繼科創板試點之後，註冊制首先在企業債、公司債發行市場全面實行！
3月1日，新《證券法》正式生效，在金融的市場化改革方面有很多突破，其中最核心的一項改革就是推行證券發行的註冊制。
當日發改委和證監會同步發佈通知，發改委提出企業債券由核准制轉變為註冊制；證監會要求滬深交易所公司債券公開發行實行註冊制。公開發行公司債券，由證券交易所負責受理、審核，並報證監會履行發行註冊程序。
新政都說了啥
一、發改委體系的企業債券註冊制
1、國家發改委是企業債券的法定註冊機關，發行企業債券應當依法經發改委註冊。國家發改委指定相關機構負責企業債券的受理、審核。
其中，中央國債登記結算有限責任公司為受理機構，中央國債登記結算有限責任公司、中國銀行間市場交易商協會為審核機構。
【之前的企業債券發行是由發改委受理和審核，現在由市場化機構受理和審核，效率更高。】
2、企業債券發行人應具備健全且運行良好的組織機構，最近三年平均可分配利潤足以支付企業債券一年的利息，具有合理的資產負債結構和正常的現金流量。鼓勵將募集資金投向符合國家宏觀調控政策和產業政策的項目建設。
【之前企業債券發行受到不超過淨資產40%的約束。這一限制是因為原《證券法》中對公開發行債券的規定，而對於私募債券沒有這一要求。現在新《證券法》取消該限制後，也跟著取消了。】
【之前企業發債有信用評級的要求，一開始是AA，後來又進一步調到AA+。這一評級要求沒有體現在發改委的文件中，但是在實際過程中確實存在，尺度把握在審核者手中。新政策的表述則是具有合理的和正常的，將權力返還給市場，由市場進行判斷。】
【之前企業債發行涉及到的投資項目，需要由相應的專業司審核。新的政策，是鼓勵發行企業債券的募集資金投向符合國家宏觀調控政策和產業政策的項目建設。對於實際操作而言，只要不是產能過剩、房地產等國家政策明確限制的項目建設，通常都能夠通過審核。】
3、取消企業債券申報中的省級轉報環節。債券募集資金用於固定資產投資項目的，省級發展改革部門應對募投項目出具符合國家宏觀調控政策、固定資產投資管理法規制度和產業政策的專項意見，並承擔相應責任。
【之前企業債券申報材料，需要先報給省發改委，然後再由省發改委轉報。雖然取消轉報，但是如果涉及固定資產投資項目，仍然需要省發改委的專項意見，從實際操作的角度，仍然還是需要經過省發改委這一道關口。】
二、證監體系的公司債券的註冊制
1、取消了債券餘額不超過淨資產比例40%的要求；只是強調“具有合理的資產負債結構和正常的現金流量 ”；
2、公開發行公司債券由證券交易所負責發行上市審核，由證監會進行發行註冊；
3、對公司債券申請上市交易條件作出調整，刪除了“公司債券的期限為一年以上”等條件，授權證券交易所對公司債券上市條件作出具體規定。
【之前是由交易所預審核、證監會採用簡易核准程序。由於證監體系的債券發行，之前的市場化程度已經較高了，此次註冊制推出之後，與之前變化不大。】
【證監體系的公司債券，之前發展更大的是私募債，這是有原因的。主要的原因就是公募債之前要證監會審批，審批流程長，不確定性較大。】
對金融業的影響
1、銀行業務受到衝擊
大型的優質企業都是上銀行爭奪激烈的客戶。發債額度限制取消後，未來它們可能更多的通過發行債券來融資。相應的，這些企業通過發債募集的資金，將有比貸款獲得的資金有更大的自主權利。
貸款的時候，在資金沒有使用之前，通常都是存放到貸款銀行的賬戶裡，或是購買該銀行的理財產品，這也是一種潛規則了。現在這類客戶將會購買收益更高的理財產品，如信託產品、債券基金等。
而信貸業務是商業銀行的核心業務，商業銀行的其他業務如承銷、理財、產品代銷等業務，很大程度上都依賴於信貸業務的支持。
當優質客戶的信貸業務開始萎縮之後，銀行將會被逼進入到風險更大的業務領域，可能會放大銀行理財產品的風險。2、證券業、基金業受益
債券、資產證券化業務，都是固定收益業務，本質上和銀行的信貸業務是一樣的。證券公司發行債券，基金公司募集基金產品投資債券，這兩者業務結合在一起，和銀行的信貸業務發揮著同樣的職能。
同樣，貸款機構發放貸款，再將貸款銷售給證券公司發行資產支持證券，基金公司募集資金投資資產支持證券，這三個業務結合在一起，和銀行的信貸業務發揮著同樣的職能。
因此，這次債券、資產支持證券等產品的政策限制放開，將產品的發行權力交還給證券、基金等市場化機構手中的時候，這些機構必然受益。而對於投資者來說可投資的資產會相應增多。
3、信託業所受衝擊有限
信託業務不像銀行業務那樣，會受到較大沖擊。因為信託業務本身就是在銀行的信貸業務和證券的債券業務的狹縫中發展起來的。
信託當前的業務，屬於利基市場。其客戶通常不能夠直接發行信用債券，需要金融機構更深入的治理，比如說地產項目融資中對於抵押品的監管，對於資金用途的監管，而信託機構當前的地產業務中，就提供了這類治理。
這和證券公司承銷地產公司信用債券的模式完全不同，所以，信託所受影響有限。
註冊制之變
總體而言，這次註冊制大變革也是順應非標轉標大趨勢；資管新規以來對理財非標的限制逐步趨嚴，企業發展限制又過多。在當前疫情衝擊下，放鬆資管新規過渡期同時，也加快債券審核制度改革，順應市場需求。
註冊制，不管是債券還是股票，都意味著企業融資的條件更寬了，來找錢的企業自然會增多，這一方面意味著投資者可選擇的資產會增多了，另一方面投資時選擇的難度會進一步增加，因為一些以前不滿足條件的“壞”企業也會被放進來，所以，建議投資者通過專業的機構來挑選投資品種。
或更多精彩內容請關注V公眾號：laocaishen88
-----------------------------------------------------
這是一個有態度的，
金融知識分享平臺，掃碼關注，帶你一起
學理財、懂投資、多賺錢、防掉坑！
（聚焦：銀行理財、公募、信託、保險、股權、二級市場、海外房產、移民、留學、美元投資等資產配置與高端定製化服務！）
閱讀更多 財知島 的文章
