3月23日，商品市場依舊是跌多漲少，但在這樣的弱勢環境中，豆粕卻逆勢漲停，那麼豆粕為何會如此豪橫？且看本次大宗內參的市場會診。
光大期貨研究員侯雪玲：
週一豆粕期貨漲停，表現強勢。此次上漲原因可謂內外聯手，具體來說有三點：一是CBOT大豆上漲，導致國內大豆進口成本集體反彈，截至3月23日，美豆進口成本為4007.37元/噸，較上週末漲56.43元/噸，巴西大豆進口成本為3125.26元/噸，較上週末漲48.43元/噸，阿根廷大豆 進口成本3017.93元/噸，較上日漲48.84元/噸。二是有消息稱巴西港口工人舉行罷工，市場擔憂未來大豆進口。目前大豆產區美國、巴西及阿根廷的新冠疫情越來越嚴重，阿根廷封國至31日，巴西政府是想保證運輸，但可觀察的數據顯示難度較大，如巴西升貼水走高、港口發貨速度慢等。在產區疫情越發嚴重的同時，國內疫情一片向好，各行業恢復正常，養殖業欣欣向榮，豆粕存在剛需。產區疫情重，銷區安全，那麼極易出現物流不暢導致斷貨炒作。三是國內大豆、豆粕庫存極其低。天下糧倉數據顯示，上週國內大豆、豆粕庫存仍在下降，處於歷史極低值，油廠缺現貨，豆粕基差繼續攀升，現貨緊張可見一般。而且由於大豆到港可能推遲，大豆緊張局面持續時間或超過預期。
後期個人覺得有兩個值得關注監測的點，一個是巴西大豆運輸到港情況，一個是國內大豆、豆粕庫存。 4月是中美大豆播種期，3月底的美豆種植意向，未來天氣、疫情能否會影響大豆播種等都值得關注，我們認為全球大豆產量預期未來大概率將下調。此外，對於國內大豆緊張，國家會不會拋儲或定向銷售也需要關注。
對於豆粕我們是長線看好，保持多頭思路，目前的多頭邏輯是現貨緊張，緩解之前還有做多機會，緩解後市場或有回調機會，可擇機入長線多單。
中大期貨研究院農產品分析師王海榮：
因海外新冠疫情爬坡，國際市場價格變動較大。
上週傳聞巴西桑托斯港停工，後被闢謠。當地時間週一，該港成員將投票表決是否針對疫情而停工。因檢疫環節時間增加，已經延緩了巴西大豆的裝船進度。
阿根廷政府要求進行強制檢疫，但豁免了主要的農產品出口業務。上週五羅薩里奧市重要港口小鎮Timbues鎮禁止卡車進入，物流或受影響。
市場擔憂南美港口物流進一步受阻，美豆價格上升，國內豆粕價格受此消息影響一路上漲封漲停板。
豆粕外圍市場的基本面來看：能源市場大幅下跌，美國燃料乙醇工廠運營放慢，促使養殖戶使用豆粕取代玉米酒糟粕；第一大豆粕出口國阿根廷出口關稅上調；人民幣貶值及巴西升貼水上漲，也提升了進口大豆的成本。以上因素均利好美豆粕、美豆價格。
從國內情況來看：國內3月大豆到港量偏低，部分油廠缺豆停機。近兩週油廠開機率下滑至同期低位，沿海油廠大豆及豆粕周度庫存處於歷史同期低位並持續下降。因疫情延緩南美裝船進度，4月份大豆到港量預估下調至近4年低位。豆粕供應緊張局面或延續到4月下旬。
綜上，在大豆進口成本上升、國內豆粕供應偏低的背景下，豆粕價格持續上漲，展望後市，在南美大豆供應擔憂緩解之前，豆粕價格或延續偏強走勢。關注USDA月底發佈的種植面積數據及國外疫情的發展狀況。
恆泰期貨農產品研究員沈大尉：
23日，豆粕漲停報收，期價逼近3000重要關口。基本面角度：當前南美大豆整體產量有保證，主要面對的是新冠疫情引發的階段性物流不暢。同時，全球避險情緒升溫，美元指數大漲，非美貨幣走弱，進口大豆成本有所抬升。技術層面：豆粕成交量溫和，持倉變化不大，市場相對冷靜。中線關注美豆種植面積以及天氣。我們認為，產業博弈層面加劇，生豬養殖利潤後市面臨重新分配，油廠話語權有所抬升。策略上，激進的投資者依舊偏多操作，短線目標位3000，嚴格止損。謹慎的投資者依託2800多單加倉。
申萬期貨分析師：
美國豆粕期貨過去4個交易日連續上漲，累計漲幅已達到11％，美國大豆期貨累計漲幅5.8％。由於原油價格連續大幅下跌，美國玉米深加工製作工業乙醇和DDGS的產能開工受到影響，可能降低美國DDGS的供應量，缺少的部分需要依靠美國豆粕提供飼料蛋白，利好美國豆粕需求。阿根廷港口工人罷工可能繼續保持，內陸運輸問題也導致港口集港延誤。巴西方面內陸卡車運輸較正常水平明顯下降，後期大豆及豆粕出口裝運的不確定性增加。上週中國小量採購美西近月船期大豆，反映需求已開始流向美國大豆。中國4月大豆到港預計680萬噸左右，較前期預計的700萬噸以上有所下調。上週由於國內大豆庫存偏緊，油廠壓榨量僅138萬噸，為過去4年同期最低水平。
預計4月中旬之前國內偏緊情況可能持續。國內豆粕價格可能跟隨美盤大豆和豆粕期貨持續走強。免責聲明：以上觀點僅供參考，不作為任何投資建議，據此操作風險自擔。本文源自大宗內參
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