外匯天眼APP訊 : 新冠肺炎疫情發展至今，金融市場反應劇烈。一向具有宏觀經濟風向標的幾個大宗商品標的走勢卻並不同步：原油暴跌，BDI企穩反彈，“銅博士”維持穩重風格。究竟誰才是宏觀經濟的先行者？誰又在這一刻失靈了？
三大風向標指向不一
3月18日午後，滬銅期貨終於步原油及其他商品的後塵奮力下跳，最終以6%的跌幅收在跌停板。但這樣的“姿勢”對銅來說，為最近幾年罕見。
由於在工業生產中的重要性及其對經濟的敏感性，“銅博士”還有另外一重身份——宏觀經濟及大宗商品風向標。在金融市場同樣有此殊榮的還有黑金原油及BDI指數，此二者在今年以來均出現了深跌行情。文華財經數據顯示，今年以來，美國原油期貨價格累計下跌51.45%，BDI指數同期累計跌幅為43.85%。而“銅博士”表現明顯淡定許多，LME期銅主力同期跌幅僅為20.51%。
同時，文華財經數據顯示，截至3月18日，代表國際大宗商品走勢的CRB指數今年以來累計下跌29.87%，同期國內文華商品指數跌幅為11.29%。可見，原油走勢與國際商品價格的同步性更強，近期的產油國增產消息更是令油價與國際商品價格幾乎同時崩盤，而國內大宗商品與國際銅價保持了相似的抗跌性。
BDI走勢則顯得有些難以捉摸。最近一個多月，各類資產跌跌不休，BDI指數卻連續反彈。截至上週，周線收報5連陽，截至3月17日報612點，較2月10日的低點411點上漲了約49%。
中大期貨副總經理、首席經濟學家景川對中國證券報記者表示：“境內外疫情的不同階段，尤其是中國對於疫情的控制成果，是內外市場強弱對比的根本原因。”
關於銅的行情，倫敦金屬交易所（LME）的價格雖然被視為國際性指標，但其價格更多受中國需求影響。目前中國是全球精煉銅產量最大的國家，精煉銅產量約佔全球總產量的35%。中國也是精煉銅消費量最大的國家，消費量佔全球的50%左右。
投機客出逃大宗商品
美國CFTC期貨（非商業）最新持倉數據顯示，最近一個報告期內，銅市淨空持倉由4.4萬略降至3.89萬（1月28日開始市場明顯轉空）；美國原油期貨持倉淨多頭由41.1萬被動升至43.1萬；布倫特原油期貨淨多持倉由21.4萬降至19.3萬。
儘管美聯儲推出緊急降息加量化寬鬆計劃，全球近20個國家和地區宣佈降息或擴大資產購買計劃，另有G7在內的其他多國表態將出臺措施聯合抗疫救市，但投資者並未停下出逃的腳步，本週一各類資產全面下挫。投機客尤其是多頭正在從海外市場逃走，大宗商品市場也不例外。
景川表示，境外疫情的爆發引起市場恐慌，這種恐慌使得市場出現了風險資產與避險資產共同下跌的異常現象。由於中國疫情已處於可控且進入緩解階段，此時境外疫情的爆發進一步造成了資產的分化。
“從國內資產表現看，與未來基建相關的投資預期進一步增強，導致與之相關的黑色系商品明顯強於全球定價的商品。疊加OPEC談判破裂，限產預期轉增產，對國際原油造成了毀滅性打擊，進一步打擊了全球定價的大宗商品。”景川表示。
對於搖擺不定的BDI走勢，分析人士指出，BDI前期大跌主要發生在中國疫情不確定性較強的時期。從過去兩週數據來看，作為全球經濟總量第二大經濟體的中國復工復產有序推進，港口恢復運轉後對海運需求增加，導致BDI近一個多月以來不斷走強。
中國自主定價商品優勢凸顯
顧馮達表示：“近期全球市場情緒在經濟衰退的恐慌與政策刺激救市的預期中快速搖擺，各類資產遭遇全面無差別拋售。”需要等到市場對系統性風險的憂慮有所減少，流動性問題緩解，避險資產才能強勢迴歸。
從資產配置角度看，景川表示，在全球經濟整體不景氣的大背景下，商品總體的弱勢環境難以發生根本改變。但隨著美聯儲大幅度非正常降息以及新版QE，使得中國在財政貨幣政策方面佔有優勢，也換取了更大空間。對於大宗商品而言，可配置中國自主定價的商品，如煤焦鋼等多頭部位以及全球定價商品的空頭部位，而國內市場多數品種的正向套利也是近期的主要配置方向。
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