新冠肺炎疫情全球大流行下，全球經濟面臨巨大挑戰。
3月17日晚，清華大學國家金融研究院院長朱民在中國發展高層論壇舉辦的“全球金融市場與經濟形勢分析”網絡視頻會上說，自己曾經歷過多場經濟、金融危機。
“但目前我們所面臨的情況是最複雜、最具不確定性的”。
朱民說，疫情還在指數級上升，經濟進入衰退已基本成為定局，金融動盪仍未結束，油價下跌和地緣政治交織。
他分析道，油價下跌後，會發生兩件事：
第一，全球財富再分配，原油出口國會有財政困難，原油進口國會有額外收益；
第二，能源公司再洗牌。而這一切都取決於油價下跌和反彈的時間和空間。
“我認為，低油價可能會維持很長時間，帶來的全球震盪不可低估。”
另外，朱民指出，目前世界出現了一個特殊情況，民粹主義上升。
民粹主義指數已經達到了二戰前的高度，這是一個令人擔憂的水平，可能對全球合作構成很大挑戰。
“疫情現在已經成為全球性的問題。疫情的解決一定需要全球合作。民粹主義所帶來的政治不確定性和全球合作的挑戰，也是我們今天面臨的一個重大的不確定性。”
01
全球疫情暴發正在到來
圖片來源 / 新華社
“總的來說，疫情正向全球大流行病發展，疫情峰值還沒有到來。”
朱民指出，目前，中國確診患者數的增長曲線開始進入平緩期，確診人數停留在8萬多的峰值。
但是，全球還處於典型的疫情上升期，新增的感染人數呈指數級增長，平均死亡率達3.3%。
朱民指出，通常情況下，疫情發生時，政府通過隔離、醫療等政策措施把疫情發展的曲線拉平，把尾巴拉長，避免疫情峰值過高導致醫療資源崩潰。
但潛在影響在於，經濟復甦的壓力會比較大。
此次全球範圍內疫情暴發會不會引發醫療資源崩潰？
“我認為，這裡有三個不確定性的來源：美國、英國和瑞典。”
朱民指出，美國已報的案例遠遠低於實際，未來美國疫情如何發展需要關注。
英國和瑞典如果採用群體免疫的政策，可能將會有幾十萬上百萬人感染，對全球經濟影響巨大。
“中國發動空前的力量對抗疫情，很不容易。但境外的很多國家政府措施嚴重滯後，沒有具體措施，居民重視度不夠。”
朱民指出，歐洲老齡化程度高、死亡率高，醫療資源高負荷運轉。意大利境內累計確診已達2萬多例，北部地區已達每萬人6.6人的感染率，醫療資源基本處在崩潰邊緣。
“這一切都預示著全球疫情暴發正在到來。”
02
中國經濟已經開始觸底反彈
“中國經濟已於上週觸底，本週開始出現反彈。”朱民說，“我們估算，疫情對1-2月消費造成的損失達到1.38萬億人民幣，佔中國全年GDP的1.2%。”
他說，對2020年中國GDP增長分解可知，由於淨出口對增長的預期貢獻將小於0.1，因此如果中國GDP增長目標為5.5%的話，最終消費要貢獻3.0%，最終資本形成貢獻2.4%。
在他看來，疫情衝擊後，消費恢復增長是很難的。
非典後，中國的投資、基建、房產等領域均有10%的快速增長，而當年消費只有7.35%的增長。
受疫情影響，出口增長空間有限。
因此，未來經濟增長將主要依靠最終資本形成的貢獻。
過去兩個月裡，我國政府已出臺一系列的促進政策。
朱民指出，經不完全統計，已審批通過了近6萬億的投資項目，其中特高壓、城際高鐵、5G、新能源等等“新基礎設施”成為經濟增長拉動點。
“今年2月中國投資規模之大、審批速度之快是近五年來罕見的，這些投資在拉動經濟的同時，也可以達到技術更新的目的。”
此外，朱民指出，中國政府在供給側和需求側同時發力刺激消費。
在供給側方面，政府發佈一系列政策推動消費升級換代、智能消費等措施，增加居民需要的高質量消費的供給。
各地方政府在需求端也及時出臺了旅遊、惠民、買車等補貼政策支持。
朱民強調，目前，中國經濟反彈最大挑戰在出口領域，全球疫情繼續呈指數級發展，德國開始關閉邊境，估計更多國家會採取“封城”“鎖國”政策。預計今年全球貿易將嚴重下跌，進入負增長區間。
“中國現在很多地區復工率很高，長三角、珠三角已經超過90%。但總體產能運營水平不高，因為外向型企業缺少海外訂單。我認為，未來中國仍需要根據全球防疫新情況和貿易形勢對宏觀刺激經濟政策進行不斷調整。”
03
全球經濟走向衰退是大概率事件
“我個人認為，2020年的世界經濟衰退應該是個大概率事件。”
朱民指出，以意大利為例，我們計算2月份至5月份的對消費的衝擊是580億歐元，佔意大利2.5%GDP。這只是靜態的分析。
他表示，面對衰退，我們需要一系列政策進行調控：
比如，需要貨幣政策傳導機制來保證資金流動到位，需要財政政策支持企業運營、居民消費、工人就業和培訓，需要結構改革來提高效率，特別是還需要全球經濟金融政策合作。
但朱民說 ，現在來看，很多國家宏觀政策的空間很小，沒有空間來支持經濟反彈。
