去年受到機構投資者要求支配結構改變壓力的SM娛樂今年終於開始行動，首先要做的就是整理虧損子公司或低質資產。
第一個目標是被SM收購後一直虧損的SM C&C。 其目標是通過與小規模盈利子公司合併,在稀釋虧損的同時實現成本效益化。 以此開始,預計支配結構改變工作的輪廓將逐漸浮出水面。
SM從去年開始就接到了KB資產、韓國投資等機構投資者提出的調整支配結構的要求。 在股東行為主義加強的趨勢下，不分紅、涉嫌不當交易和盲目擴張新業務等行為成為眾矢之的。KB資產發送公開股東函等，破例提高了施壓力度。
一開始SM娛樂對機構投資者的行為不知所措，給出了"不可接受"的回覆。 然而不僅是機構投資者，輿論攻勢也接踵而來。隨後金英敏重回管理層，開始了對股東行為主義的防禦和支配結構調整的討論。
雙方爭議的核心是是否分紅和對李秀滿的個人公司like企劃進行集中調查，但SM表示首先集中整理虧損子公司及低效資產。
從去年7月KB公司收到的回覆是"收到必須整理赤字事業的股東書函後,正在考慮停止SMTOWN coex artium。"
大約過了半年的現在，SM治理結構改變工作的第一個目標就是SM C&C。 SM娛樂於3月27日召開理事會上決定讓SM C&C吸收合併子公司Hoteltrees。
Hoteltrees是負責酒店客房批發供應業及旅行中介業的公司，根據2019年SM財報，SM C&C持有80.36%的股份。其餘股份由Hoteltrees的前任代表理事申在元和現任監事具鍾書各持有17.63%和2%。酒店公司Hoteltrees的企業價值約為54億韓元。
按照法律規定，此次合併是小規模合併，所以不進行股票收購申請程序，正式合併日為2020年6月1日。通過此次合併，SM希望稀釋SM C&C的虧損因素,實現費用效率化。
SM C&C是SM娛樂在2012年收購的公司。雖然收購當時是經營規模處於前5位的廣告代理公司，但是被編入SM娛樂子公司之後，多年來一直持續著赤字基調。如果考慮到平起平坐的同行業企業全部盈利且平均營業利潤率在5%左右，SM C&C在被收購之後表現出相當低迷的成果。
收購當時SM C&C的個別銷售額為100億韓元左右，營業利潤和當期純利潤為20億韓元左右。赤字從2014年開始出現——雖然當年銷售額上升到了600億韓元左右，但營業虧損50億韓元，當期淨虧損110億韓元。 這種基調一直延續到去年3月。
但是從機構投資者及輿論批評的第二季度開始，突然轉為順差，去年年銷售額和營業利潤分別達到了1654億韓元和41億韓元，當期純利潤為31億韓元。 SM娛樂解釋說:"這得益於事業穩定化和效率化以及廣告事業的旺季。"
雖然扭虧為盈的趨勢能否延續令人懷疑，但業界和金融投資業界都表示，SM娛樂表現出了將SM C&C扭虧為盈的堅定意志。SM C&C第二大股東是SKT也不會袖手旁觀。
SM C&C和酒店公司的合併似乎是不可避免的選擇。酒店公司Hoteltrees在被SM C&C收購的2009年以後一直保持著盈利。雖然業績規模不大，增長也有限，但這可以解釋為，在將盈利的子公司歸屬於母公司時可以小幅提高業績。
同時2012年SM Town Travel合併到SM C&C之後，酒店公司Hoteltrees也將旅遊事業內在化為SM C&C的工作延長線。特別是考慮到曾是sm town travel代表理事的鄭義權前代表擔任Hoteltrees的唯一公司理事這一點,同種事業的一元化工作具有重大意義。
SM C&C也通過公告表示:"比起將Hoteltrees設立為子公司，吸收合併的方案更有可能成為減少不必要的資源浪費的方案。" 人力物力資源的綜合運營當然可以節省管理費用。
通過此次合併，SM C&C子公司只剩下"龍虎虎2號文化投資"，考慮到公司多年來通過子公司經營旅遊業,投資業,外包影視製作等業務，可以看出公司戰略已經轉向了效率化而非擴張。
金融投資業界評價稱:"果斷地放棄不能實現SM的事業,通過費用效率化改善業績等，正在做出自己的努力。" 在此過程中，還確認了改變支配結構的意志，期待今年這種動向慢慢浮出水面。
LIKE企劃問題雖然依舊沒有解決，但是SM也表現出了改善的意志。
閱讀更多 滿菊猩赫 的文章
