萬元 ~7,764.76 萬元，同比 -20%~0%。 主要是受汽車行業銷量增速放緩的影響，公司主營業務收入增長放緩，銷售收入未達預期。同時，受原材料價格上漲等因素影響，公司整體運營成本較去年同期小幅增加，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比小幅下降。此外，本報告期計提股權激勵費用約 1,550 萬元，股權激勵費用計提後對公司當期淨利潤產生較大影響。
東風科技（600081）：擬收購東風汽車電氣有限公司股權
7 月 6 日，為配合東風汽車集團公司新能源汽車戰略、東風汽車有限公司新能源汽車國產化戰略以及東風零部件業務系統化戰略，東風科技擬收購東風零部件所持有的東風電氣 100% 股權，價格預計在 2 至 2.5 億元人民幣 . 東風電氣是一家研發製造汽車起動機、發電機和新能源汽車驅動電機的公司，其驅動電機與公司全資子公司東風汽車電子有限公司的電機控制器形成集成產品，公司擬通過整合內部新能源業務資源，打造電驅動系統集成產品。
廣匯汽車（600297）：關於以集中競價交易方式回購公司股份的預案
7 月 4 日，廣匯汽車發佈關於以集中競價交易方式回購公司股份的預案。公司擬回購不低於人民幣 20,000 萬元，不超過人民幣 40,000 萬元，回購價格不超過 7 元 / 股。
精鍛科技 ( 300258 ) : 2018 年半年度業績預告
7 月 4 日，精鍛科技發佈 2018 年半年度業績預告，公司預計 2018 年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 15000 萬元 ~16000 萬元，同比 21.55%~29.66%。主要原因在於公司主營業務拓展和本部市場訂單繼續保持著良好的增長態勢。
濰柴動力（000338）：關於增持境外子公司股權的提示性公告
7 月 4 日，濰柴動力發佈關於增持境外子公司股權的提示性公告。為進一步增強濰柴動力核心競爭力和國際化水平，強化集團海外優質資源配置及業務協同，公司通過 Barclays Bank（巴克萊銀行）在二級市場增持了境外子公司 KIONGROUP AG（下稱 " 凱傲公司 "）部分股權，投資總金額約為 1.5 億歐元，增持總股數約為 205.36 萬股。本次增持完成後，公司持有凱傲公司股份總數約為 5314.05 萬股，佔凱傲公司目前總股本 118,090,000 股的比例由約 43.26% 上升至 45%。
4、行業重點數據跟蹤
（一）、經銷商庫存
2018 年 6 月汽車經銷商庫存預警指數為 59.20%，環比提升 5.5 個百分點，同比上升 1 個百分點，庫存預警指數位於警戒線之上。6 月酷暑導致到店客流減少；同時，受政策影響（進口汽車關稅、北京地區外地牌照限制進京證次數等）市場環境不好。各大品牌半年度衝量，提車任務加重；經銷商庫存當量高，資金佔用大，車型價格競爭激烈，單車利潤低。
（二）週日均零售
6 月零售走勢偏弱，第一週日均零售 3.2 萬臺 / 日，同比 -16.5%，第二週日均零售 3.95 萬臺 / 日，同比 -5.5%，第三週日均零售 4.5 萬臺 / 日，同比 -6.6%，第四周日均零售 8.46 萬臺 / 日，同比 8.5%，全月日均零售 5.10 萬臺 / 日，同比 -2.3%
（三）傳統汽車
5 月國內乘用車銷量 188.9 萬輛，同比 7.9%，環比下降，同比遠高於 2017 年，表現出溫和的復甦跡象。其中，轎車 94.0 萬輛，同比 12.0；SUV76.1 萬輛，同比 6.5%；MPV13.9 萬輛，同比 -7.1%。
5 月客車銷量 4.7 萬輛，同比 16.7%，表現較好，主要是新能源客車補貼過渡期搶裝動力導致；貨車銷量 35.1 萬輛，同比 18.9%，其中重卡銷量 11.4 萬輛，同比 16.3%，主要是工程重卡銷量持續火爆導致。
