事件：繼OPEC+就進一步減產談判破裂後，沙特大幅調低其主要原油定價，並計劃大幅提高原油產量。同時俄羅斯亦表示將增加原油產量，近期原油期貨價格持續暴跌。3月9日，WTI原油報收34.34美元/桶（日跌幅17.14%），布倫特原油報收37.37美元/桶（日跌幅17.83%）。
低油價利好需求復甦，韓國疫情或影響VCLL交付：2020年年初新冠疫情影響國內煉化廠的開工節奏，近期國內疫情逐步控制而國外疫情則顯示失控勢頭。國內疫情受控使得國內煉化廠復工率提升，而近期石油價格暴跌引致的下游汽車消費等需求增加，需求面利好國內原油消費復甦。同時，VCLL大部分在韓國生產，韓國疫情升溫或將影響到2020年的VCLL交付節奏，2020年VCLL運力或將維持緊平衡。
低油價或推動VCLL運力退出用於海上浮倉：本次原油價格暴跌，主要為主要產油國的戰略博弈所致，低油價的持續性存疑。當預期未來一段時間油價會大幅上漲時（原油期貨市場體現為較高的升水），部分VCLL船舶將會暫時退出油運市場，作為海上浮倉來儲備石油，以期獲得未來價格上漲收益。歷史上，海上浮倉佔VCLL佔比可達較高水平，預計2014-2016年儲油油輪帶來約3%運力退出，預計2008年儲油油輪佔VCLL運力比例甚至可達10%。戰略博弈導致的低油價具有較強不穩定性因素，且預計原油遠期價格高於現期價格時，儲油油輪佔比將較大提升，推動VCLL運力退出及VCLL運價上漲。
燃料油價格有望走低，降低油運行業的運行成本：燃料費為油運行業的最大成本項，以中遠海能為例，2019年H1燃料費為17.44億元（佔同期總成本比例高達30.76%）。2020年1月1日起，限硫令公約生效，推動高價格的低硫油使用量提升，進一步放大燃料油價格對油運行業成本的影響。隨著近期油價暴跌，燃料油市場價格亦有望走低，助力油運行業的燃料成本降低及效益提升。
投資建議：IMO限硫令於2020年1月1日起正式生效，疊加此前壓載水公約，老舊油運船舶運行成本將大幅增加，老舊船舶運力將加速退出，油運市場將迎來1-3年景氣週期。本次油價暴跌亦利好油運股業績表現，關注招商輪船、中遠海能。
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