一、主营业务

1、2019年9月上市，美妆快消品牌电商服务商。实控人具有阿里背景，以运营百雀羚的线上营销起步。

2、业务模式：品牌线上营销、品牌线上管理、线上分销、内容服务。

二、业务拆解

1、占比：

①品牌线上营销服务：营收占比最高。2018年营收6.25亿元，营收占比61.76%；收入模式为：线上商品的销售收入与营销成本的差额。

②品牌线上管理服务：为毛利率最高的业务。2018年营收占比22.60%，毛利率65.28%。收入模式为：向品牌方收取服务费。

③线上分销业务：2018年营收占比14.96%；

④内容服务：于2018年开始布局，2018年营收占比0.68%。

线上营销与线上管理，都是面向终端消费者，区别是线上营销有货品采购这个环节，而线上管理没有采购。

线上分销业务，面对的是天猫淘宝卖家，第三方B2C平台。

三、合作品牌

成功运作百雀羚，目前合作30余个知名国内外品牌。

四、行业状况

1、品牌电商服务行业：得益于B2C电商兴起，头部企业优势显著。

2、国内品牌电商服务行业从2014年的262亿元成长为2018年的1613亿元，市场规模预计在2021年达到3474亿元。

3、美妆品类电商服务需求比例相对较高

且佣金比例较高，产品复购率较高，尤其在双十一、双十二等营销大促期间线上销量激增，因此使用电商服务较为普遍且行业佣金率平均水平较高。

3、国际品牌更倾向于外包服务商进行电商运营，且与服务商的合作稳定性较强；

国内大品牌更倾向于自己组建电商部门开展线上业务，较少把电商业务外包给服务商；国内中小品牌受制于成本压力和运营能力，倾向于选择与电商服务商合作。

5、天猫制定了完善的电商代运营准入、评级等制度，促使客户向大企业集中。2019年上半年被评为“6星服务商”的代运营公司一共仅有9家，壹网壹创位列其中。

6、宝尊电商是国内排名第1的品牌电商服务运营商，于2015年在美国纳斯达克上市。

五、公司业绩

1、2016-2018年，壹网壹创收入由5.1亿元增长至10.1亿元，年均复合增速为41.3%；

扣非归母净利润由0.56亿元增长至1.63亿元，年均复合增速为64.6%。

2、2016-2018，毛利率分别为41.0%、46.8%、42.6%；

3、2016-2018，销售费用率分别为22%、17%、18.7%；管理费用率为6%、4%、3.2%；

存货周转天数为：44、29、31.应收账款周转天数：33、32、35.

六、估值

预计壹网壹创2019-2021年公司的归母净利润2.12/2.84/3.79亿元，公司有阿里背景，而且可以不断开拓新的品牌客户，从空间上来说，还是有一定的成长空间的。化妆品是暴利行业，给予40倍估值。

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