觀期貨風雲！論期貨邏輯！斷期貨後市！我是金融匠人李瑞！每天都會給大家分享一些期貨 投研、交易策略方面的知識！歡迎大家關注！
經濟學一貫的正向思維是需求創造供應，需求作為商品生產的核心要素，決定商品價格波動方向，決定了商品生產的利潤，進而決定商品生產的供應。
關於鋼材終端的需求，我不能詳細到分毫告訴大家今年的需求有多差，只能從宏觀和一些主觀邏輯上做一些感官提示，想來大家也會有同感。
需求
鋼材，大致細分為螺紋、線材、熱卷、冷軋、中板五大類，我們暫且以期貨商品交易常見並且是鋼材終端需求量最大的螺紋、熱卷兩個為代表來分析鋼材的需求情況。
2016年至2018年，是我國鋼材行業高速發展的三年，在供給側改革和地產需求帶動下，鋼材供應端持續收縮、終端需求恢復性增長，使得鋼材價格連續三年上漲。
而隨著世界經濟下行趨勢日益明顯，美國引發的全球性貿易爭端，國內地產過熱被深化調控，消費低迷、製造業增速下行，鋼材終端需求至2018年高位以來不斷下滑。以螺紋需求為主的地產開發增速不斷下滑和以熱卷需求為主的機械製造業的低迷驅動鋼材價格疲軟下行。
2019年末，在地產強烈需求韌性以及基建政策驅動下，預期2020年鋼材市場行情轉暖，但受新冠肺炎疫情的衝擊，鋼材行業再度承壓。
國內疫情剛開始的時候，大家對疫情對國內經濟的影響還是持有樂觀態度，在我國強力的疫情防控下，市場認為我國經濟受疫情短期影響，經濟會在2季度馬上恢復正常，大基建以及貨幣持續寬鬆預期提振市場情緒，所以鋼材市場受到產業端以及金融端強烈的預期支撐，價格一度保持堅挺。
而隨著海外疫情的擴散，整個世界的經濟秩序被打亂，經濟全球化影響下，即便是我國疫情得到有效的防控，社會經濟開始恢復，但海外疫情造成的世界性鋼材需求萎縮、鋼材產業鏈商品價格下跌開始向國內傳導。
鋼材終端內需市場還沒有恢復正常，外需市場又疊加致命打擊。目前，國內基建需求恢復一般，市場認同的“新基建”需求恢復對鋼材的需求增量有限；地產需求恢復緩慢，在經濟下行壓力以及政策調控下未來需求恢復並不樂觀；海外貿易活動暫停，訂單大量流失，製造業受到直接衝擊。
換個角度理解，至1月23號實施封城、全國隔離到3月中旬左右國內疫情基本被控制，疫情在我國持續的2個月時間內導致我國社會經濟GDP預期下行1%，諸多行業比如餐飲業、娛樂業、商業受到極大的影響，廣大居民當期收入也受到影響，並且很多的居民永久性收入也受到預期影響。這將極大的影響我國的社會消費預期，尤其是大類資產消費如購房、購車等意願下降。
比如單就房地產行業而言，現在我國對房地產市場的調控政策仍舊維持“房住不炒”的基本原則，疊加疫情的影響，房地產行業拐點提前到來。未來房地產投資增速將大概率走低、土地拍賣以及新開工面積、房產銷售等數據大概率走弱，地產需求恢復也大概率負增長。
而嚴重點來講，今年除了基建以外，大多數行業的鋼材需求都可能是負增長的。而基建對鋼材的需求佔比是有限的，即便是基建行業需求大幅增長，對鋼材的需求提振也有限。在整體行業需求悲觀的現實背景下，鋼材需求下滑是確定性事件。
供應
經濟學的正向思維是需求創造供應，而在一定條件下，供應也創造需求。但此論斷的大前提是社會經濟發展正常的情況下。
就目前來說，鋼材社會需求大幅萎縮，供應在鋼廠高開工的驅動下庫存不斷累積至歷史高位，供應端要想驅動需求市場必然只有降價去庫存這條道路。而鋼材行業的特殊性決定鋼廠大規模減產的程度有限，降價去庫存的方式只能通過壓縮產業利潤來實現。
目前，螺紋鋼現貨利潤平均在300元左右，熱卷利潤趨0，但盤面仍保持400元左右的利潤；焦炭現貨價格五輪提降走低，焦化利潤被壓縮，現貨利潤基本趨0，盤面仍有100元左右利潤；焦煤節後復產開工水平較高，價格走低，海外焦煤價格亦走低，拖累焦炭價格，也給焦炭利潤壓縮創造了空間。
而鋼廠的另外主要原料鐵礦和廢鋼在供給和價格上也存在明顯的利空因素。
就鐵礦來說，我國鐵礦主要依賴進口，目前海外疫情爆發，澳巴鐵礦開採發運暫時不受影響，且作為國家財政收入的主要來源，海外鐵礦需求因疫情而大幅縮減，降價出口我國才是維持收入的最佳方式。因此，我國的鐵礦石供應大概率是寬鬆的，且價格趨勢走低。 這也為鋼廠降價去庫存打開成本空間。
而從廢鋼角度來說，我國的廢鋼主要依賴國內的存量供應，自身供應有自然增長因素，基本上每年增長5%左右。在鋼材需求萎縮、鋼廠高庫存現實、低開工趨勢的壓力下，廢鋼價格則承壓下行。因廢鋼主要用於短流程電爐鍊鋼，目前受制於成本約束，電爐基本停產，疊加高爐需求的限制，廢鋼需求亦進一步萎縮，造成價格不斷下行。
電爐的生產成本高於高爐的主要原因就是原料廢鋼價格過高，而隨著電爐停產、廢鋼供應過剩、廢鋼價格大跌則造成鋼材估值被壓縮、降低鋼材的生產邊際成本。此外，廢鋼價格的大幅走低也將提升高爐廢鋼的添加利潤，抑制鐵礦需求的同時也可能擴大鋼廠產量，進一步抑制鋼材價格。
總之，在全球經濟下行日益明顯的當下，商品資產價格下跌是趨勢、是慣性、這是商品供需平衡作用下的自然法則。
鋼材產業鏈環節自身存在的高庫存問題以及主動去庫存過程當中的產業利潤壓縮是確定性事件。關注其中任何一個環節都可能是對商品趨勢的把握。
總結來說
往宏觀方面簡單的說，鋼材行業需求萎縮、供應過剩，供過於求的矛盾短期不可逆轉，今年鋼材價格以弱需求為主導，以高供應為驅動引領整個黑色產業鏈走熊是大概率事件。這是方向性問題。
但，我們也需要關注趨勢運行過程當中，階段性擾動。
主要有政策方面影響，比如一直以來的基建政策預期提振、近期的兩會政策、財政政策等；
其次就是原料端主要是海外鐵礦因疫情造成的減產、減運等；
不過，在宏觀大趨勢下行的局面下，不管是財政政策還是產業鏈挺價，都無法改變需求下行、供應過剩的宏觀基本面現狀，但對於短期合約會有一定的提振，所以操作的角度我們最好應該維持反彈沽空的思路。
閱讀更多 期貨匠人李瑞 的文章
