摘要
物流和復工延後問題導致春節後終端出現恐慌性補庫，在國家積極要求和敦促之下，壓榨企業陸續復工，物流問題較前期已經出現改善，但完全恢復需要時間，區域性問題仍舊存在，豆粕基差北強南弱格局預計在近期仍將持續。
肺炎疫情的出現直接打亂了終端市場的備貨節奏，節前的看弱與節後的買不到貨形成鮮明對比，恐慌性補庫推動了全國範圍內基差報價的上漲，華北地區基差上漲尤為明顯。為解決當前實際困難加快養殖業復工復產，從農業農村部單獨下發通知，到三部委聯合下發通知，物流和復工問題正在逐步解決。
圖1樣本點提貨量
從樣本提貨數據看，目前全國範圍內提貨水平已經基本恢復至正常狀態，最近5個工作日的日均樣本提貨量恢復至15萬噸左右，較春節後當週的日均10萬不到的提貨量出現明顯提升。從數據上來看，全國的豆粕流動已經基本趨於正常。不過從筆者目前瞭解到的情況來看，區域性問題仍舊存在，豆粕基差北強南弱格局仍將在短期內延續，相較華東和華南地區報價來看，華北地區的豆粕近月基差報價沒有出現鬆動跡象，個別地區甚至在之前基礎上仍有上漲。
華北地區，目前仍有地方存在物流不暢問題，主要是貨車運輸問題，當前有地區因疫情防控需要，需要控制車流量，油廠出貨量遠沒有恢復到正常水平，在終端庫存不足的情況下，恐慌性補庫現象仍有存在，後期還可能存在油廠因其他原因停機，基差報價相當堅挺。
華東地區，從數據看當前豆粕庫存較去年同期減少1/3左右，庫存水平仍舊偏低，但是隨著油廠的逐步復工，供應恢復較快，終端恐慌性補庫心態較前期出現明顯緩和，貿易商報價出現鬆動。
華南地區，當前階段兩廣地區基差報價相對堅挺，因終端需求較好，兩廣地區目前貨物外流較多，出貨較好，後期隨著物流的逐漸打通，以及油廠開工，供應問題會逐漸化解。
圖2豆粕現貨對盤面5月基差
從目前整體情況來看，物流完全恢復需要時間，國內不同區域情況不同，但預計3月中上旬之前現貨報價整體仍會偏強，在疫情數據不斷向好的情況下，數據對心態的影響預計將逐漸消退，但是在公共衛生意識不斷增強的情況下，復工情況和實際效果在未來一段時間內持續左右公眾預期，徹底扭轉公眾的擔憂預期仍需時日。
本文源自中糧期貨研究中心
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