3月25日黄金[行业研报] :美联储开启无限量QE，黄金创2009年来最大涨幅。实际利率下行或边际上行速度放缓是黄金价格大涨的必要条件，目前看来实际利率出现下行拐点。若实际利率能够继续走弱，黄金价格大概率将复制2015-2016年的上涨行情。2008年，金价在危机中明显呈现出两个阶段(和本次很像)，先是流动性危机导致的金、股双杀;再是美联储迅速扩表带来流动性后的迅速反弹，不断创历史新高。
(1)实际利率下行或边际上行速度放缓，是黄金价格上涨的必要条件。
解释一下实际利率，剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。每一轮黄金的向，上行情，特别是1975-1980，2000-2011年 的趋势性大行情，都对应了经济增长的走弱或预期走弱，以及货币政策宽松或收紧程度不及预期，并共同导致实际利率处于低位，或实际利率上行速度放缓。而本次美联储的操作后，可以看到实际利率出现下行拐点:
(2)金融危机中金价先跌后涨。
2008年的金融危机是一场流动性危机,金价在危机中明显呈现出两个阶段:
第一阶段，受到流动性危机影响，金、股双杀。
第二阶段，在美联储迅速扩表给市场补充流动性后，金价迅速反弹，并随着QE的进程不断创历史新高。
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