驚慌的美聯儲

美聯儲當地時間15日宣佈將聯邦基金利率目標區間下調至0-0.25%的超低水平，並啟動7000億美元量化寬鬆計劃。有媒體稱，這一利率區間實際上就是0利率。

我記得上次降息是3月3日，美聯儲曾宣佈大幅降息50個基點，將聯邦儲備基金利率目標區間降至1%-1.25%，時隔不到兩個星期，美聯儲又再次降息，這次不僅僅是降息，同時還有鉅額的量化寬鬆計劃，估計美聯儲這次是真的慌了。

這次降息特總是非常滿意的。特總說“我不得不說，我非常高興。(美聯儲)他們沒有選擇在很長一段時間裡，分四步完成，而是選擇一步到位。”“我認為，市場人士應該感到非常興奮。”

但美股市場的反應卻是10年期美國國債收益率下跌32個基點，美股道瓊斯指數期貨和標普500指數期貨雙雙大幅下跌，再次熔斷。之前幾次的降息，市場都是一片歡呼，美股三大指數紛紛大漲，美股投資者們都賺的盆滿缽滿，但這次市場卻出乎意外的大跌，我看到網上很有意思的一個段子，應該能解釋市場的反常。

估計是特總也沒想到，畢竟特總一直把股市的上漲當做他的主要政績之一，我記得去年特總就不停的催促美聯儲降息，甚至還發表了些對美聯儲很失望的言論。

利率其實是塊試金石，美聯儲的目標是經濟穩健和物價穩定，這兩個目標有時比較矛盾，加息有利於物價穩定，但不利於經濟增長；降息有利於經濟增長，不利於物價穩定。具體的操作，要看美聯儲把那個當做主要矛盾。

我記得美聯儲去年8月1號降了25個基點。美國之前一直在加息，2018年還加了4次息。利率是一個很好的試金石，其中主要試的是國家經濟的成色，2018年美國持續的加息是有自己的底氣，美國去年全年失業率創新低，非農數據也很好看。現在利率幾乎為零，由此可見，美聯儲對經濟的擔憂到了什麼程度？！

美國真的要裸奔了嗎

美國目前的財政已經負債23.2萬億美元，去年還新增了1.2萬億美元，但GDP總量僅增加8500億美元，

再來看貨幣調節空間，目前利率都為零了，估計沒有什麼空間了。如果不想負利率，還有一條路可以走就是繼續印錢，繼續QE，但這個工具要是用起來，後期的副作用就會比較多。

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這些工具用與不用，到底怎麼用就要看當局者的智慧了。退一萬步說，無論是貨幣政策還是財政政策都只能治標，不能治本，光放水用處不大，美國甚至全世界近期出現的很多問題根源在新冠病毒，天上掉下來的再多的錢也無法治癒這種病毒，解鈴還須繫鈴人，只有時間和藥物可以。

迴歸A股

A股的問題從來都不是頭痛醫頭，腳痛醫腳那麼簡單，中國的股市和全球股市有著千絲萬縷的聯繫。投資者要想看懂A股，不能只從A股自身來看，還要把A股放到整個宏觀體系來看，這樣能避免一定程度的盲人摸象。說了這麼多外圍，主要還是想說A股。

今日，三大股指大跌，有一部分原因和上文說的美聯儲降息有關，還有一部分原因估計是和統計局剛剛公佈最新的宏觀數據有關，數據顯示：1-2月固定投資年化年率同比下滑24.5%，社會消費品零售總額下降20.5%。如果單看2月份，更加慘不忍睹。

如果從長期來看，上週中國10年期國債收益率一度跌至2.63%，創過去19年新低。 我們把A股的估值取倒數，就是A股的收益率，用這個值去與10年期國債收益率相減，得到的就是風險溢價收益率。可以看到，這一收益率在上升，這意味著長期配置A股資產是比較划算的。當然，我這裡說的不是所有的股票（但很多個股估值依然很高，具體要看個股），要是選不好個股，ETF也是一種選擇。

如果您是一位非常謹慎的投資者，目前疫情打開了潘多拉盒，接下來的黑天鵝應該不會少。股市估計也會大起大落，不論做多還是做空，等待也不失為一個好的策略。

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