聽巴菲特說股災面前投資的“髓”

【投資大師私房課—巴菲特篇】

要是有人問起金融人士必看的經典金融電影有哪些，小編想，上面這張劇照一定“出場”次數最多。
讀史使人明鑑。《大空頭》——以2008年全球金融危機為敘述主線，講述了華爾街幾位眼光獨到的投資鬼才在2007年美國信貸暴風前就看穿了泡沫假象，通過做空次貸CDS而大獲收益，成為少數在金融災難中大量獲利的投資梟雄。 儘管影片更具戲劇性，但只有少數局外人和天才才能看到的潛在危機與機會，還是使很多投資者望塵莫及。 12年後，2020年3月，全球股市大跌行情如這部電影的情節一般，猛虎而至，捲土重來。

“股市跌了，短期還會再跌嗎？”“我現在是該加倉還是減倉？”“你覺得現在投什麼最靠譜？” 接連幾天，幾位投資者紛紛向小編談論起這些話題，或態度急切，或不知所云。 大跌市面前，投資者到底該擺出什麼樣的心態？小編覺得，當下最好的老師當屬“股神”沃倫·巴菲特。

“Only when the tidegoes out do you discover who's been swimming naked.”---Warren E. Buffett 這是“巴菲特信徒們”信手拈來的一句巴菲特語錄：只有當退潮時，你才能發現誰在裸泳。 當股市欣欣向榮的時候，絕大部分的股票都會隨大盤上漲，大部分投資者會賺得盆豐缽滿。只有當市場掉頭向下時，才能真正看出投資者得能力水準。 作為投資巨匠，平均年化收益率達到20%的巴菲特，在股災面前到底是如何應對的呢？

真正的問題是：企業10年或20年的前景在過去24小時或48小時內改變了嗎？ 就在上個月，美國時間2月24日上午，巴菲特在奧馬哈伯克希爾總部，接受了CNBC電視臺主持人Becky Quick“Ask Warren”節目的訪談，並回答了諸多觀眾的提問。問題涵蓋了新冠肺炎疫情、開盤後的美股暴跌、低利率對保險公司影響、如何理性地做出投資決策、買入一家公司或股票的判斷指標，以及對達美航空、卡夫亨氏、美國銀行、富國銀行、DQ等旗下諸多業務的評價。每年發表《致股東信》後就接受CNBC的採訪已經成了老巴多年來的慣例。這一次，巴菲特明確地回答了他對最近美股暴跌的看法。貝基（BECKYQUICK: ）:當你今天早上看到下跌了800多點的時候，我想觀眾想聽到的第一件事，可能是你對冠狀病毒的看法，你是否覺得這會造成恐慌，你是否為此而感到擔心？沃倫·巴菲特：除了關於冠狀病毒的新聞信息之外，我對此沒有什麼特別的看法。我第一次購買股票的日子是，1942年3月12日。結果，那天股票下跌了2%。不幸的是，我是早上買的。所以當我晚上回家時，我父親告訴我交易價格下跌了2%。如果你買的是一家企業（生意）——這就是股票（的本質）——企業的生意。事實上, 如果人們說，我今天買了一家企業，而不是一隻股票，這會讓人感覺好很多，因為這給了你一個不同的視角。如果你買了一個農場，如果你買了一套公寓，一棟房子，如果你買了一家企業，那麼你將持有它10年，20年或30年。而真正的問題是: 美國企業10年或20年的前景在過去的24小時或48小時內改變了嗎？你會注意到那些我們擁有、或部分擁有的的許多企業，（例如）美國運通，我們持有它20年；可口可樂，我們持有它40年。但這些都是企業，你不會根據今天的頭條新聞來買賣你的生意。如果它能讓你有機會買你喜歡的東西，而且你能以更便宜的價格買到它，那你是幸運的。 “你不會根據今天的頭條新聞來買賣你的生意。”

言簡意賅，或許這也就是巴菲特平均每年收益率在20%的核心本質。股災面前，所謂談要有心態不如不談是否要有心態，因為長期價值投資面前，找門好生意更重要，而就股市而言，巴菲特說：我長期看好美股和A股。

