近期，受新冠肺炎疫情影響，全球資本市場被調成了“震動”模式，正所謂“你方跌罷我登場”，各國股市開啟了“比慘”大會。由於我國率先將疫情控制住，所以不少媒體都將我國股市當作了“避風港”。那麼真實的資金流向是否真的是這樣呢？
本文將通過北向資金的動向來進行討論。北向資金為何近期持續流出？這種流出是暫時的還是長期的？外資所青睞的“核心資產”是否還值得繼續關注呢？本文將一一為您揭曉答案。
一、北向資金為何近期持續流出？
首先我們來簡單介紹一下“北向資金”。我們通常將滬股通、深股通資金統稱為“北向資金”。由於政策原因，目前我國不允許國外資金進行直接參與大陸股市的投資。海外資金便“另闢蹊徑”，借道香港市場中的滬股通、深股通交易機制來投資大陸股市，從而“曲線救國”，達到投資A股的目的。所以，在一定程度上，北向資金就成為了“外資”的代名詞。
從長期運行情況看，北向資金一直是不斷流入A股的大趨勢。然而如果關注最近30個交易日（2020年2月5日至3月17日）的情況（見下圖）我們會有以下幾點發現：
首先，過去30個交易日中，北向資金只有12個交易日實現淨流入，其餘交易日均以流出告終；其次，從流入流出額情況來看，資金流入相對少、流出相對多，淨流出額達到了657.42億元；第三，隨著疫情在海外蔓延，全球恐慌情緒加深，北向資金的流出額更是進一步擴大。
這說明，A股雖然被全球投資者稱為資金的“避風港”，但在疫情蔓延的大背景下，外資也在拋售A股。那麼，從大陸股市中撤離的資金是流入了其他國家的股市嗎？我們來看下圖。
通過上圖我們看出，全球主要市場也都呈現出非常明顯的資金流出趨勢，並且資金從發達資本市場撤離的規模更是令投資者咋舌。這是因為風險事件到來後，資金會選擇避險，一般都會撤出風險相對較大的權益類市場。即便是“避風港”，Ａ股的外資撤離也難以避免。
二、北向資金流出是暫時的還是長期的？
看到這裡，不少投資者或許將產生這樣一個疑問：北向資金流出Ａ股到底是暫時的還是長期的呢？我們不妨先參考一下其他國家和地區的情況（見下圖）。
數據來源：國盛證券投資策略：為何外資流出不是近期市場主要矛盾？
上圖中選取了韓國和中國臺灣兩個國家和地區的資本市場作為參考。左圖和右圖分別有兩個畫紅色虛框的部分，第一個框描繪的是2000年美國科技股泡沫破裂，第二個框描繪的是2008年全球金融危機。這兩個事件可以看作本世紀前20年中最大的兩次危機。在這兩次危機當中，韓國與中國臺灣市場的外資佔比都出現了明顯的下降（圖中灰色曲線），證明出現了外資撤離的情況。
但是即便如此，我們發現這兩個市場都沒有出現資金的系統性撤離。隨著風險事件逐漸得到平息，外資也再度入場做多。這一點我們也可以從去年A股的走勢中得出相似的結論。
2019年4月-5月，由於中美貿易戰再度升級，市場從3288點的階段高點回落，北向資金也出現了持續的淨流出。而後隨著事態平息，北向資金於5月中旬捲土重來，累計資金流入額更是創了新高。這說明，待市場企穩，外資又“濤聲依舊”了。
通過上面幾個例子我們可以看出，外資在風險事件來臨時暫時選擇部分撤出這一做法是有著“歷史傳統”的。並且這個撤離並不是對所投資的經濟體失去信心，而僅僅是出於短期避險的考慮。
三、外資所青睞的“核心資產”是否還值得繼續關注呢？
下面我們進入到最後一個部分。既然北向資金出現暫時撤離跡象，那麼外資所青睞的“核心資產”是否還值得繼續關注呢？
筆者認為，毫無疑問，“核心資產”仍然值得我們繼續關注。並且隨著市場再度回到2800點下方，績優股的投資價值再次凸顯。不少分析人士認為，市場經過2019年對於“核心資產”炒作後，部分績優股已逐漸“泡沫化”，估值有所偏高。那麼此次調整過後，績優股經歷了“擠泡沫”的過程，估值水平將再度變得誘人。這一點我們可以通過下圖滬深300指數的市盈率變化情況看出，該指數近期動態市盈率水平已經再次迴歸到近三年均值下方。
投資中我們常將“好賽道、好公司、好價格”作為選股的重要標準。“核心資產”的上市公司此前已具備了前兩點，而如今，“好價格”也已經悄悄降臨。投資者切勿“葉公好龍”，當“市場先生”出現難得的定價錯誤的時候，我們萬不可錯失低吸優質股的良機！
結語：以上我們從北向資金近期的動向展開進行討論。我們發現，由於疫情在全球快速擴散，避險資金紛紛撤離權益類資產，在A股中即表現在北向資金近期持續的淨流出。不過這一現象對於全球股市都是普遍存在的。不過通過研究A股過往歷史及周邊國家和地區股市的情況後我們發現，外資的流出只是暫時的，待風險事件解決、市場企穩後，外資還會再度光顧，因此投資者對此不必過於恐慌。同時對於外資所青睞的“核心資產”，筆者認為目前估值再度趨於合理，此時正是逢低逐漸佈局優質個股的好機會，投資者可牢牢把握。
參考資料：wind，中金公司，國盛證券，億牛網
重要提示：本文內容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股均基於公開資料梳理，不作為推薦，不構成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。
文：鄧新宇 S1440618090008
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