濰柴動力（000338）：關於增持境外子公司股權的提示性公告
7 月 4 日，濰柴動力發佈關於增持境外子公司股權的提示性公告。為進一步增強濰柴動力核心競爭力和國際化水平，強化集團海外優質資源配置及業務協同，公司通過 Barclays Bank（巴克萊銀行）在二級市場增持了境外子公司 KIONGROUP AG（下稱 " 凱傲公司 "）部分股權，投資總金額約為 1.5 億歐元，增持總股數約為 205.36 萬股。本次增持完成後，公司持有凱傲公司股份總數約為 5314.05 萬股，佔凱傲公司目前總股本 118,090,000 股的比例由約 43.26% 上升至 45%。
4、行業重點數據跟蹤
（一）、經銷商庫存
2018 年 6 月汽車經銷商庫存預警指數為 59.20%，環比提升 5.5 個百分點，同比上升 1 個百分點，庫存預警指數位於警戒線之上。6 月酷暑導致到店客流減少；同時，受政策影響（進口汽車關稅、北京地區外地牌照限制進京證次數等）市場環境不好。各大品牌半年度衝量，提車任務加重；經銷商庫存當量高，資金佔用大，車型價格競爭激烈，單車利潤低。
（二）週日均零售
6 月零售走勢偏弱，第一週日均零售 3.2 萬臺 / 日，同比 -16.5%，第二週日均零售 3.95 萬臺 / 日，同比 -5.5%，第三週日均零售 4.5 萬臺 / 日，同比 -6.6%，第四周日均零售 8.46 萬臺 / 日，同比 8.5%，全月日均零售 5.10 萬臺 / 日，同比 -2.3%
（三）傳統汽車
5 月國內乘用車銷量 188.9 萬輛，同比 7.9%，環比下降，同比遠高於 2017 年，表現出溫和的復甦跡象。其中，轎車 94.0 萬輛，同比 12.0；SUV76.1 萬輛，同比 6.5%；MPV13.9 萬輛，同比 -7.1%。
5 月客車銷量 4.7 萬輛，同比 16.7%，表現較好，主要是新能源客車補貼過渡期搶裝動力導致；貨車銷量 35.1 萬輛，同比 18.9%，其中重卡銷量 11.4 萬輛，同比 16.3%，主要是工程重卡銷量持續火爆導致。
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（四）、新能源汽車
5 月新能源汽車銷量持續旺銷，新能源汽車銷量 10.2 萬輛，同比 125.6%，其中新能源乘用車 8.4 萬輛，同比 114.5%，新能源商用車 1.9 萬輛，同比 192.7%。
（五）、重點原材料價格
5、本週行業策略
上週五中美貿易摩擦以相互加徵關稅的方式落地，從影響的範圍來看，由於美國進口汽車每年 28 萬輛，佔進口汽車數量 22.4%，影響程度有限，涉及的品牌不僅包括美系本土品牌如特斯拉、林肯等全系車型，奔馳、寶馬等非美國品牌在美國工廠生產的出口車型也將受到影響，美國進口汽車將面臨新一輪提價不僅削弱其在在國內市場的競爭力同時打亂部分車企原有的生產計劃，對非美生產進口及國內自主品牌有輕微利好的影響。從長期來看，國內汽車關稅下調及汽車製造業放開是大概率方向，有利於促進國內汽車良性競爭以淘汰落後產能，因此汽車行業加劇分化是良性競爭的必然結果，對此優選一線自主是較好的選擇。當然，對市場而言中美貿易摩擦以相互傷害的方式告一段落也可謂利空消息的落地，但當前制約市場的主要因素卻是業績端的壓力，6 月汽車經銷商庫存預警指數 59.2% 位於警戒線之上，同比與環比均有明顯的上升表現消費淡季經銷商庫存壓力較大，因此板塊依然難以走出趨勢性行情，建議關注中報業績預期較高的優質個股以博弈超跌反彈是較好的選擇。
6、風險提示
汽車產銷不及預期，中美貿易摩擦加劇
行業投資評級
強於大市：未來 6 個月內行業指數相對大盤漲幅 10％以上；
同步大市：未來 6 個月內行業指數相對大盤漲幅 10％至 -10％之間；
弱於大市：未來 6 個月內行業指數相對大盤跌幅 10％以上。
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