3月4日報道：上週豆粕期貨小幅回調。全國現貨開工繼續提升,價格方面，天津貿易商報價2860元/噸，南通貿易商價2735元/噸左右，廣東地區報價2740元/噸。相比一週之前的報價，北方豆粕價格普遍下跌100元/噸左右，而南方基差報價則保持堅挺。庫存方面,上週沿海油廠大豆庫存下降57萬噸至381萬噸，全國豆粕庫存則小幅增加10萬噸至47萬噸，全國大豆總庫存下降71萬噸至407萬噸。
上週國內大豆壓榨量繼續提升，周度壓榨總量約190萬噸（出油約36萬噸，出粕約150萬噸），全國油廠開工率達52%，但3月全國油廠檢修停機增多，疊加大豆到港量減少，未來兩週大豆周度壓榨開工率將會降低，周壓榨量可能降至160萬噸。而值得注意的是，上週豆粕市場出現北方現貨價格下跌，南方現貨價格堅挺，期貨價格下跌的現象。究其原因在於節後復工率提升，貨運物流不再如春節疫情期間那樣緊張，造成北方超高的現貨基差回調。而南方豆粕需求旺盛（南貨北運疊加需求回覆）造成原先價格弱勢地區如廣東廣西等地現貨價格堅挺。期貨價格下跌則是因為全球暴發新冠肺炎疫情造成市場恐慌情緒大增而導致豆粕遭遇“錯殺”。
撇開疫情因素，我們繼續看好後期豆粕行情。從供給端來看，巴西大豆基本定調，阿根廷大豆處於關鍵生長期，未來美國大豆將是較大的擾動因素。我們判斷美豆價格易漲難跌，與我國對美採購進度有聯繫：第一種情形是我國拖延執行中美第一階段協議的採購，那麼美豆將維持弱勢水平，從而會極大地打壓美國農民種植大豆的熱情，造成遠期供給減少，有利於遠月豆價上行；第二種情形是我國3月立即開始執行採購承諾，那麼勢必支撐美豆盤面價格，抬升國內大豆進口成本，因此從美豆角度來說，如果我國很快開始買美國農產品，豆價近期就會漲，而如果拖延執行採購，則遠月合約將會上漲。從國內需求端來看，豆粕也是易漲難跌局面。
短期來看，國內大豆到港普遍往後推延，近期供給壓力減小，油廠現貨和基差報價不會“主動砸盤”。當前極其旺盛的日均提貨量僅僅是維持日常消耗，備庫需求並未得到滿足，因此國內三四月需求都將保持旺盛。另外，從長遠角度看，國內生豬存欄恢復、肉禽、蛋禽補欄旺盛，存欄量也處於高位，整體上豆粕市場需求大幅下降的可能性較小。
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