華西證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
中恆電氣(002364)
事件概述：
公司公告，2019年收入11.58億元，同比增長17.64%；歸母淨利潤7773.58萬元，同比增長1.45%；2020年一季度受到疫情因素影響，公司及上下游企業復工延遲，產品交付相應延遲，導致公司一季度業績出現虧損。歸母淨利潤虧損2400萬元-3000萬元。
分析判斷:疫情影響短期業績承壓，持續看好全年增長
5G基站電源“量價齊升”，公司非低價第一份額中標運營商集採，通信電源技術競爭優勢顯著：5G高功，單基站電源價值提升，同時5G站址密度高於4G，通信電源行業市場量價齊升。我們判斷公司5G電源全棧解決方案包含基站、遠供、微電源產品，有望持續高份額中標運營商集採。
HVDC龍頭，互聯網廠商及行業客戶訂單持續增長：公司作為HVDC龍頭除了應用在新建大型數據中心外，公司HVDC產品逐漸替代三大運營商、BAT等數據中心的UPS系統，2019年起HVDC產品客戶也拓展到政企、金融、保密系統。
牽手滴滴與國網恆大合作，晉升為國內充電樁第一梯隊供應商：直流充電樁牽手滴滴旗下小桔充電，成為小桔最大的充電設備合作伙伴。交流充電樁牽手國網恆大，成為其未來五年唯一的有序充電設備供應商。
中恆博瑞聚焦電力信息化，充分受益泛在電力物聯網及配售電改革：中恆博瑞精耕電力領域，業務涵蓋調度智能控制、生產精益管理、能源規劃及線損能效管理、綜合能源服務等方向，助力國家智能電網建設。
投資建議
根據公司未來5G、IDC、新能源充電樁等多領域佈局以及訂單情況，我們預計公司2020年-2021年實現營收17.26億元、22.09億元，對應歸母淨利潤分別為1.43億元、1.87億元，對應現價PE分別為51x/39.1x，鑑於公司目前處於業績底部反轉期，未來業績確定性強，維持“增持”評級。
風險提示
全球疫情持續擴散帶來上游關鍵器件供應不暢；HVDC在數據中心領域應用不及預期；5G建設及招標不及預期。
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