最近疫情引爆全球黑天鹅，全球股市跌幅超过30%，但是国际金价也一路下跌，所以大家有疑问？不是说黄金是避险的吗？怎么一点也不温柔，说好的避险资金都去哪里了？对于持有黄金及黄金股的投资者心理充满了疑虑与不安。
黄金买入的思考逻辑及基本面未发生任何变化，黄金走牛的三个关键因素：宽松的货币政策（目前还在持续宽松）、疲软的美元、地缘政治风险（欧洲和中东都有地缘风险，我估计欧债的风险也将显现）。目前看，三大关键因素，唯独美元好像很强，并非如此。
1.首先要说说，最近美国的流动性风险。
08年金融危机，市场缺流动性，各国央行一放水（央行提供借款，央行购买债券、购买股票，降息都是放水的方式），资产价格立竿见影就起来了。但是这一次不见效，市场还在不顾一切的卖出资产，显然只为了获得现金。是什么原因让人们只要现金呢？已经如此规模的放水提供流动性了，市场应该不缺钱。所有放出来的钱，都不会消失，只不过跌的时候，钱不流动了。呆在银行不出来了。你感觉市面上的钱少了，但其实是流通中的钱少了，不是社会中的货币总量少了。然后你大力补充流通中的货币数量，等到流通中的货币宽裕了，市场逐步稳定，之前躲起来的钱看着市场平静了，也就会出来流动。于是，一下子市场上流通的钱就铺天盖地了。所有人都知道这个泡沫。可是这个泡沫又不能破。你只能在创造更大的泡沫之间和让社会崩溃之间二选一。你是执政者，通常你要怎么选？现在的泡沫，留给下一代有智慧的人去解决吧！
美元和黄金这几天走势呈现明显的负相关，美元涨势犀利，从94一举突破100。相反，黄金从1700的高位跌破1500，在金融危机的前兆下，美元走强不符合逻辑。美联储一次性降息100基点，美债刷新低点，为何美元走势还这么强？因为挤兑风险。全球范围内美债收益已经趋近为0，但是大部分商品的结算都用美元，各国的货币汇率锚都是美元。因为最近其他国家：欧、日、俄、澳、加拿大本币下跌的实在是太惨了，被动推动了美元的上涨。其次因为结算关系挂钩美元，各国抛售本币，买进美元，补充自身流动性。
2.我看了08年金融危机初期，黄金的走势也与目前状况一样。下图98-08年黄金走势。
98-08年黄金走势
08年金融危机初期，图中06-2至07-2，黄金也是剧烈震荡。跌是大跌，涨是大涨。和现在尤为相似，短期宽幅震荡一个月左右，开启一波升势，我觉得很有借鉴意义。也从侧面说明了上文1中的观点，流动性风险解除之后，资金会持续买入黄金。
3. 目前看，已经宣布印钞票，解决风险的国家有：美国、欧洲、日本、韩国、澳洲、加拿大，全球货币政策还会继续宽松。
现代货币理论(MMT)日益成为主流，是财政政策完全主导货币政策的一个极端例子。该理论认为，政府支出不受税收和借贷能力的限制，由于国家对法定货币发行的垄断，所有财政赤字都可以由国家中央银行提供资金。虽然短期内不太可能实施现代货币理论，但财政行动主义仍在上升。即使是像前财长拉里·萨默斯(Larry Summers)这样受人尊敬的经济学家也主张“如果要保持充分就业。未来可以预见到的，一波持续的衰退也极有可能导致美联储重新引入量化宽松作为基本措施，这只会鼓励民选官员推行更为宽松的财政政策。
截止刚刚，又有两侧量化宽松的新闻：（1）韩国债券稳定基金的规模将超过10万亿韩元，下周将披露计划细节。（2）日本央行在计划另一场操作中提出购买3000亿日元5-10年期国债。所以说，量化宽松不断印钞票的路，各国还在路上。
我认为，综合货币政策、美元和地缘政治风险等因素，黄金很有可能正进入战后第三大牛市。1400美元/盎司以上的技术突破是一个积极的迹象，未来几年，金价将创下历史新高。 @W
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