“首先是利率空間小，美聯儲把利率降到零，彈藥全部用完；
第二財政空間小，以2007年為基準，目前發達國家債務目前已經增長了50%，新興經濟國家債務增長了30%，發展中國家也增長了超過20%。”
朱民指出，過去20年裡，全球經濟處於中速增長階段。2008年到2019年這期間，全球經濟增長的平均速度低於危機前30年的平均增長速度。“2019年世界經濟增速為2.9%，今年經濟增速受疫情影響會進一步下滑。”
另外，朱民指出，全球貿易增長速度在2008年發生12.3%的巨大下跌之後維持低位，去年只有0.9%的增長。現在看來今年貿易增長將轉負，而且幅度很大。
04
金融市場調整尚未完成
近期，新冠肺炎疫情持續給金融市場帶來恐慌，美股10天內出現四次熔斷，不僅讓很多投資者目瞪口呆，甚至讓股神巴菲特都“活久見”。
今年股市還會繼續跌嗎？
對此，朱民指出，我們把2020年1月1日作為基數來看今年的股市變化。可以發現，中國的三大股市，創業板、中小板，基本上還在2020年的基準之上。但美國的股市這一年已經跌了20%-30%，歐洲的股市跌了40%左右，所以整體看跌幅還是非常大的。
在朱民看來，今年全球股市的三次巨幅下跌均屬於市場內理性調整，而非受市場外信息影響所導致的恐慌拋售。
他分析道：
股市第一次下跌受中國和亞洲疫情影響，屬於局部地區問題，波動較小；
第二次下跌由能源市場價格引起；
第三次下跌源自全球疫情迅速發展，使市場對於全球經濟調整的預期發生變化。
一般而言，股市下跌後，風險溢價高，說明反彈空間大。那麼第三次下跌風險溢價的成分有多少？“我個人認為這次的風險溢價很低，真實反映了市場對於局部疫情影響，以及能源價格大幅下跌和疫情全世界蔓延下公司盈利能力和不確定性的預期。”
“我認為，隨著疫情發展，股市還會調整。”
股市大幅度波動，是否會引發金融危機？朱民分析道，與2008年經濟危機時的金融風險水平相比，銀行和家庭的風險現在已經很小。但是，非金融機構和主權債務的風險現在已經遠遠超過2008年的水平。而非銀行金融機構的風險已經達到2008年的水平。因此，朱民指出，目前風險點主要集中在企業債務風險和主權債務風險上。
企業債務風險和主權債務風險
是否會被突破？
朱民認為，2008年金融危機後，全球債務大概在80萬億美元，現在已翻了一番增長到150萬億美元，其中主權債務顯著上升。一般而言，主權債務利率低，但在市場緊張的時候利率波動會很大，需要引起警惕。
至於企業債務風險，朱民說，衡量公司財務可以用ICR指標（Interest Coverage Ratio，利息保障比率）。這個指標反映的是公司淨收入是否可以覆蓋財務成本。如果ICR值小於1，公司一般就會破產，通常ICR值大於3才是健康水平。
他表示，世界上已經有15%左右的公司ICR值小於1，表明這些公司財務狀況很脆弱。在這個情況下，如果債券利率波動，企業就會承擔很高的風險。
05
最新疫情分析：全球累計死亡病例超過1萬例
據國家衛健委關於新型冠狀病毒肺炎通報的最新數據，截至3月19日24時，31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團新增確診病39例（累計80967例），現有確診病例6569例，新增疑似病例31例（現有104例），重症病例減少178例（現有2136例），新增治癒出院病例730例（累計71150例），新增死亡病例3例（累計3248例）。新增報告境外輸入確診病例39例（廣東14例，上海8例，北京6例，福建3例，天津、遼寧、黑龍江、浙江、山東、廣西、四川、甘肅各1例）。截至3月19日24時，累計報告境外輸入確診病例228例。
據美國約翰斯·霍普金斯大學發佈的實時數據，截至北京時間3月20日7:40，全球範圍內已有累計確診新冠肺炎病例242191例，中國以外累計確診病例過萬例國家已達6個。
截至北京時間3月20日上午11時13分，全球累計新冠肺炎死亡病例超過1萬例，達到10030例。
湖北連續兩日0新增
近7日境外輸入病例佔新增確診90.91%
據21數據新聞實驗室統計，截至3月19日24時，全國（不含港澳臺，下同）新增確診病例39例，均為境外輸入病例。湖北新增確診病例0例（武漢0例），湖北連續兩天0新增，我國連續兩天無本土新增確診病例。
湖北醫療機構正逐步恢復正常的醫療秩序，已收治非新冠病人11萬餘人。
湖北省衛健委副主任塗遠超19日表示，省共有397家二級以上的醫療機構、1252個鄉鎮衛生院、313個社區衛生服務中心、2.2萬個村醫務室恢復了正常的醫療秩序，開放病床達到23.4萬張，收治非新冠病人11萬餘人，基本上能夠滿足老百姓正常的醫療服務的需求。
