01 我們的資產配置組合裡要加入黃金嗎？

從昨天的黃金歷史中我們可以看到，黃金的投資價值很多時候是體現在市場震盪時期的逆週期表現上。在投資組合裡適當配置黃金，將有助於分散投資風險：

從資產配置的角度看——

在資產組合中配置相關性低甚至負相關的資產，能對沖單一市場的系統性風險。比如美股、A股雖然是跨境配置，但因為同是權益資產，其走勢都受到全球經濟的密切影響，所以有一定程度的相關性，而小夏調查了一下近10年中黃金和各類指數的相關係數，發現黃金與大多數資產的相關係數都在0.3以下，與A股市場的相關係數在0.2以下，均屬於低度相關範疇。這意味著，在資產組合中加入黃金，能夠起到良好的對沖風險的作用。

（數據來源：wind，2010.3.29~2020.3.27）

從抗通脹的角度來看——

我們都知道，通脹率越高，貨幣的購買力就越弱。人們持有黃金，因為黃金的購買力長期保持穩定，此時黃金會受到替代紙幣作用的推動而需求上升，黃金的理論價格會隨通脹而上漲。（來源：上海期貨交易所2019年11月12日）這也就說明了，為什麼當通貨膨脹增長時，美元無風險資產實際收益率下降，人們會選擇購買黃金進行資產保值。

02 現在階段是配置黃金的好時期嗎？

總結一下剛才講的，理論上，在資產配置組合里加入黃金將有利於對沖風險、抵禦通脹。我們看到，當前全球經濟震動的背景下，黃金雖然經歷了一輪過山車般的行情，但是表現仍明顯好於原油和A股。2月以來，倫敦的現貨黃金經歷高點回落再反彈，截止3月30日漲幅為2.12%，而同期紐約原油期貨（NYMEX原油）和滬深300指數跌幅為60.67%和8.24%（數據來源：Wind，截至2020年3月30日）。

為什麼黃金這段時間會經歷高點大幅下挫？

一是，因市場出現流動性問題，黃金遭到拋售。 受近期疫情擴散和原油下跌影響，全球股市震盪，投資者損失慘重，不得不拋售黃金獲取現金；

二是，危機下大量資金湧向美元。對未來預期有太多的不確定的情況下，投資者開始拋售股票、非美貨幣，並將其轉換成美元現金，導致以美元計價的黃金受到抑制；

三是，機構流動性的需要。由於股票市場大跌，部分大型資產配置機構會選擇騰出一部分流動性用於補充保證金，這都會導致投資機構賣出黃金，從而給市場帶來較大的衝擊。

從長期投資的視角來看，這一次的經濟震盪屬於短期擾動，我們更應該對黃金投資的長期價值保持理性。同時，由於疫情影響，貨幣寬鬆政策可能還會持續，債券收益率或將進一步下降，通貨膨脹則有上升預期，一系列刺激經濟的政策將利好黃金中長期表現。

03 哪種投資工具能更加高效、便捷的投資黃金？

短期黃金價格的回調也許正是低位佈局的時機。但是，對於普通投資者而言，如果左手股票賬戶，右手基金賬戶，前有債券賬戶，後有黃金賬戶，投資起來難免會有點麻煩。因此，小夏依然建議大家借道ETF進行投資。

比如正在發行中的華夏黃金ETF 9999，基金代碼為 518850、認購代碼為518853。跟蹤的是上海黃金交易所的AU9999實物黃金合約，也是目前國內黃金現貨的代表性合約，在黃金現貨實盤合約中其流動性也較好。此外，該基金在證券交易所交易，可以支持日內T+0的迴轉交易，投資者只要有證券賬戶，就能輕鬆投資黃金。

溫馨提示：本基金為商品基金，90%以上的基金資產投資於國內黃金現貨合約，黃金現貨合約不同於股票、債券等，其預期風險和預期收益不同於股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金，屬於

中高風險品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。投資於本基金存在黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險，投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，全面認識本基金的風險收益特徵和產品特性，充分考慮自身的風險承受能力。本資料中推介的產品由華夏基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。市場有風險，入市需謹慎。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。

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