投資-退出-再投資，這是一個正向的循環。去年以來，私募股權和創投基金一直面臨“退出難”的問題。
如今，一紙新規，從五大方面，給行業大幅鬆綁。數據顯示，創投基金和私募股權兩者規模達到9.82萬億元。10萬億級市場迎來政策“送溫暖”，這是誰的利好？
創投機構退出迎來“鬆綁”
去年以來，創投基金和股權私募行業開始出現募資難、退出難等問題。本次疫情，由於拉長了項目的正常退出週期，這無疑進一步強化了創投基金行業流動性差的問題。
為了緩解退出難題，同時又可以有效引導資金投向新興產業，《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》（以下簡稱《特別規定》）日前出臺。這是對2018年3月相同文件的修訂。新規的特別之處在於對創投基金適用反向掛鉤政策的條件予以鬆綁，加大了減持優惠力度。
最新規定，主要從以下五個方面做了調整。
其一，簡化了反向掛鉤政策的適用標準。修訂版的《特別規定》明確創投基金項目投資時滿足“早期企業”“中小企業”“高新技術企業”三個條件之一即可享受反向掛鉤政策，刪除了此前“對早期中小企業和高新技術企業的合計投資金額佔比50%以上”的要求。
其二，新規完善了大宗交易環節的反向掛鉤政策，取消了減持受讓方的鎖定期限。
其三，取消投資期限在5年以上的創投基金減持限制。這類創投基金鎖定期滿後，不再限制減持比例。
其四，對於期限的計算方式，《特別規定》將原先的“發行申請材料受理日”調整為“發行人首次公開發行日”。
其五，《特別規定》允許私募股權投資基金參照新規，適用反向掛鉤政策。
可以說，這是監管層時隔兩年再度送上“大禮包”，以此來緩解創投機構退出難題。
這是誰的利好？
千呼萬喚始出來，創投基金退出鬆綁，對創投圈來說，可謂是個大消息。數據顯示，截至今年1月底，在中基協登記的私募基金管理規模為13.82萬億元。其中，私募股權投資基金規模為8.63萬億元，創業投資基金規模為1.19萬億元，二者合計規模為9.82萬億元，佔比超7成。正因規模龐大，一紙新規，讓整個創投圈都沸騰起來。
有投資人在接受採訪時表示，這對創投基金來說無疑是重大利好，不僅能夠緩解基金退出難題，還能夠暢通“投資—退出—再投資”的正向循環，最終吸引更多資本進來，從而發揮創業投資基金對中小企業、科創企業的資本支持。
作為創投行業從業者，洪泰基金將此次《特別新規》稱為“冬天的一把火”，支持力度之大，給資本寒冬中的創投機構很大信心。毅達資本也認為，政策的落地將鬆綁創投基金的退出約束，促進行業迴歸正常生態。機構減持是鬆綁了，這對二級市場的中小投資者來說，會不會帶來衝擊呢？
民生證券認為，創投基金減持邊際放鬆帶來的解禁規模對二級市場衝擊有限，佔2020年解禁規模比例不足5%。在頭條菌看來，解禁減持都要事先公告，對中小投資者來說，保持密切關注應該可以及時迴避減持帶來的不確定性波動。不過，《特別規定》的修改升級，讓創投基金市場化退出渠道更加順暢，這無疑將激發他們再投資的積極性，從而為中小創企業融資帶來更多便利。
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