另一方面，港澳臺地區疫情有所反彈，新增確診50例，其中香港新增16例，臺灣新增8例，澳門新增2例。全國有19個省區市零新增，12個省區市清零。
值得注意的是，國際疫情快速蔓延，疫情輸入風險持續增加。
3月19日，全國新增確診病例39例，連續兩天全部為境外輸入病例，其中廣東14例，上海8例，北京6例，福建3例，天津、遼寧、黑龍江、浙江、山東、廣西、四川、甘肅各1例；福建、天津清零後出現境外病例輸入。
截至3月19日24時，累計報告境外輸入確診病例228例。近7日，全國累計新增確診154例，其中140例為境外輸入病例，境外輸入7日佔比高達90.91%。
伊朗、意大利等疫情嚴重地區，是境外輸入主要來源地。
截至3月19日24時，伊朗已累計輸入病例49例，意大利累計輸入42例。境外輸入病例主要輸入省為北京、甘肅、廣東。
為防控境外輸入風險，多地出臺防控措施。
北京19日發佈通告要求，即日起，所有境外進京人員，均應轉送至集中觀察點進行14天醫學觀察，費用自理。
上海市發佈通知稱，從3月20日零點起，所有中外人員，凡在進入上海之日前14天內，有澳大利亞、馬來西亞等24個重點國家旅行或居住史的，一律按照規定隔離14天。
87.88%的患者治癒出院
5地治癒率達100%
截至3月19日24時，全國新增治癒出院病例730例，累計治癒出院達71150例。其中湖北累計治癒出院病例58381例，武漢41389例。
據21數據新聞實驗室統計，全國已有87.88%的確診患者治癒出院；湖北治癒率達到86.11%，持續抬升。江蘇、山西、寧夏、青海、西藏等地治癒率達到100%。
重症率持續下降，截至3月19日24時，全國重症病例減少178例，現有重症病例降至2136例，重症率降至2.64%；湖北現有重症降至2098例（武漢2062例），重症率降至3.09%，持續走低。
湖北省疫情防控形勢持續向好，但醫療救治任務仍然艱鉅。
湖北省仍有6016名患者在院救治，其中重症1657例，危重症441例。湖北省副省長楊雲彥19日表示，在院重症病例多數合併基礎疾病，救治難度較大，住院病例清零尚需時日。
過去5天，武漢市新增6例來自門診的確診病例，說明社區感染和院內感染的風險依然存在，新增病例隱患並沒有完全排除。
湖北疑似病例連續4天0增長
截至3月19日24時，全國現有疑似病104例，新增疑似病例31例，連續14天保持在兩位數。湖北新增疑似連續4天0增長，現有疑似病例保持為零。
尚在醫學觀察人數不斷減少，全國醫觀人數降至8989人，解除醫學觀察的密切接觸者1197人。湖北醫觀人數降至3011人，環比減少452人。
全球確診病例逼近25萬
累計死亡病例超過1萬例
據美國約翰斯·霍普金斯大學發佈的實時數據，截至北京時間3月20日7:40，全球範圍內已有累計確診新冠肺炎病例242191例，中國以外累計確診病例過萬例國家已達6個。
截至北京時間3月20日上午11時13分，全球累計新冠肺炎死亡病例超過1萬例，達到10030例。
美國約翰斯·霍普金斯大學發佈的實時數據顯示，截至美東時間19日20：14，美國新冠病毒確診病例13680例，死亡200例。其中，確診病例數字幾乎比24小時前翻了一倍。有美國官員表示，隨著檢測的鋪開，確診病例還會快速增長。
歐洲地區疫情嚴重，法國新冠肺炎確診病例已破萬，西班牙、意大利兩國累計確診近6萬例。
法國衛生總署署長薩洛蒙當地時間19日晚在疫情發佈會上表示，當天法國新冠肺炎確診病例增至10995例，較前一日新增1861例，其中死亡病例372例，較前一日增長108例。
西班牙累計確診達17147例，其中約有803人死亡。
意大利單日新增確診5322例，累計確診超4萬，達41035例，其中3405人死亡，死亡率高達8.30%；意大利總理孔特19日表示，該國針對新冠病毒大流行所採取的封鎖措施將繼續延長。
伊朗新增確診病例1046例，累計確診18407例，其中1284人死亡，5979人治癒。伊朗總統魯哈尼宣佈，伊朗所有的大型購物中心和市場將從3月20日起關閉，為期15天。
世界衛生組織總幹事譚德塞宣佈，WHO和它的合作伙伴將開展一項全球性大型臨床試驗，檢測多項候選療法治療COVID-19患者的療效。WHO將它稱為“團結”臨床試驗（SOLIDARITY trial）。
目前已有它包括阿根廷、巴林、加拿大、法國、伊朗、挪威、南非、西班牙、瑞士和泰國等國家確認加入SOLIDARITY臨床試驗。
國外疫情數據
來 源丨21世紀經濟報道、21數據新聞實驗室
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