上周美股经历了魔幻的一周，在经历暴跌、熔断、暴涨后，三大指数最终以超过8%的周跌幅结束了动荡的一周。
近期如此跌宕的行情让投资者狼狈不堪，传奇对冲基金桥水也没能幸免。桥水基金的掌舵人达里奥（Ray Dalio）表示，桥水基金在新冠肺炎疫情引发的市场动荡中显得准备不足，基金主要策略失效，导致股票、债券、大宗商品仓位出现亏损。
“在我们的有生之年，从未发生过这样的事情……我们面临的是一场危机。”
“我们还不知道如何解读疫情的影响，因而在疫情中的交易中没法保持优势，因此我们能做的也不多，只能坚持自己原来的仓位。不过现在回想起来，我们应该全面降低仓位风险。”达里奥说，“我们很失望，因为我们本应该像2008年那样赚钱而不是赔钱。”
一、今年亏损高达20%！达里奥懊恼不已
对于旗下基金为何会大幅下挫，达里奥解释道，“新型冠状病毒是一种迅速蔓延并在最糟糕的时刻袭击我们的流行病，因为我们仓位向长期倾斜，以便我们能够利用金融/经济体系的流动性，利率水平相比其它资产的预期回报率偏低，以及没有经济下滑的即刻迹象(虽然我们确实担心经济低迷会是什么样子，因为存在财富、政治和地缘政治差距和冲突，使得央行在此期间缺乏刺激经济的能力)。”
接着，他为这些基金的操作进行辩护，称“我们从1月开始追踪新冠病毒(并分享我们的观察结果)。当时，我们讨论了是否应该偏离我们的压力测试系统，根据我们看到的情况而忽视这一系统，我们决定不这样做，因为我们认为我们不应该这样做。我们之所以做出这个决定，是因为我们知道，基于我们对病毒的看法，我们没有优势交易，而且考虑到可能的结果如此之多，我们也觉得这是其它一系列重大未知风险(例如，与朝鲜或伊朗的战争威胁、一个反资本主义者当选美国总统、网络攻击和地震等等)中的一个。
我们已经通过正常风险控制方面的设计来处理这个问题。对于那些巨大的潜在风险或其它我们甚至无法想象的风险，我们有控制措施，旨在将我们的损失限制在可承受的范围内。在这种情况下，风险控制程序按照设计运作。因此，我们的损失与之前表现最差时期类似。”
桥水基金在新冠肺炎引发的市场动荡中显得准备不足，基金主要策略失效，导致股票、债券、大宗商品仓位出现亏损。据知情人士透露，桥水本月的大幅亏损主要是因为股市多头仓位及国债空头仓位所造成。
在本月市场巨震期间，PureAlpha主要押注美国股市上涨和国债价格下跌，截至3月12日，本月亏损已达13%。而今年前2个月的亏损幅度则为8%，令全年至今亏损高达20%。
不过桥水早前已买了股指看跌期权，据外媒去年底报道，桥水基金曾斥资15亿美元，即其所管理资产约1%的规模，购入看跌期权，押注全球股市未来三个月将会下跌。该期权与标普500指数挂钩，涉及市值1000亿美金。这笔据称3月底将到期交割的看跌期权，这或能为桥水的宏观基金挽回一些损失，但能否令基金业绩翻转还未知。
二、最成功的对冲基金经理策略失效了？
达利欧无疑是最为成功的对冲基金经理。根据彭博亿万富豪榜，截至3月19日，达利欧的个人净资产高达169亿美元，在全球排名第46。1975年，26岁的达里奥被公司解雇后，在自己的两居室公寓内创办了桥水公司。达里奥和桥水最亮眼的手笔，自然是对2008年金融危机的神预测。当年，桥水的整体收益超14%，共盈利逾80亿美元。
3月上旬（截至12日）以来，桥水旗下的主基金Pure Alpha Fund II亏损了约13％，加上今年前两个月8%的亏损，目前桥水的亏损超过了20%。这也是疫情引发的市场崩盘对对冲基金行业造成影响的一个缩影。据知情人士透露，桥水本月的大幅亏损主要是因为股市多头仓位及国债空头仓位所造成。
据外媒去年底报道，桥水基金曾斥资15亿美元，即其所管理资产约1%的规模，购入看跌期权，押注全球股市未来三个月将会下跌。该期权与标普500指数挂钩，涉及市值1000亿美金。不过桥水基金创始人达利欧表示，这并不是单纯押注美国市场下跌，这笔交易是为旗下1500亿美元资产做对冲。这笔据称3月底将到期交割的看跌期权，能否令基金业绩翻转，现在成为外界关注的焦点。
三、曾经的辉煌已不复存在？
今年的业绩亏损也令桥水陷入了业绩低谷，相比之下，2008年的金融危机则是桥水的高光时刻。
桥水基金管理着大约1600亿美元的资金，其中约有一半资金使用Pure Alpha宏观战略管理。Pure Alpha策略通过预测宏观经济趋势，积极交易大量相关性较低的债券、货币、股指和大宗商品头寸，避免投资于单一市场所造成的价格大幅度波动。这种策略在2008年被证明效果卓然。2008年金融危机爆发后标准普尔500指数暴跌了37％，当时达里奥预测美联储将会采取超宽松利率政策提振经济，在预期利率走低的背景下桥水基金大肆买入美国国债、卖空美元，以及买入黄金和其他大宗商品。在2008年大部分基金普遍出现大亏的情况下，这些交易为桥水带来了近10%的收益率。
桥水基金在Pure Alpha策略的主导下，2010年和2011年分别创下了45％和25％的高收益，之后便开始陷入了收益率无法突破前高的困境，自2011年以来的年化收益率仅为3.8％，不仅在去年输给了元素资本管理公司和都铎投资公司等对冲基金同行，还输给了美股大盘。2019年也因旗舰基金Pure Alpha II出现亏损而导致全年收益率几乎为零。
四、达里奥对未来依旧充满信心
达里奥表示对未来充满信心，称“过去，我们从这些（表现最差的）时期中汲取经验并走了出来，未来预计还会这样。例如，我们正在按照公司和部门来深入研究病毒的影响、以及评估病毒在疫情爆发地区影响的方法，从而在病毒从一个地方传播到另一个地方、乃至其或者另外一种病毒日后卷土重来之时，我们就能拥有优势。
这就是我们学习的方式，并将我们的学习嵌入到我们的系统中，这个系统永远不会忘记，而且能比我们更快、更准确、更冷静的处理信息。”
达里奥对客户的安抚是否能阻止客户大规模赎回呢？仍是一个未知数。
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