寒潮湧動的傳媒行業中，總有“勇者”不懼嚴冬，逆流而上。
智通財經APP瞭解到，煜盛文化(01859)在順利通過港交所聆訊後，於今天(3月13日)在港交所正式“敲鐘”掛牌。此次登陸港股市場，公司國際配售已獲超額認購，IPO發售價為每股2.26港元，每手1000股，募資淨額約8.3億港元。
在傳媒寒冬中逆行，煜盛文化的“魅力”或許就在於其獨特的“三贏”商業模式：銜接著企業贊助商和合作平臺，既滿足上下游需求又緊貼市場打造優質內容，同時促進公司的高速成長，在綜藝產業鏈上扮演著極其重要的角色。
業績高速增長，頗受資本青睞
煜盛文化雖然年輕，卻一點也不簡單。
智通財經APP瞭解到，成立6年間，煜盛文化公司陸續推出了《誰是你的菜》、《超級大首映》、《你好!面試官》、《嗨!唱起來》等多款綜藝節目。
上市文件顯示，近年來，公司營收由2016年的1.28億元增長至2018年2.83億元，三年收入複合年增長率為48.8%;淨利潤由2016年的1386.4萬元增長至2018年的8573.3萬元，複合年增長率高達148.7%，呈現出爆發式的高成長性。
煜盛文化的收入主要來源於企業廣告贊助和媒體平臺的節目製作費，整體毛利率保持在40%~55%的較高水平。公司製作的所有節目均於中國知名電視媒體平臺(包括江蘇衛視、安徽衛視及深圳衛視)以及網絡視頻平臺(包括愛奇藝、騰訊視頻及搜狐視頻)播出，其企業贊助商亦包含聯合利華、格力電器等全球“500強”品牌。
值得一提的是，除了綜藝節目，煜盛文化還參與投資了《鳳唳九天》以及出品了《北漂愛情故事》兩部電視劇，並在2019年前8個月分別產生了1745.3萬元和541.5萬元的收入。
綜藝節目，首先在於品牌營銷的價值，廣告招商為收入核心，頂級綜藝節目招商能夠達到數億人民幣級別。因此，穩定的節目產出能力和盈利能力打造了煜盛文化的核心競爭力。2016年，公司來自媒體平臺的收入僅佔總收入的46.2%,2019年首八個月該比例大幅提升至94.7%，這一趨勢顯示公司製作的優質內容逐漸被市場充分接納、獲資本另眼相看以及平臺的積極採購。
“三贏”商業模式，海量項目在手
從近年來國內傳媒行業龍頭的發展路徑不難看出，綜藝節目由大量的版權收購到加碼原創自制內容，市場對於對於優質內容的需求進一步提升，催生了一批如煜盛文化這類綜藝節目運營商。
在競爭激烈的市場中“搶食”，煜盛文化是怎樣做到的?
這就不得不提到公司獨樹一幟的“工業化生產”綜藝節目穩定增長模式。智通財經APP瞭解到，不同於業內其他公司，煜盛的業務模式側重於內容研發及市場推廣兩點，其業務優勢在於自主研發節目內容，並保留知識產權;不僅依賴媒體平臺為節目吸引廣告，也促使企業贊助商及其他廣告商加入電視媒體平臺;通過內部導演及製片人監督製作過程，以確保節目高質。
事實上，自2009年實行電視節目製播分離以來，越來越多電視節目由獨立視頻節目製作商製作。而根據近年來綜藝的風向來看，品牌依託節目內容、成為節目主題的情況開始增加，這也是品牌主對產品影響力和更為明顯的購買轉化率的要求，定製綜藝或成新風口。
因極早便意識到同時滿足企業贊助商及電視媒體平臺的需要對於節目宣發至關重要，公司在研發早期已考慮節目的的適銷性。這種“以銷定產”的商業模式，除了極早鎖定客戶、提高業績的確定性，本身就是奔著贊助商、公司和合作平臺“三贏”而去。
對於贊助商來說，煜盛的節目既滿足了廣告投放需求又是量身打造，宣傳效果十足;對於合作平臺來說，不需要花費額外心思再進行招商，且供給穩定內容優質，實屬“省心省力”之選;而煜盛文化本身，處於中游對接兩頭，不僅將知識產權牢牢攥在手中，其商務團隊的議價能力得到顯著體現，公司在獲取資金和資源的同時飛速成長，持續深化對“內功”的修煉。
除此以外，煜盛文化擁有一支有著多年一線平臺和熟知監管政策的管理團隊，具備強大的原創能力和內容儲備，其成員具有豐富的行業各環節經驗，內容研發、製作團隊成員涵蓋面廣，來自央視及各大衛視、視頻網站等平臺。
通過持續加碼優質內容，經營成熟的商業模式，再加上經驗豐富的管理層，在綜藝愈加同質化的當下，煜盛文化能夠成為殺出來的“綜藝黑馬”，自有一套自己的打法。
而2020年，或許將成為煜盛文化的躍進之年，按照公司原計劃，2020年擬投入15.54億元製作19套節目，其中包含11檔電視節目和8檔網絡節目，平均單套節目的投資約為8000萬元。不論是投資額還是參與節目數量，相較於此前有指數級增長。
傳媒復甦在即，低估值鑄大空間
隨著中國家庭生活水平提高及消費者對文化及娛樂的需求增長，人均家庭文化及娛樂開支進一步提升。弗若斯特沙利文數據顯示，以視頻內容所產生的總收入計，由2014年124.5億元增長至2018年241.9億元，年複合增長率18.1%。預期2023年將達到541.7億元，2019年至2023年按複合年增長率17.5%增長。
細分領域裡，電視綜藝擁有大眾化主題，綜N代IP，全渠道(網絡+電視)擁有更大的受眾基礎，覆蓋人群更為廣闊。不同於網綜仍是“小眾文化”，電視綜藝則是細分行業的主流，2018年電視綜藝產生收入是網絡綜藝的2.45倍。身處電視綜藝這個“黃金賽道”，煜盛面對的“蛋糕”自然也更加豐盛。
另外，從資本市場方面來看，受2018年行業整頓及監管趨嚴的影響，傳媒行業近年的表現略顯平淡。然而，這依舊無礙傳媒成為資本市場中高成長和高性價比同在的行業之一。種種跡象顯示，近年來的嚴監管有望在2020年得到緩解，板塊估值修復在望。
雖然在2020年初，綜藝節目錄制因公共衛生事件原因有所停滯，但目前來看，綜藝製作團隊部分工作人員已經復工，主要開展節目策劃、嘉賓洽談等初期工作。隨著公共衛生事件得到迅速而有效的控制，預計綜藝錄製拍攝等將盡早復工，全年來看，整體市場的快速復甦和高速增長依然有望實現。
從一家新股的角度來看，煜盛文化首次募資的定價也為市場留足增長空間。公司此番成功上市，擁有獨特且成熟的“三贏”商業模式，再隨著政策上對於併購和再融資的逐漸鬆綁，疊加傳媒板塊的估值修復的利好，預計在未來將助推公司打開更高的估值空間。
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