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本期导读
美国股市八天里三次“熔断”，股神巴菲特“活久见”。熔断到底是怎么回事？第一次是由什么引发的？我们当前面临的状况是什么样的？今天咱们就简单来说说。
/栏目主理人/ 邵圣懿
— 配合本期节目阅读文章 —
01 一天跌掉35万亿，疫情冲击下的经济终将影响每个人
相信各位近期频繁听到的一个词汇叫“熔断”。从上周一开始到今天凌晨，美国股市经历了三次熔断，短短八天的时间。用著名的投资大师巴菲特的话来说叫做“活久见”，而且我们每个人都共同见证了“活久见”的局面在连续的出现。
世界经济经历了非常惨烈的一周，惨到什么程度？单是上周四这一天，世界主要的证券市场跌掉的市值就超过了一个日本的GDP——日本啊，全球第三大经济体，一年的GDP大概是5万亿美金，35万亿人民币一天就蒸发掉了。
3月12日，美国纽约证券交易所的电子屏
熔断到底是怎么回事？它的背景是什么？我们当前面临的状况是什么样的？今天咱们就简单来说说熔断。但是有的朋友可能要说了，我也不炒股票，世界经济这是各国首脑、政要和经济学家的事，跟我没关系。但是你要知道这个世界经济一旦出现大的问题，对我们每个人的生活都会多少的带来影响。
另外我有一个切身感受，我们每一个人都应该掌握一些基本的经济学的知识和原理。这一方面会改变我们思考问题、看世界的角度，另外其实对我们每个人都必须要面对的人生规划、财务规划都会有一些帮助。
02 巴菲特也懵圈的“熔断”到底咋回事？
好，接下来我们进入正题，什么是熔断？简单来说，就是当一个证券市场的指数波动幅度过大，超过一定比例的时候，它会自动触发一个保护机制，市场会自动的停止交易一段时间，进入到一个冷静期。熔断机制这个名字，其实就来自于我们的电路系统，当电流过大的时候，它就会烧断电路当中的保险丝，这个是对整个系统的一种保护，这就是熔断机制名字的由来，也是非常的贴切。
对于美股来说，举个例子，它设置了叫“三级熔断”——当他的参考指数也就是标普500指数出现7% 这样的波动幅度的时候，进入到一级熔断，市场暂停交易15分钟；如果波动幅度超过13%，那么进入到第二次，二级熔断，还是15分钟；如果波动幅度超过20%的话，全天的交易就关闭了，就直接闭市了。这就是美股的一个熔断机制。
这个熔断机制最根本的目的是在市场因为突然的变化出现大规模的情绪波动，尤其是恐慌情绪，出现恐慌性的下跌的时候，通过这样的一种冷静机制，甚至是关闭交易的机制来保护市场，使它避免出现这种崩盘的局面。
这个熔断机制是怎么来的呢？其实恰恰就是来自于历史上美股的一次著名的崩盘。人类嘛，其实很多创造发明都是来自于血和泪的教训。
那是在1987年的10月26号，当天美股是出现了一个崩溃式的下跌——那天的道琼斯工业指数，整个的股指跌幅超过22%。股指跌22%，各位，这个实际上就是一个哀鸿遍野的惨烈场面，这也就是历史上曾经著名的“黑色星期一”。
当然现在说起美股的“黑色星期一”，除了1987年这次暴跌之外，还有上周一和本周一都出现了美股的熔断，这也是两个新的“黑色星期一”。
说句题外话，1987年那次“黑色星期一”，在我们从小非常熟悉的中国香港的电视剧《大时代》当中也曾经涉及过这样的一个故事背景。正是在1987年10月26号的那次恐慌性的暴跌之后，美股设计了这样的一种机制，叫做“熔断”。让市场有一个冷静期，避免在恐慌的局面当中出现踩踏式的抛售，股指一泻千里。所以在1988年的时候就出台了这样的一个熔断机制。
但是你要知道在上周一之前，在熔断机制出台后的31年间，它只被触发过一次，就是在1997年亚洲金融危机期间，曾经被触发过一次股指的熔断。但是在过去这八天的时间当中，它又出现了三次熔断。所以才有巴菲特讲：我活了89岁，只见过一次熔断。“活久见”，没想到这“活久见”变成了一周三见。
