興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
精工鋼構(600496)
投資要點
精工鋼構發佈2020年一季度業績預增公告：公司預計2020年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.17億元至1.38億元，與上年同期相比增加0.11億元至0.32億元，同比增加10%-30%。
公司2020年一季度預計實現歸母淨利潤1.17億元至1.38億元，同比增長10%-30%，略超我們此前預期。由於公司2019、2020年一季度均有技術授權項目落地，其利潤結構相似，我們判斷淨利率水平較為接近，公司收入與淨利潤大致保持同步增長，增速大致亦在10%-30%之間。
2月復工推遲影響下，收入、利潤同步正向增長的主要原因是公司在手訂單充足且質量高，疊加技術授權加盟增厚利潤。公司在手訂單充足，2月主要處理1月進展中的項目。同時，公司訂單質量不斷提升是公司收入、盈利能力同步增長的重要保障。復工推遲期間公司承接了部分臨時性病房項目，也一定程度上對沖了部分負面影響。
傳統基建與新基建協同發展有利於公司發揮競爭優勢，促進公司業務的快速發展。公司通過上百項“高、大、難、新”地標建築，在傳統基建領域樹立了良好的品牌優勢；同時，公司也一直是“新基建”的參與者，先後承建多個數據中心、實驗室等項目，並針對新基建建築的特殊需求作產品研發，在細分市場擁有技術優勢和品牌優勢。
盈利預測與評級：我們維持對公司的盈利預測，2019-2021年EPS分別為0.20元、0.27元和0.34元，2020年3月13日收盤價對應的市盈率分別為18.4倍、14.0倍、11.1倍，給予“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、裝配式建築落地不及預期、地產新開工面積下行、房地產投資不及預期、技術授權業務拓展不及預期、鋼價波動的風險
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