查理·芒格(Charlie Thomas Munger)，巴菲特的“幕後智囊”和“最後的秘密武器”，人生好基友。這位1924年出生，今年已經96歲高壽的老人，在過去的46年裡，他和“股神”巴菲特聯手創造了有史以來最優秀的投資紀錄——伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc．， BRKA）股票賬面價值以年均20.3%的複合收益率創造投資神話，每股股票價格從1965年的19.46美元升至2019年初公佈的212503美元。
《窮查理寶典：查理·芒格的智慧箴言錄》，這本關於成功投資者查理·芒格的解讀，筆者整理了十條精髓，也許這個系列可以幫你在萬變股市中獲得一絲啟發。
智慧九： 精明選股的方法
如果讓投資者來挑選普通股，他應該用什麼方式來打敗市場——換句話說，獲得比長期的平均回報率更好的收益呢？許多人看中的是一種叫做“行業輪換”的標準技巧。你只要弄清楚石油業什麼時候比零售業表現得更好就行了，諸如此類的。你只要永遠在市場上最火爆的行業裡打轉，比其他人做出更好的選擇就可以。依照這個假定，經過一段漫長的時間之後 ，你的業績就會很出色。
然而，查理也指出：“我不知道有誰通過行業輪換而真正發大財。也許有些人能夠做到。我並不是說沒有人能做到。我只知道，我認識的富人——我認識的富人非常多——並不那麼做。”
第二個基本方法是本傑明·格拉漢姆使用的方法——他十分欣賞這種方法。作為其中一個元素，格拉漢姆使用了私人擁有價值的概念，也就是說，應該考慮如果整個企業出售（給私人擁有者）的話，能夠賣多少錢。在很多情況下，那是可以計算出來的。
然後，你再把股價乘以股票的份數，如果你得到的結果是整個售價的三分之一或更少 ，他會說你買這樣的股票是撿了大便宜。即使那是一家爛企業，管理者是個酗酒的老糊塗，每
股的真實價值比你支付的價格高出那麼多，這意味著你能得到各種各樣的好處。你如果得到
這麼多額外的價值，用格拉漢姆的話來說，就擁有了巨大的安全邊際。
但是，人們逐漸變得聰明起來，那些顯而易見的便宜股票消失了。
“我們起初是格拉漢姆的信徒，也取得了不錯的成績，但慢慢地，我們培養起了更好的眼光。我們發現，
有的股票雖然價格是其賬面價值的兩三倍，但仍然是非常便宜的，因為該公司的市場地位隱含著成長慣性，它的某個管理人員可能非常優秀，或者整個管理體系非常出色等等。”
長遠來看，股票的回報率很難比發行該股票的企業的年均利潤高很多。如果某家企業40 年來的資本回報率是 6%，你在這 40 年間持有它的股票，那麼你得到的回報率不會跟 6%有太大的差別——即使你最早購買時該股票的價格比其賬面價值低很多。相反地，如果一家企業在過去二三十年間的資本回報率是 18%，那麼即使你當時花了很大的價錢去買它的股票，你最終得到的回報也將會非常可觀。
所以竅門就在於買進那些優質企業。這也就買進了你可以設想其慣性成長效應的規模優勢。
你贊同嗎？
好了，智慧之九先分享到這裡。
請期待之後更多的精髓解讀。
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