目前世界上一些主要的国家和地区，绝大多数的证券市场都有自己相应的熔断机制。比如我们今天开头讲到的上周四全球主要市场跌掉一个日本GDP的那一天，欧美亚的主要的证券市场，美国、英国、法国、日本、韩国、新加坡等等等等，都在交易过程中触发过熔断。
有些朋友可能马上就要问了，说我们中国大陆自己的A股有没有熔断机制呢？准确的来讲，我个人的理解是A股有自己独特的熔断机制。大家知道A股有一个涨跌停板的限制，正常的股票每天涨跌停的幅度不能够超过10%，达到这10%之后，股价就不能再上涨或者下跌了；对于st亏损股来讲是5%；对于科创板来讲，上市五天之后是20%，这是中国 A股市场的一个特色。
曾经在2016年的时候，我们短暂的试点过指数的熔断机制的引入。但是只用了短短的几天时间，后来由于市场反而出现了剧烈的波动，效果并不好，再加上A股本身有这样的涨跌停板的限制，这就是一个对大盘的间接的保护了，所以我们就没必要再有一个指数层面的熔断机制了。这就是中国的A股市场在2016年的1月份对于指数熔断机制的一个短暂的尝试。
03 频繁熔断，经济要崩溃了吗？
有些朋友可能会问了，熔断背后意味着什么？美股在过去八天出现了三次指数的熔断，惨烈下跌，为什么会出现这样的局面？接下来我们就简单展开来讲一讲，这个也加深大家对于现在世界经济所处局面的一个了解和认知。
我们知道整个的现在世界经济陷入巨大不确定性的大背景，就是新冠肺炎在全球的蔓延。因为伴随着疫情的蔓延，大家不得不采用很多的限制措施，比如说控制人口流动、封城，甚至像欧洲的一些国家现在开始“封国”，来试图切断传播链条，来控制疫情。
那么在这种情况底下，你的经济生产，包括人们的生活很大程度上要“踩刹车”，陷入到一个低速运行，甚至是停滞的状态，所以对于经济的打击是非常大的，大家就不可避免的陷入到了一种对于世界经济的发展前景的担忧当中。
最关键的是中国现在控制得很好，我们把疫情基本控制住了，但是国外的疫情蔓延开来了，所以欧美疫情它会发展到什么程度？什么时候能够达到高峰？什么时候能够真正的控制住，往下走？这都是要打问号的。也正是这种不确定性，让大家内心非常的担忧。这是目前大家所处的一个大的背景。
所以大家会发现，现在媒体上关于经济报道见诸频率最高的一个词汇，除了熔断之外就是“恐慌”。但是恐慌它毕竟只是一种心理，怎么马上就真的影响到了证券市场，让股指出现了连续的惨烈暴跌呢？其实就要谈到证券市场运行的一个基本逻辑了，一只股票的价格由什么决定？就是我们小时候政治经济学就学过的：价格围绕价值波动，就是价格最终是由价值来决定的。
一支股票也一样，它的价格是由它的价值来决定的。所以我们经常讲叫“价值投资”，你要争取发掘那些成长性好、投资价值大的股票。
比如说在A股市场上的茅台，在十几年的时间里边涨幅超过100多倍；在美股的历史上，可口可乐在过去100年间，他的复权的涨幅是超过40万倍，40万倍啊！1919年的时候你买一块钱的可口可乐（股票），到今天你就拥有46万美元。这就是投资当中不变的一条真理，就是“价值投资”，你要发掘那些有价值的公司来买入它的股票。
但价值投资它是一个长线逻辑，你需要持有一支股票一家公司很长的时间，才能最终体现出它的价值来。短期内股票价格的波动还是非常大的，其实这也是我们小时候政治经济学学过的：价格是围绕价值来波动的，对于股价来说也是一样。
这个波动是由什么引起的？说白了就是两个字，叫“预期”。对于股市有一句话叫做：“股市是经济的晴雨表”，也就是说它对于经济的运行规律是有前瞻性的体现的。它有点像天气预报，某种程度上来讲，它会预示经济是向好还是向坏，是面临着更积极，还是更消极的局面。
当然了，这个“预期”两个字的背后有很多因素在推动，这就是我们投资股票的朋友经常听的一些词汇，比如说“资金面”——资金是不是宽裕，市场上的流动性是强还是弱？比如“政策面”——国家会出台什么样的政策？是扶持哪个行业的发展？对于经济是刺激还是收缩的政策？这些共同组成了大家对于经济未来的“预期”，“预期”两个字非常重要，而这“预期”作用于证券市场，它有很大程度上会决定它上行还是下行，短期会往哪个方向来做选择。
