日前中国移动发布2019年业绩报告，规划2020年总体资本开支1798亿元，同比增长8.38%，其中5G相关投资计划约1000亿元。
一、传输侧景气度回升
3月19日，中国移动发布2019年业绩报告，同时发布2020年资本开支计划，为保证基础能力的持续提升，前瞻规划精准投资，中移动计划2020年总体资本开支1798亿元，同比增长8.38%，其中5G相关投资1000亿元，同比增长316.67%。具体来看，2020年规划移动通信网投资883亿元，同比增长7.68%，传输网投资519亿元，同比增长15.33%。值得注意，2019年中移动传输网投资450亿元，同比下降19%，传输网景气度明显回升。我们认为，中国移动加大网络设备端的投资力度，契合国家加快5G网络建设的要求，运营商2020年将加大SA独立组网核心网建设，随着近期5G独立承载网建设启动，传输网景气度回升。
二、5G客户快速增长
2019年中国移动共建设开通5G基站超过5万个，在50个城市提供5G商用服务，推出32款5G终端，5G专利超过2000件，2.6GHz产业链与3.5GHz成熟度基本持平，推出5G专属套餐和特色服务。截止至2020年2月底，中国移动5G套餐用户超过1500万，迁转5G套餐后，手机用户ARPU值提升6.5%，DOU值提升16.8%，12月单月5G套餐客户DOU为16.9GB;在政企业务方面，落地50个集团级5G应用，深入典型生产场景，积极进行多行业拓展。此外，中国移动规划2020年新建25万个5G基站，加速推动SA成熟，积极推进5G网络建设，丰富ToC、ToB资费体系，构建5G新型商业模式。我们认为，随着5G网络的逐渐成熟与运营模式的逐渐完善，下游5G相关应用进一步创新，DOU仍将快速提升，有利于互联网基础设施的新建与扩容。
三、看好5G网络建设
3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议指出，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度;3月12日，发改委等23个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，要求加快5G网络等信息基础设施的建设和商用步伐;此外三大运营商均开启2020年5G无线主设备集采，预计全年三大运营商建站量在60万站以上。我们认为，随着三大运营商年度集采招标相继启动，与相关政策的出台，在政策与市场双轨驱动下，5G网络与数据中心等市场增长确定性较高，看好5G网络建设与新基建产业投资机会。
四、投资建议
看好5G产业链以及中美博弈带来的国产化机遇，建议关注通信基建提速给产业链带来的机会。建议关注主设备商：中兴通讯(无线+传输)、烽火通信(传输);无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯;光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技;连接器：意华股份;手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份;光电缆：中天科技、亨通光电、长飞光纤、通鼎互联。
风险提示事件：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。
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