1、一週行情回顧
最近一週豆粕陰雲連綿，近月資金連續離場，市場信心不足，而今日甚至出現直線下跌走勢，遠月跌破年內低點；難兄難弟菜粕的形勢更加不妙，跌幅甚於豆粕；唯菜油延續強勁反彈走勢，相關品種豆油也出現短期止跌跡象；
豆粕主力1901合約周開盤3116，最高3121，最低3012，收盤3040，跌2.44%；菜粕主力1月周開盤2308，最高2323，最低2219，收盤2233，跌4.25%；菜油1月開盤6426，最高6461，最低6388，收盤6426，漲0.33%。
2、行情的分析
從基本面情況看，最近一週國內豬瘟疫情如陰雨綿綿不斷，豬價總體維持在14元/千克的水平，儘管仍然存在地區差異；豆粕現貨走貨緩慢，部分油廠豆粕脹庫，另部分油廠缺豆停機，油廠開機率下降；據天下糧倉數據，11月17日至23日，國內油廠壓榨總量169.48萬噸，較上上週的171.6萬噸下降1.23%，預期11月份壓榨量736萬噸，低於上月的826.56萬噸，也低於去年同期的756.52萬噸；到港方面，11月預期到港574.2萬噸，12月到港610萬噸，1月到港500萬噸，2月到港300萬噸；大豆庫存方面，由於此前油廠提前進口的儲備，庫存總量大幅高於往年，如下圖：
其次，貿易戰方面，隨著20國峰會的臨近，市場等待中美貿易談判的結果，如果談判順利達成和解，中美取消互相加徵的關稅，那麼大豆進口成本將大幅下降，而如果談判未達成結果，那麼價格恐有大幅反彈；
再次，最近中國和阿根廷就進口豆粕進行談判，但談判停滯不前，儘管阿根廷對此積極性很高，但中國政府出於保護國內大豆壓榨產業的考慮尚猶豫不決；此外，考慮到豆粕的實際保質期，直接向阿根廷進口豆粕也非上上之選；目前大豆進口關稅為3%（不含美國），豆粕進口關稅為5%；進口關稅不含東南亞國家； 對於直接進口豆粕的理解是，一旦中國允許直接進口阿根廷豆粕，那麼對國內壓榨產業將產生重大影響，最顯著的一點是國內壓榨產業的壟斷利潤的大幅縮水；
最後，考慮遠月1905合約，由於1905合約的定價主要因素是南美大豆的供應，而2018/2019年度巴西大豆播種面積擴大，且進度很大，如果天氣不出意外，那麼預期產量將超過或接近今年，加上美豆的豐產，世界大豆供應充足；而需求方面，市場擔心國內非洲豬瘟將嚴重影響豆粕的需求；故而兩相結合，市場對於遠期預期非常悲觀；
然而，需要注意的是，第一，人民幣貶值壓力仍然較大，較之年初，人民幣匯率已貶值11.2%，人民幣的貶值無形中增加了大豆等商品的進口成本；第二，南美天氣尚存不確定因素，目前的產量預期均是基於良好的天氣前提；第三，國內豬瘟疫情加速了生豬行業的去產能進程，按目前的生豬均價及遠月豆粕價格，規模豬場已處於較好的投資收益水平，而養殖利潤的上升將吸引資金投資規模豬場；
3、結論和建議
綜上所述，豆粕近期供需預期較弱，但仍然面臨著貿易談判的風險，遠月南美大豆供應預期充裕，但存在不確定性，建議豆粕關注為主，等待貿易談判形勢明朗，遠月不宜過度看空。
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