2020年3月份以來，我國豆粕期現貨走勢先抑後揚，除了因進口大豆到港延遲、國內油廠停機減產等因素導致的供需緊張之外，與南美諸大豆主產國疫情持續發酵帶來的市場看多情緒也不無關係。中國油廠豆粕基差結構在春節後持續發生變化，由春節前的油強粕弱，轉化為現階段的油弱粕強；現貨供應端階段性緊缺的持續，不斷推升豆粕基差報價；而出於對近月進口大豆到港船期不確定性的擔憂，終端廠商採購拿貨意願相對較強。而從南美市場及其社會活動特點來看，此輪新冠疫情蔓延背景下的物流和運輸題材，不時給市場造成波動則已成為常態，我國豆粕市場短期偏強格局難改。週三（3月31日），美豆收盤上漲，因為美國農業部發布的播種意向預測數據利好；美國農業部預計今年美國大豆播種面積將達到8350萬英畝，比上年增加10%。該數據略低於市場預期水平，對價格具有支持意義。
1、市場炒作供應端偏緊題材，我國豆粕現貨市場迭創新高
3月份以來，因降雨等因素引起巴西大豆對華裝船速度放緩，而導致近月我國進口大豆到港延遲，再疊加南美新冠疫情對於物流影響因素的發酵，國內豆粕市場連續釋放多頭動力，毋庸置疑短期行情依然偏強。截至3月底，我國華東以北地區廠商現貨報價站上3300元/噸，華南地區廠商價格略低，較3月初漲幅集中達到430-550元/噸，較年初漲幅更是集中達到430-600元/噸區間。
2、國內豆粕供應端偏緊擔憂，推動近遠月現貨及基差成交放量
隨著進口大豆到港延遲，部分工廠仍陸續有停機減產計劃，再加上合同執行，預計4月中旬前部分工廠基本無貨可提，繼續支撐國內豆粕現貨行情短期偏強，也提振終端廠商近遠月基差合同備貨積極性提高。根據匯易大數據中心統計顯示，3月份以來的21個工作日，國內主流油廠豆粕成交總量達到573.05萬噸，較2月份475.83萬噸環比增加97.22萬噸，或環比增幅20.43%；較去年3月份總成交量454.33萬噸同比增加118.72萬噸，或同比增幅26.13%。今年1-3月份豆粕總成交量為1267.77萬噸，同比去年904.61萬噸增加363.16萬噸，或同比增幅40.14%。本網預計4-5月份國內豆粕基差的交易核心依然為南美裝運節奏，當前現貨基差已基本對應極度缺貨水平，如果5-6月份裝運到港正常，需要進一步確認供應拐點。
3、國內油廠豆粕庫存降至歷史新低，北方價格仍將領漲全國
今年3月份進口大豆到港量偏低，油廠開機率持續下降至偏低水平，再加上從春節之後終端市場就積極採購3-4月合同、並加大豆粕物理庫存，因而油廠豆粕庫存水平一路下降至歷史新低：根據匯易大數據中心數據顯示，截至3月27日一週，主流油廠豆粕庫存為27.12萬噸，環比降幅18.25%，同比降幅更是接近60%。預計4月上旬部分油廠開機率會略有回升，但依然難以滿足提貨需求，油廠豆粕開單普遍嚴格限制，而貿易商在現貨高基差且對後續到港有所擔憂的情況下，增持合同庫存的意願提高。值得關注的山東地區油廠4月10日前基本處於停機狀態，因而未來兩週當地豆粕價格或將繼續領漲全國。
其他方面：沙特4月將全面宣戰俄羅斯，全球石油產量損失或達500萬桶/日。週二（3月31日），美聯儲官網發佈聲明稱，為外國和國際貨幣當局（FIMA）設立一項臨時性的回購便利工具，避免外國債主拋售美元資產。美國農業部（USDA）預計今年美國大豆播種面積將達到8350萬英畝，比上年增加10%，略低於市場預期水平，CBOT大豆期貨小幅收漲。截至3月1日，USDA預計美國大豆庫存為22.5億蒲式耳，同比減少17%，高於市場預期。剛剛過去的3月份期間美豆市場下跌0.8%。
綜上所述，匯易網資訊認為，近階段，我國豆粕市場依然受到國內外疫情影響下的供需錯配行情主導，油弱粕強格局仍將持續，同時受南美諸國疫情消息面影響，豆粕行情的波動性也會進一步加大。JCI預計未來國內進口大豆供應拐點或在5月份甚至6月份，當然也要關注正處於疫情防控艱難階段的南美諸國的物流形勢，需要謹慎極端情況的出現，因而對於我國豆粕終端市場而言，不妨在保持正常庫存水平的基礎上，逢低適量增加備貨，若結合期權工具的應用則效果更佳（近日買入淺值看漲期權收益頗豐，平均12-15倍）。
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