国内领先的数字电视软件及系统提供商,其持股公司将要冲击科创板

数码科技成立于2000年3月14日,持续专注于数字电视行业,于2001年推出第一台编码器,是国内领先的数字电视软件及系统提供商、数字电视整体解决方案提供商。公司主要产品包括数字电视条件接收系统(CAS),数字电视前端设备等。

布局超高清4K/8K全产业链。从现场采集、到内容制作、再到内容运营、网络传输和终端呈现,公司提供端到端完整解决方案,满足广电领域客户、电信运营商的几乎全部需求。

国内领先的数字电视软件及系统提供商,其持股公司将要冲击科创板

从未来的发展空间来看,公司主要的核心业务板块是与超高清4K/8K视频赛道直接相关的数字电视系统及服务板块和涉及数字版权保护的安全产品板块

国内领先的数字电视软件及系统提供商,其持股公司将要冲击科创板

2019年三季度,公司资产负债率仅12.30%,有息负债几乎为0 ( 仅短期借款60万元),货币资金高达16.66亿元,商誉为0,同时股东无任何股权质押,公司资产负债表整体非常健康。同时,在压缩低毛利业务的背景下,公司2019年Q3的存货、应收账款金额均出现大幅下降,经营性净现金流大幅回正,重要财务数据出现明显改善迹象。

国内领先的数字电视软件及系统提供商,其持股公司将要冲击科创板

根据公司2010年上市披露的招股说明书,数码科技当时最核心的业务收入就是CA智能卡的销售,占营业收入的比重于2009年就已达到39.86%,可以说CAS是公司业务的发源地。根据智研咨询发布的《2019一2025 年中国高清数字电视一体机行业市场发展格局及投资价值评估研究报告》,2017年公司在国内CAS智能卡的市占率已达到40.78%,超过了行业老牌龙头北京永新视博的37.99%,后发制人彰显公司强劲的研发和市场扩张实力,从CAS切入DCAS具有天然优势。

国内领先的数字电视软件及系统提供商,其持股公司将要冲击科创板

2019年11月4日,博汇科技披露了招股说明书并被上交所受理,并于2020年1月8日回复了审核问询函,正式闯关科创板。博汇科技本次发行前总股本4,260万股,数码科技持股638万股,占比14.98%,位列第二大股东。2018年博汇科技实现收入2.84亿元,归母净利润0.55亿元,并持续保持了快速增长,2016一2018年归母净利润复合增速达到60.49%。未来如果博汇科技顺利登陆科创板,将有可能给数码科技带来较高的投资收益。

预计 2019-2022年公司实现收入10.05亿元、12.46亿元、18.84亿元和16.34亿元,对应归母净利润分别为 0.73 亿元、3.21 亿元、7.08 亿元和 6.03 亿元,2020-2022年的归母净利润复合增速为 37%。

在超高清视频赛道拥有的技术壁垒、丰富的客户资源和广阔的成长空间,给予 PEG 为 1.3 倍,即 2020年目标市值为 154 亿元。长期市值空间分别为 159 亿元、250 亿元、386亿元


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