2020年3月份以来，我国豆粕期现货走势先抑后扬，除了因进口大豆到港延迟、国内油厂停机减产等因素导致的供需紧张之外，与南美诸大豆主产国疫情持续发酵带来的市场看多情绪也不无关系。中国油厂豆粕基差结构在春节后持续发生变化，由春节前的油强粕弱，转化为现阶段的油弱粕强；现货供应端阶段性紧缺的持续，不断推升豆粕基差报价；而出于对近月进口大豆到港船期不确定性的担忧，终端厂商采购拿货意愿相对较强。而从南美市场及其社会活动特点来看，此轮新冠疫情蔓延背景下的物流和运输题材，不时给市场造成波动则已成为常态，我国豆粕市场短期偏强格局难改。周三（3月31日），美豆收盘上涨，因为美国农业部发布的播种意向预测数据利好；美国农业部预计今年美国大豆播种面积将达到8350万英亩，比上年增加10%。该数据略低于市场预期水平，对价格具有支持意义。
1、市场炒作供应端偏紧题材，我国豆粕现货市场迭创新高
3月份以来，因降雨等因素引起巴西大豆对华装船速度放缓，而导致近月我国进口大豆到港延迟，再叠加南美新冠疫情对于物流影响因素的发酵，国内豆粕市场连续释放多头动力，毋庸置疑短期行情依然偏强。截至3月底，我国华东以北地区厂商现货报价站上3300元/吨，华南地区厂商价格略低，较3月初涨幅集中达到430-550元/吨，较年初涨幅更是集中达到430-600元/吨区间。
2、国内豆粕供应端偏紧担忧，推动近远月现货及基差成交放量
随着进口大豆到港延迟，部分工厂仍陆续有停机减产计划，再加上合同执行，预计4月中旬前部分工厂基本无货可提，继续支撑国内豆粕现货行情短期偏强，也提振终端厂商近远月基差合同备货积极性提高。根据汇易大数据中心统计显示，3月份以来的21个工作日，国内主流油厂豆粕成交总量达到573.05万吨，较2月份475.83万吨环比增加97.22万吨，或环比增幅20.43%；较去年3月份总成交量454.33万吨同比增加118.72万吨，或同比增幅26.13%。今年1-3月份豆粕总成交量为1267.77万吨，同比去年904.61万吨增加363.16万吨，或同比增幅40.14%。本网预计4-5月份国内豆粕基差的交易核心依然为南美装运节奏，当前现货基差已基本对应极度缺货水平，如果5-6月份装运到港正常，需要进一步确认供应拐点。
3、国内油厂豆粕库存降至历史新低，北方价格仍将领涨全国
今年3月份进口大豆到港量偏低，油厂开机率持续下降至偏低水平，再加上从春节之后终端市场就积极采购3-4月合同、并加大豆粕物理库存，因而油厂豆粕库存水平一路下降至历史新低：根据汇易大数据中心数据显示，截至3月27日一周，主流油厂豆粕库存为27.12万吨，环比降幅18.25%，同比降幅更是接近60%。预计4月上旬部分油厂开机率会略有回升，但依然难以满足提货需求，油厂豆粕开单普遍严格限制，而贸易商在现货高基差且对后续到港有所担忧的情况下，增持合同库存的意愿提高。值得关注的山东地区油厂4月10日前基本处于停机状态，因而未来两周当地豆粕价格或将继续领涨全国。
其他方面：沙特4月将全面宣战俄罗斯，全球石油产量损失或达500万桶/日。周二（3月31日），美联储官网发布声明称，为外国和国际货币当局（FIMA）设立一项临时性的回购便利工具，避免外国债主抛售美元资产。美国农业部（USDA）预计今年美国大豆播种面积将达到8350万英亩，比上年增加10%，略低于市场预期水平，CBOT大豆期货小幅收涨。截至3月1日，USDA预计美国大豆库存为22.5亿蒲式耳，同比减少17%，高于市场预期。刚刚过去的3月份期间美豆市场下跌0.8%。
综上所述，汇易网资讯认为，近阶段，我国豆粕市场依然受到国内外疫情影响下的供需错配行情主导，油弱粕强格局仍将持续，同时受南美诸国疫情消息面影响，豆粕行情的波动性也会进一步加大。JCI预计未来国内进口大豆供应拐点或在5月份甚至6月份，当然也要关注正处于疫情防控艰难阶段的南美诸国的物流形势，需要谨慎极端情况的出现，因而对于我国豆粕终端市场而言，不妨在保持正常库存水平的基础上，逢低适量增加备货，若结合期权工具的应用则效果更佳（近日买入浅值看涨期权收益颇丰，平均12-15倍）。
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