（本文由经纬观天下原创，独发今日头条）
新兴市场的债权人在拼命寻找投资机会，从借款人的角度来看，利率是如此之低：为何不使用梦幻般的融资条件？公司用美元借钱，但他们的收入主要是本国货币。也就是说在本国货币贬值的情况下，一旦负债累累，那么偿还外币债务的成本就要升高许多。此外，获得新贷款也将更加困难和昂贵，更不排除破产的发生。这些风险众所周知，警告不容忽视。尽管如此，债务游戏仍在继续。自2008年以来，国际金融机构和私人投资者向新兴市场提供的美元贷款增长了一倍多，达到惊人的3万多亿美元。
同时，美国利率的上升前景助长了投资者对新兴市场资本推动力的担忧。特朗普通过其资金减税措施加大了效力：美国需要借入更多资金并提高其政府债券的利率以寻找足够的资金。两者共同导致投资者从新兴市场撤资，并在美元领域投入更多资金。美联储加息是全球债务狂热的一个特别鲜明的例子，它在金融危机后蔓延到新兴市场。风险已知，警报响亮，新兴经济体目前的债务问题已经很清楚地显现出来，显示出一种目光短浅，加上大量的机会主义。
新兴市场的政府和中央银行可能无法阻止繁荣：为什么让这个机会滑向更高的繁荣程度？许多债务人感觉要陷入债务陷阱，因为最近几个月美元变得更加强劲。随着美国利率的上升，后续融资往往变得更加昂贵。印度、巴西或者南非，有可能被卷入不信任的漩涡，即使那里的经济环境开始明显好转。问题是：究竟是谁应该受到指责？多年来人们都知道美国经济的基本面出错了。2018年夏天，美元债券已经遭遇抛售，这是由于美联储通过声明逐步退出危机模式并向市场注入较少资金而引发的。特朗普驯服美联储独立性的故事并没有结束，因为它隐藏了其他更深层次的联系。
在美元债务爆发的经济危机中，全球金融资本主义的先天不足也是显而易见的。西方的中央银行普遍忽视了前所未有的大量贷款带来的全球副作用：为什么美联储对美国负责时，还要考虑其他经济体？所有这些都表明全球金融资本主义需要严格的全球规则。依靠个体行为者的自我责任是不够的。资金应该是稀缺的，资本流动应该是可持续的，而国家利润应该是有限的。
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