如果股價還這麼便宜
我的個人賬戶中的股票倉位將很快達到 100% 回顧歷史中的股災片段，巴菲特是如何實操的呢？ 1987年—— 等待恢復，擇時抄底，瞄準可口可樂 暴跌這一天，“股神”巴菲特剛剛重倉的所羅門公司產生7500萬美元的損失。巴菲特財富蒸發3.42億美元。一週之內，他的伯克希爾哈撒韋公司股價暴跌25％。 巴菲特沒有四處打聽消息，也沒有拋售股票。只有一次，他走進負責保險業務的戈德伯格的辦公室，平靜地告訴他伯克希爾哈撒韋應該做點什麼，然後就回到了自己的辦公室。 兩天後，巴菲特集團股東大會在弗吉尼亞州的威廉斯堡如期舉行。參加這次聚會的一名記者問巴菲特這次崩盤“意味著什麼”，巴菲特只說了一句：“也許它上漲得過高了吧。” 股災之後，平靜的巴菲特開始不斷買進。他仍然秉持堅信那些具有長期持續競爭優勢的公司。堅信最終股災會過去，股市會恢復正常，他持股的公司股價最終會反映其內在價值。 股災發生的這一年，巴菲特低調地瞄準了一家公司——可口可樂。

2008年——保留現金的人是傻子，金融危機是投資的好時機

2008年10月，標普500最低點為839.80點，在此一年之前，2007年10月，標普500創下歷史新高1576點，標普500在一年的時間裡，接近腰斬。2008年10月17日，巴菲特在紐約時報上發表了文章：《買入美國，正當時》。 巴菲特這樣說：這場危機起始於美國金融領域並迅速擴散至全球。在很短的時間內，最初僅存在於金融領域的問題蔓延到宏觀經濟的各個領域，危機如今已成井噴之勢。從短期來看，失業率將繼續上升、商業活動將繼續衰退、一條條新聞將繼續讓人心裡沒底。所以說——買入美國，正當時。我說的是我的個人賬戶。這場危機爆發之前，我的個人賬戶沒投資任何股票，只持有美國國債。（這裡說的是我的個人賬戶，不是我個人持有的伯克希爾哈撒韋股票，我持有的伯克希爾哈撒韋股票將全部用於慈善事業。）如果股價還這麼便宜，我的個人賬戶中的股票倉位將很快達到 100%。股災面前，如果股價還這麼便宜，巴菲特的個人賬戶要滿倉。為什麼？“我買股票遵循一個簡單的規律：眾人貪婪，我恐懼；眾人恐懼，我貪婪。顯而易見，當前的市場中充斥著恐慌情緒，就連經驗豐富的投資者都感到了恐懼的侵襲。一方面，美國有些公司處於競爭劣勢、揹負著高槓杆，投資者對此類公司保持警惕無可厚非；另一方面，美國有很多公司經營狀況良好、長期前景光明，投資者對這些公司感到恐慌毫無道理。從短期來看，好公司暫時陷入困難、盈利出現一時的下降完全是正常情況。把眼光拉長到 5 年、10 年、20 年以後，大多數美國大公司都將創造新的盈利記錄。”

“吮指之錯”會在一季度生變嗎？股神在股災面前的“神操作”即將面市！與其臨淵羨魚,不如退而結網。這一次，巴菲特會有所行動嗎？要知道早在去年11月份，巴菲特旗下伯克希爾公司現金頭寸高達1280億美元，引起不少投資者的不滿。1280億美元現金已經佔據了伯克希爾公司市值的24.2%，伯克希爾-哈撒韋公司（BerkshireHathaway）的長期股東、Wedgewood Partners的首席投資官羅爾夫（David Rolfe）在出售了該公司股票之後指責稱，不滿於集團持有鉅額現金儲備。他認為在當前的牛市中，這位“奧馬哈先知”和他的團隊所做的投資乏術並且錯過了投資機會。而美股市盈率穩高不降，標普500市盈率達到19倍，高於15倍左右的平均水平，2020年3月，美股熔斷了。正如抱緊現金帶來的看跌期權一般，手握1280億美元的巴菲特會在這次股價下跌期間有所行動嗎？答案即將揭曉。2020年3月末之後，巴菲特掌舵的伯克希爾-哈撒韋公司會向美國證券交易委員會（SEC）網站遞交2020年一季度持倉情況。待到2020年5月份，歷經了當前股災時期的巴菲特一季度換倉報告，便會隨一紙公告揭開其神秘面紗。載入史冊的2020年股市大跌下的”巴菲特版“投資邏輯到底為何？讓我們拭目以待。