蒙牛引入PE投資
蒙牛輝煌成就
- 1999年5月成立的蒙牛,在短短9年時間裡,取得了中國乳製品發展史上前所未有的完美境界。
- 蒙牛銷售收入從1999年的0.37億元飆升至2009年的257.1億元,增長了695倍!
- 在中國乳製品企業中的排名由第1116位上升為第2位
- 從最初創業900萬元註冊"內蒙古蒙牛乳業股份有限公司"，到成為中國乳業界在海外上市的第一家企業
- 根本原因：
藉助現代化的資本運營手段 ——蒙牛通過吸收風險投資，公開上市，在市場上迅速獲得競爭優勢和實現快速增長。
- 抓住乳業的快速發展機會，在全國鋪建生產和銷售網絡，蒙牛對資金有極大的需求
- 銀行貸款有限，A股上市蒙牛等不起，民間融資屢次受挫
- 香港二板除了極少數公司以外，流通性不好，機構投資者一般都不感興趣，企業再融資非常困難
- 摩根士丹與鼎暉（私募基金）提議蒙牛應引入私募投資者，資金到位，幫助企業成長與規範化，大到一定程度了就直接上香港主板
1、蒙牛公司的第一輪資本運作
- 1999年8月18日內蒙古蒙牛乳業股份有限公司成立，股份主要由職員、業務聯繫人、國內獨立投資公司認購，股權結構也十分簡單。當時註冊資本1398萬股，籌集到的資金僅為1000多萬元。
初始股權結構
蒙牛乳業股份有限公司股權結構圖
發起人（共持股73.5%）
其他股東（包括15名人士及五家獨立公司共持股26.5%）
蒙牛
首輪投資前股權架構
- 為了成功在海外上市，2002年蒙牛開始逐步改變股權架構，為以後的上市創造靈活的股權基礎。
- 在避稅地註冊4個殼公司，維京群島的金牛公司、銀牛公司、開曼群島公司及毛里求斯公司。
- 蒙牛管理層、其他投資者，業務聯繫人員、職員的利益都被註冊注入到金牛公司、銀牛公司。透過這兩個公司對蒙牛乳業的間接持股，是蒙牛管理層成為公司股東。
- 開曼群島公司和毛里求斯公司的主要作用在於構建二級產權平臺，以方便股權的分割與轉讓。
- 蒙牛通過這些調整不但可以對風險進行一定的分離，更重要的是可以在不同的情況下根據自己需要靈活運用兩個平臺吸收外部資金。
首輪投資前股權架構
金牛公司（2009年9月2日在英屬維京群島出冊，共持股50%）
銀牛（2002.9.23在英屬維京群島註冊，共持股50%）
開曼群島公司（2002.6.5在開曼群島註冊，100%持股毛里求斯公司）
毛里求斯公司（2002.6.14在毛里求斯註冊）
首輪注資
2002年9月24日，開曼群島公司進行股權拆分，金牛公司和銀牛公司認購了開曼群島公司的A類股票，MS Dairy、CDH和CIC三家海外戰略投資者認購B類股票
蒙牛管理層與PE機構在開曼群島公司的投票權是51%：49%；股份數量是9.4%和90.6%
開曼公司用三家金融機構的投資認購了毛里求斯公司的股份
毛里求斯公司又用該款項在一級市場和二級市場中購買了蒙牛66.7%的註冊股本
- 蒙牛第一輪引資後的股權架構圖
金牛3.0%
（16.3%）
銀牛6.4%
（34.7%）
MS Dairy60.4%（32.7%）
CDH19.2%
（10.4%）
CIC11.0%
（5.9%）
開曼群島公司（100%持股毛里求斯公司）
毛里求斯公司（66.7%
持股蒙牛公司）
蒙牛
- 第一次豪賭
- 蒙牛管理層提前完成任務，實現在開曼群島公司的投票權和股權比例一樣，均為51%。
- 蒙牛第二次注資後的股權架構圖
金牛21.1%
銀牛44.8%
MS Dairy22.8%
CDH7.2%
CIC4.1%
開曼群島公司（100%持股毛里求斯公司）
毛里求斯公司（81.1%
持股蒙牛公司）
蒙牛
2、蒙牛公司的第二輪資本運作
—二次注資
- 2003年9月30日，開曼群島發行可轉換證券，再次引入外資。
- 2003年10月，三家戰略投資者認購開曼群島公司發行的可換股證券，注資3523萬美元，認購"蒙牛乳業"發行的3.67億可換股證券。
- 9月18日，毛里求斯公司以2.1775元的價格購買了80010000股蒙牛股份。
- 10月20日，毛里求斯公司再次以3.038元的價格購買了96,000,000股蒙牛股份，對於蒙牛乳業的持股比例上升至81.1% 。
- 第二次豪賭
- 大致內容是：如果"蒙牛股份"今後三年的複合增長超過某一數值，三家海外投資商將賠償"金牛"公司7800萬股的"蒙牛乳業"股份；否則,"金牛"公司要向三家海外投資商賠償同樣數量的股份或相當數量的資金。
可換股證券三大玄機
- 其一，暫時不攤薄管理層的持股比例，保證管理層的絕對控制與領導；
- 其二，確保公司每股經營業績穩定增長，做好上市前的財務準備；
- 其三，可換股計劃鎖定了三家風險投資者的成本。
3．蒙牛公司的第三輪資本運作
—股改
- 2004年1月15日，牛根生從謝秋旭手中購得
18,100,920股"蒙牛股份"，佔蒙牛總股本的8.2%。
- 2004年3月22日，金牛與銀牛擴大法定股本，由5萬股擴至10萬股。 同日金牛、銀牛分別推出"公司權益計劃"。
- 2004年3月23日，"牛氏信託"誕生，牛根生本人以1美元/份的價格買下了絕大部分金牛"權益計劃"和全部銀牛"權益計劃" 。
- 至此，牛根生直接控制了"蒙牛乳業"的6.1%的股權。
4．蒙牛公司的第四輪資本運作
—上市
- 2004年6月10日,"蒙牛乳業"（2319.HK）在香港掛牌上市，並創造出一個奇蹟：全球公開發售3.5億股，公眾超額認購達206倍，股票發行價高達3.925港元，全面攤薄市盈率19倍，IPO融資近13.74億港元。
謝謝！
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