一、主營業務

1、2019年9月上市，美妝快消品牌電商服務商。實控人具有阿里背景，以運營百雀羚的線上營銷起步。

2、業務模式：品牌線上營銷、品牌線上管理、線上分銷、內容服務。

二、業務拆解

1、佔比：

①品牌線上營銷服務：營收佔比最高。2018年營收6.25億元，營收佔比61.76%；收入模式為：線上商品的銷售收入與營銷成本的差額。

②品牌線上管理服務：為毛利率最高的業務。2018年營收佔比22.60%，毛利率65.28%。收入模式為：向品牌方收取服務費。

③線上分銷業務：2018年營收佔比14.96%；

④內容服務：於2018年開始佈局，2018年營收佔比0.68%。

線上營銷與線上管理，都是面向終端消費者，區別是線上營銷有貨品採購這個環節，而線上管理沒有采購。

線上分銷業務，面對的是天貓淘寶賣家，第三方B2C平臺。

三、合作品牌

成功運作百雀羚，目前合作30餘個知名國內外品牌。

四、行業狀況

1、品牌電商服務行業：得益於B2C電商興起，頭部企業優勢顯著。

2、國內品牌電商服務行業從2014年的262億元成長為2018年的1613億元，市場規模預計在2021年達到3474億元。

3、美妝品類電商服務需求比例相對較高

且佣金比例較高，產品復購率較高，尤其在雙十一、雙十二等營銷大促期間線上銷量激增，因此使用電商服務較為普遍且行業佣金率平均水平較高。

3、國際品牌更傾向於外包服務商進行電商運營，且與服務商的合作穩定性較強；

國內大品牌更傾向於自己組建電商部門開展線上業務，較少把電商業務外包給服務商；國內中小品牌受制於成本壓力和運營能力，傾向於選擇與電商服務商合作。

5、天貓制定了完善的電商代運營准入、評級等制度，促使客戶向大企業集中。2019年上半年被評為“6星服務商”的代運營公司一共僅有9家，壹網壹創位列其中。

6、寶尊電商是國內排名第1的品牌電商服務運營商，於2015年在美國納斯達克上市。

五、公司業績

1、2016-2018年，壹網壹創收入由5.1億元增長至10.1億元，年均複合增速為41.3%；

扣非歸母淨利潤由0.56億元增長至1.63億元，年均複合增速為64.6%。

2、2016-2018，毛利率分別為41.0%、46.8%、42.6%；

3、2016-2018，銷售費用率分別為22%、17%、18.7%；管理費用率為6%、4%、3.2%；

存貨週轉天數為：44、29、31.應收賬款週轉天數：33、32、35.

六、估值

預計壹網壹創2019-2021年公司的歸母淨利潤2.12/2.84/3.79億元，公司有阿里背景，而且可以不斷開拓新的品牌客戶，從空間上來說，還是有一定的成長空間的。化妝品是暴利行業，給予40倍估值。

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