工銀瑞信基金：逆週期政策逐步發力股市面臨結構性機會
上週海外金融市場波動加劇，美股一週內兩次熔斷，多個國家股市觸發熔斷機制。對此，工銀瑞信基金表示，新冠疫情海外擴散是當前全球金融市場動盪的主要原因，而歐美對疫情的應對不及預期進一步加劇市場恐慌情緒。對於A股來說，在市場波動性加大背景下，相對寬鬆的流動性環境對股票市場活躍度有正面貢獻，同時逆週期調節政策逐步發力也將降低經濟尾部風險，股市主要面臨結構性機會。但這個過程中，需要警惕全球經濟短期進入衰退對權益市場的負面影響。
隨著疫情在全球範圍內蔓延，短期全球資本市場波動性顯著加大。工銀瑞信基金表示，目前來看，當前資本市場主要受恐慌情緒影響。3月12日，金融市場流動性出現一些惡化跡象，黃金、比特幣等避險資產短期遭拋售。據摩根大通的數據，衡量美債流動性的重要指標市場深度，即在不顯著影響價格的情況下進行交易的能力，已跌至2008年金融危機以來最低水平，美聯儲、歐央行、日本央行等各國央行正著力提供市場流動性。基本面上看，短期美國經濟基本面和居民部門資產負債表仍相對健康。第一，美國當前經濟基本面仍然穩健，地產數據亮眼。第二，美國當前家庭部門資產負債表仍然健康，風險可能集中在企業部門。不過疫情影響和美股暴跌，對美國經濟的負面衝擊需要保持警惕。政策面上，當前主要政府和央行已經對疫情和金融市場動盪採取了一定舉措，海外金融條件將處於寬鬆局面。
受疫情發酵影響，A股市場近期波動性明顯加大。工銀瑞信基金表示，在未來一段時期，疫情發展的新進展對投資者情緒面的影響仍會是短期市場波動的重要來源。流動性方面，短期經濟下行壓力加大背景下，財政和貨幣等逆週期調節政策正在並還將繼續加力，市場流動性持續寬鬆是大概率事件。
對於未來A股的投資機會，工銀瑞信基金表示，相對寬鬆的流動性環境對股票市場活躍度有正面貢獻，同時逆週期調節政策逐步發力也將降低經濟尾部風險，股市主要面臨結構性機會。具體來看，第一，雖然疫情對短期經濟有衝擊，但並不改變國內中長期經濟發展向好的大局，國內經濟轉型升級也仍在持續推進，新經濟領域還可能在疫情影響下加速發展，A股市場仍具有吸引力。第二，政策面繼續釋放全面深化改革擴大開放的決心，進一步穩定並改善資本市場投資者預期。第二，當前國內市場估值仍有較強吸引力，中長期配置價值依然較高。風險方面，繼續關注疫情發展態勢及政府相關政策，這個過程中，需要警惕全球經濟短期進入衰退對權益市場的負面影響。
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