资源属性成就黄金避险功能：全球黄金的资源较少，目前资源储量仅约为5 万吨，且分布相对分散，第一大和第二大储量国份额为20%和11%，其他国家份额低。黄金成矿条件较为苛刻，大多为较小规模的矿脉，且区域分布较为分散，大量增产难度高。资源稀缺以及开发难度较高，加之历史性形成了黄金消费习惯以及货币属性，成就了黄金的避险功能。
黄金价格取决于经济因素，流动性危机下避险功能暂时失灵：黄金总体供需基本平衡，并不能解释黄金价格变化规律，应更多关注需求中投资需求变化。由于避险金融属性，黄金价格更多由经济因素决定，通常经济放缓将倒逼货币政策放松，黄金相对吸引力上升，价格上涨。我们也注意到只有持续时间长，具有全球影响力中长期因素才能引起黄金价格趋势性变化。但当出现流动性危机，市场恐慌时，黄金避险功能暂时失灵，出现与风险资产同跌现象。
新冠疫情导致市场恐慌，短期黄金价格受抑制：尽管中国新冠疫情得以控制，但海外疫情持续恶化，目前有约150 个国家报告确诊病例，至少30个国家宣布进入紧急状态，疫情正由短期事件演变为具有全球影响力的中期事件。尽管全球主要央行宣布宽松货币政策，但未缓解疫情对经济影响担忧。2020 年3 月初开始，全球进入恐慌模式，VIX 恐慌指数持续高于40 的非理性水平，黄金避险功能失灵，半个月内从高点大幅回调11%。
黄金避险功能的暂时失灵，不可持续，终将回到自己应有的功能。
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