光大證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
精工鋼構(600496)
事件：公司近日公告，全資子公司浙江精工近日成功中標紹興市婦幼保健院（紹興市兒童醫院）建設項目，中標金額11.3億元，以總承包模式承建，採用公司裝配式集成醫院建築產品，要求主要樓院單體裝配化率達60%；項目系20年紹興市重點建設項目（基礎設施項目）。
醫院建設需求充足，鋼結構滲透率有望明顯提升：20年2月，衛健委/住建部聯合發佈《新型冠狀病毒肺炎應急救治設施設計導則（試行）》、《新冠肺炎應急救治設施負壓病區建築設計技術導則（試行）》，文件明確“集中收治新冠肺炎患者的應急救治設施結構應優先考慮輕型鋼結構等裝配式建築”、“新建負壓病區結構形式選擇宜採用裝瞥視鋼結構等輕型結構”。同時注意到本次抗疫行動中“雷神山”等設施均採用鋼結構形式建造，有代表性。我們認為，公共衛生領域鋼結構建築滲透率有望有明顯提升。19年6月，衛健委印發《關於印發全面提升縣級醫院綜合能力第二階段縣級醫院名單的通知》，確定要全面提升縣級醫院綜合能力第二階段500家縣級醫院和500家縣級中醫醫院，並明確20年500家縣醫院（部分位於貧困縣）和縣中醫醫院分別達到“三級醫院”和“三級中醫醫院”服務能力要求，醫院新建/改建/擴建的需求旺盛。
GBS技術有優勢，總包大單驗證綜合實力，總包轉型效果漸顯：公司GBS集成建築體系，可實現結構體系裝配化及外牆/裝飾/設備管線系統整體裝配化，裝配化率達到50-95%，具備總包能力，可明顯提升管理效率、降低對現場工人依賴。浙江精工中標的紹興市兒童醫院總包項是公司迄今承接的最大的醫院類裝配式建築項目，驗證公司在裝配式技術體系上的競爭力及總包轉型效果。
鋼結構行業景氣提升，有望明顯受益，維持“買入”評級：我們於19年3月起連續外發鋼結構系列報告，緊密跟蹤政策走向、行業變化，明確鋼結構成長空間打開，將站上裝配式風口，行業景氣度穩步提升。本次疫情對工程復工節奏衝擊不容忽視，鋼結構施工週期有優勢，鋼結構滲透率提升有望加速。公司作為鋼結構工程龍頭，技術有優勢，轉型成效開始顯現，有望明顯受益。我們維持公司19-21年盈利預測，對應歸母淨利分別為3.9/4.8/5.8億，現價對應20年PE13x，維持20年18x目標PE，維持目標價4.81元，維持“買入”評級。
風險提示：回款低於預期、鋼價大幅波動、政策風險、融資弱於預期
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