大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹，他们各有所长，
欢迎大家关注。这是四师兄第116篇估值分析。
【公司简况】
中兴通讯，可以说是全球领先的综合性通信制造公司，主要业务分为运营商网络、政企业务和消费者业务三部分；
公司在美国、加拿大等地都设立了研发机构，为全球多个国家和地区的电信运营商和企业客户提供创新技术与产品解决方案。
2018年，由于受到美国政府芯片禁运的影响，公司营业收入水平和归母净利润规模均出现了下滑。
在此之前，公司的营业收入规模均稳定在1000亿元以上，而2018年只有855亿元；
2019年，随着禁运的取消，公司的业绩也逐渐恢复到正常轨道，根据业绩预告，2019年公司归属净利润区间在43~53亿元。
【股价走势】
【估值分析】
四师兄采用三种方法对其进行估值，系个人研究成果，对他人不构成投资建议。
方法一：市盈率法
重要假设：
公司经营状况不会发生较大变化，保持较快发展。
分析过程：
由于中兴通讯2018年处于亏损状态，所以近3年TTM市盈率大多数情况都处于负值，去年业绩转好之后则在30~65倍之间浮动。
我们取业绩预告中值、归属净利润48亿元为基础，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据A股总股本38.57亿得出股价。
乐观：给予50倍市盈率，对应市值为48*50=2400亿元。
中性：给予45倍市盈率，对应市值为48*45=2160亿元。
悲观：给予40倍市盈率，对应市值为48*40=1920亿元。
结论：
方法二：市销率法
重要假设：
公司经营状况不会发生较大变化，保持较快发展。
分析过程：
中兴通讯2019年前三季度营业收入642.4亿，预计占全年营收的68%，则全年营收为642.4/0.68=945亿元；
近1年TTM市销率的30分位值为1.51、50分位值为1.58、70分位值为1.68，而东方财富网显示所属通信板块的行业市销率均值为2倍、中位值为5.2倍。
我们以预计营收945亿元为基础，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据A股总股本38.57亿得出股价。
乐观：给予其2.5倍市销率，对应市值为945*2.5=2362.5亿元。
中性：给予其2倍市销率，对应市值为945*2=1890亿元。
悲观：给予其1.5倍市销率，对应市值为945*1.5=1417.5亿元。
结论：
方法三：市净率法
重要假设：
公司经营状况不会发生较大变化，保持较快发展。
分析过程：
中兴通讯当前每股净资产约为8.51元，市净率倒是呈现逐渐增长的趋势，近5年、近3年和近1年的50分位值分别为3.36、4.48和5.34倍，近期更是提升至8倍左右。
我们以中兴通讯当前每股净资产为基础，给予其不同的市净率计算股价，再根据A股总股本38.57亿得出市值。
乐观：给予公司6.5倍市净率，则对应股价为8.51*6.5=55.315元。
中性：给予公司5.5倍市净率，则对应股价为8.51*5.5=46.805元。
悲观：给予公司4.5倍市净率，则对应股价为8.51*4.5=38.295元。
结论：
估值总结：
综合来看，四师兄认为中兴通讯在A股的估值区间大约在1800～2000亿市值，对应股价约46.67~51.85元；目前51元左右的价格，向下调整的概率较大。
今天对中兴通讯的估值就到这里啦，最近四师兄在准备云计算板块相关公司的估值内容，敬请期待~
如果大家关注云计算板块，一定不要错过！
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