作為時下的小藍杯網紅咖啡，自爆營業收入虛增22億，股價大跌開票大跌80%，實在讓投資者大跌眼鏡。
據悉瑞幸暴跌的原因——瑞幸咖啡提交監管文件顯示 ， 在審計截至2019年12月31日的年報發現問題後 ， 董事會成立了一個特別調查委員會 。 該調查委員會今日向董事會說明 ， 調查顯示 ， COO及其部分下屬員工從2019年二季度起從事某些不當行為 ， 2019年第二季度到第四季度 ， 與虛假交易相關的銷售額約為22億元 ， 相關的費用和支出也相應虛增 。22億是個什麼概念，請看瑞幸的財務報表：
我們看到2019年的3季報營收累計是28億多，如果2019年2-4季度虛增收入22億，又有多少是真實的收入，看這樣的數據，估計投資者心在滴血。
可是面對如此龐大的造假收入，僅僅靠COO一個人能一手遮天，瞞天過海嗎？顯然不是，管理層一定是授意的，財務造假是一個龐大的系統工程，如果要造假必然會有許多的破綻。
回答這個問題之前，我們看下一項完美的造假工程是如何構建的。
第一步，對於常規的財務造假行為，如果想要虛增收入，必然要把虛增的收入對應一個又一個的下游客戶，此時造假者需和客戶簽訂銷售合同，還需要和下游客戶配合才能完成。而瑞幸的客戶是普通大眾，對於龐大的訂單數據，審計顯然核實其訂單和單價難度巨大。從渾水做空報告中，我們可以窺見一二。
第一部分 ： 欺詐
確鑿證據1 ： 單個門店的每日銷售商品數量在2019年Q3和Q4分別至少被誇大了69%和88% ， 支撐證據為11260小時的門店流量視頻 。 我們調動了92名全職和1418名兼職人員進行實地監控 ， 記錄了981個工作日的門店流量 ， 覆蓋了100%的營業時間 。 門店選擇基於城市和位置類型分佈 ， 與瑞幸所有直營店的組合相一致 。
確鑿證據2 ： 瑞幸的“單筆訂單商品數”已從2019年第二季度的1.38降至2019年第四季度的1.14。
如果是一般收入造假，虛構收入集中在幾個重大的客戶，就很容易引起審計機構的懷疑並重點審查。對於瑞幸4000多家門店，數不清的訂單數據，造假更容易隱蔽。
第二步，造假者需要根據虛構的銷售合同，通過銀行流水走賬，也就是說要把錢收回來，要有相應的銀行流水，這樣看起來更加真實，而不能僅僅在賬面上形成應收賬款。而瑞幸咖啡審計，一般是抽查某一段時間的咖啡訂單，比如12月31日之前的訂單，同時賣咖啡一般是零售交易，不存在賒銷和應收賬款。通常這一步，審計機構是要向銀行詢證資金餘額和獲取打印的對賬單。
第三步，有銷售合同，又有虛假的銷售收入，這時必須要向稅務局足額繳納相應的增值稅及附加稅，所得稅等等，吹牛也是要上稅的，這是財務造假必然要付出的代價，當然，這種代價相比通過資本運作帶來的收益簡直九牛一毛。如果不上稅，就算審計機構能夠過關，稅務部門看到你家生意這麼火爆，一定會上門“查水錶”。
第四步，在虛增收入的同時，當然虛增與收入匹配的成本費用，要不然這數據不符合邏輯，毛利過高，也容易引起審計機構的懷疑，進而查出問題。這時候，就要上游供應商的配合了，虛構採購合同，同樣通過銀行流水過賬，有收到供應商相應的增值稅進項發票，這樣，票流，資金流，貨流三流一致，財務上不會有瑕疵了。
我們再來看下，渾水的做空報告是如何披露的。
確鑿證據4 ： 第三方媒體追蹤顯示 ， 瑞幸誇大了其在2019年第三季度的廣告費用150%以上 ， 特別是在分眾傳媒上的支出 。 瑞幸有可能將其誇大的廣告費用回收回去 ， 以增加收入和門店層級的利潤 。
確鑿證據5 ： 25843個顧客收據及其報告的增值稅數字顯示 ， 瑞幸在2019年第三季度來自“其他產品”的收入貢獻僅為6％左右 ， 相當於近400％的膨脹率
第四步裡面很關鍵，因為虛構成本費用，必然要供應商的配合，如果不虛列足夠多的成本費用，毛利率比行業平均毛利率高太多，審計師會重點追查。所以說瑞幸的財務造假窩案，一定有供應商的影子，假如供應商是一家上市公司，那麼該公司基於不存在的交易開出發票，就會涉嫌虛開增值稅發票，該上市公司也會陷入自身的財務造假當中，引起連鎖反應。
以上只是一個造假的大致流程，上市公司要造假一定是一項高度複雜的系統性工程，從內部到外部都要做到位，要能矇蔽審計機構的眼睛，當然審計機構參與造假除外。我們始終要相信一句名言：當你開始說第一句謊言的時候，後面需要無數的謊言來圓前面的謊言，而謊言是不可能站的住腳的。
瑞幸咖啡要想持續的造假，資金的體外循環是必不可少的，本質就是虛增流水，我們可以理解為電商平臺上，遊戲平臺的刷單行為，為了滿足某些利益集體，不計成本的刷單，只為數據好看。
所以說，瑞幸財務造假行為，僅僅依靠COO一個人是無法運行的，他只不過是一個“背鍋俠”而已。資本始終是逐利的，瑞幸的商業模式，除了請全民免費喝咖啡，不具有持續性。一家不持續盈利的企業，遲早要被資本拋棄，小黃車ofo身上的遭遇就是典型的例子。
現在看來，瑞幸咖啡無論對外流露的是多麼的自信，其實同樣害怕這一天的到來。
所以，它只能靠講一個個新故事來保持資本對其的耐心。但願互聯網新的商業品牌，網紅品牌，不是資本催熟兒，而是沉下心來，專注做好產品，專注滿足客戶的真實需求。
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