既然昨天挖坑说介绍这个理论，今天就兑现诺言。水平有限，错漏之处请大家指正。
首先说说为什么要介绍这个理论，还不是因为欧美猪队友的傲慢大意导致全球爆发金融危机。当然有些官方金融机构还在犹豫现在到底是不是金融危机呢？
简直了。外围都跌成那个熊样还用数据和分析吗？
最近的投资大佬纷纷亏损霸屏，什么巴菲特，达利欧，blahblah。今天说的风险评价和达利欧有关。他是全球最大的对冲基金Bridgewater（桥水）的创始人，目前管理约1600多亿美刀的基金。
达利欧出了一本书《原则》，一度被奉为投资圈的圭臬。有个段子说，深圳某私募大佬当年业绩优秀，为树立企业文化，让员工全部学习《原则》，依照《原则》进行投资，然后把多年来没原则挣来的收益全部有原则的亏了回去。
玩笑归玩笑，看业绩大佬还是非常有实力的。具体细节了不展开，大家可以自行搜索。大佬公司最广泛使用的一种投资策略就是all weather策略。
懂行的朋友可以发现其实桥水是明显的超配了中长期美债的。为啥呢？要知道在上世纪七八十年代，美债收益率曾经长期高于10%。对，你没听错，为了对抗通胀，政府信用背书的国债收益率比现在的p2p还高，神奇吧！其实我们在八十年代末九十年代初也有过收益十几的国库券发行，当然这些应该是1970以前出生的人才会有记忆吧！
扯远了，桥水全天候策略的最主要理论依据就来自于risk parity（风险平价）策略。这个策略现在全球有上万亿美金在使用，它的创始人是个中国人——钱恩平博士。
Edward Qian（钱恩平）2005年在PanAgora（磐安资管）创立这种理论的文章只有6页，非常简洁，但却影响深远。
资产量级越大越要分散配置。不同的资产大类各配置一定比例可以分散风险，这是教科书中有的内容。但是Markowitz的方法在实现中实现起来有很大缺陷，尤其是最优比例的确定。当然后来有了进化版的Black-Litterman模型。
但是risk parity的出现让问题从资产配置的比例转到了风险配置的比例：
举个例子你有10万块钱，股票的潜在收益是10%一年，收益的标准差是15%，债券收益是4%，其标准差是5%。那么应该怎么配置呢？为了承担相同的风险，应该是3份债券1份股票，就是7.5万投债券，2.5万投股票。这是的风险收益比最合适，夏普最高的方法。当然实际操作中可能还要考虑杠杆和大类资产的相关性，这里就不展开了。我回头研究一下如何提供百度网盘的链接，有兴趣的可以自行下载。
实际上桥水的今天亏损最多的是pure alpha大约21%，而all weather大约在14%左右，无论哪一个其实都低于市场指数表现。所以要说表现很差，不公允。只是大佬盛名在外，大众的预期也被调高了而已。当然由于风险比例固定，当资产价格下跌时，由于其比例降低可能会触发权益资产的买入行为，这也是为什么在risk parity盛行的美国，暴跌中有些诡异的长阳。包括从我们这和全球其他地方流出的美刀不是去抄底，而是被动的为了比例平衡而买入。从这个角度讲，risk parity确实是市场的平抑器。
今天早上就得到了美联储大撒币的消息：
(1)承诺增加购买“必要数量(in the amounts needed)”的国债和MBS，没有具体的数量限制，随即纽约联储发表声明称本周工作日将每天购买750亿国债和500亿MBS；
(2)ESF注资100亿美元到CPFF(商业票据融资便利)并扩大购买范围；
(3)购买投资级信用债和相关的ETF，通过设立分别针对一级和二级市场的企业信贷便利(PMCCF和SMCCF)，将采用财政部汇率稳定基金(Exchange Stabilization Fund，ESF)分别注资100亿美元成立SPV的形式，购买投资级以上的公司债和相应追踪公司债的ETF基金；
(4)扩大MMLF(货币市场基金流动性便利)的购买范围；
(5)购买资产证券化产品(ABS)，具体操作同样还是以财政部ESF注资100亿美元成立SPV的形式，购买以学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款及小企业管理局(SBA)贷款为资产抵押的ABS。
美联储最骚的操作就是没有具体数量限制那几个字，简直就是玩游戏开作弊："show me the money。"的现实版本。至于结果，我们师母已呆吧！
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