04 油价“三国杀”怎么股市“熔断”了？
基本原理说清楚了，我们举例子结合具体事例来作一个说明，大家马上就对照起来就很清晰了。比如说美股，在进入到这一轮的下跌之前，美股是经历了一轮11年的大牛市，也就说美股始终在大趋势上在往上走。从2009年开始到今年的年初，这11年的大牛市，这也反映了美国经济在过去这11年总体上来说是比较强健的。
但是2月底伴随肺炎疫情在欧美的扩散和蔓延，美股出现了一个势头上的变化，它开始掉头向下了。尤其上周一到这周一，八天当中三次暴跌、三次熔断。其实这三次暴跌背后，你可以单独拿出这每一天来单说，你会发现清晰的逻辑。
我们先说上周一，是第一次在本轮暴跌当中的熔断，发生了什么？那天除了对于疫情的担忧之外，还出现了一件大事，就是国际油价的暴跌，这个成为了压垮骆驼的最后一根稻草。国际油价为什么会暴跌？其实很简单，也是因为疫情。
由于疫情大家被禁足在家，生产、旅行都大大减少，甚至停滞，对于油的使用的需求就会下降。市场经济一个重要的原理就是供需关系决定了价格，当你供应量还是维持不变，但你需求下降的时候，价格一定就下降。大家只能打价格战才能把自己生产的商品卖掉。
所以这个局面底下以沙特为首的海湾国家为主的欧佩克（OPEC），就是石油输出国组织，当然其中还包括了非洲的一些国家，像利比亚、阿尔及利亚等等，这样的一个大的石油生产的跨国合作组织，就跟另外的一个主要的产油国，就是俄罗斯来商量，说我们能不能够减产，就是我们减少出产的石油数量，这样就维持原有的价格，把市场上流通的石油商品给它减下来。但是没想到这事给谈崩了，俄罗斯没有同意。
沙特呢，也挺横的，这就发起了这个叫报复性的增产——你不是不同意减产我们维持住原有的价格嘛？那我就增产！索性跟你玩恶性的价格战，看谁家底厚，看谁耗死谁，是吧？沙特人也蛮厉害的。但在这种情况底下，价格战导致国际油价一下子跌到了每桶30美元以下，这概念就是一桶油比一桶水还便宜。
这个价格大跌就影响到了第三方，就是美国，为什么在石油博弈当中有第三方是美国呢？这个就因为美国近几年页岩油的开发。美国在这几年他页岩油的开发技术越来越成熟，使得它从一个石油的纯进口国现在变成一个石油可以出口了。不仅自己可以供应国内的需求，甚至还可以出口页岩油。
我们知道石油是美国全球战略非常重要的一个因素，为什么他愿意插手中东事务？原来就是看中那里的石油资源。但是现在他这页岩油产量上来之后，他对中东有点意兴阑珊了。
但是美国自己出产的页岩油有一个致命的短板，就是它成本高——它每桶的成本在50美元以上。所以在国际油价暴跌的情况底下，页岩油的产业是产得越多亏得越多。而且这个产业不仅是产油企业，还有很多链条上的上下游的企业都会受到影响，于是大家对于美国经济的前景就产生了巨大的恐慌和担忧。
再叠加上疫情蔓延的影响，就变成了两个因素引起的恐慌情绪，互相之间叠加，而且互相影响、互相强化，叫恶性循环，最终导致了上周一美国股市的暴跌，到熔断。这也是1997年亚洲金融危机之后，时隔二十多年，美国股市再一次熔断。
所以大家会发现你股票市场、证券市场，它的短期内的波动，涨或者跌，很大程度上是由这种“预期”来引发的。这个实际上就是证券市场短期波动的一个最重要的因素，就是“预期”两个字。
我一看时间这已经超时了，这样咱们一说跟钱、跟经济有关的内容还是挺有意思的，咱们把一期内容拆成两期，下期接着讲：上周四和本周一美股为什么又出现了熔断？什么因素在影响？
在这期的最后，其实想留一个小话题跟大家来做互动，其实也是大家加深对于这一期内容的理解。在过去这两周的时间当中，美股市场上跌得最狠的股票之一叫“特斯拉”。 特斯拉为什么在这种情况底下出现了暴跌？股价腰斩，从960美金跌到了400多美金，为什么会出现这样的情况？大家想想，我们来探讨。
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